"Neki kažu da će svijet završiti u vatri", glasi poznata rečenica Roberta Frosta. “A neki kažu u ledu.”
Ako bi ikada poezija mogla da objasni berzu, ovo bi moglo biti najbliže hvatanju kiselog raspoloženja koje će doneti sedmu uzastopnu nedelju gubitaka na berzi.
S obzirom da je polovina svjetskih investitora očigledno preplašena rastućim cijenama, a druga polovina zabrinuta za rast, malo je dragocjenih kupaca koji su spremni da uravnoteže opću sumor.
Ali dok se gotovo nema gdje sakriti kada se stagnacija i inflacija sukobe, ovo ekonomsko prilagođavanje ne izgleda kao početak dugotrajne bolesti. Umjesto toga, ima za posledicu privremeni šok koji će – vrlo brzo – vratiti ekonomiju u ravnotežu.
To teško da ublažava bol u posljednjih šest mjeseci na berzi
SPX,
+ 0.01%
opada, ali to ne opravdava sumorna upozorenja o nadolazećoj recesiji u SAD. Nedavni skokovi cijena hrane i energije su već počeli kiselo raspoloženje potrošača, čime je Fed-ov zadatak stabilizacije cijena mnogo lakšim za postizanje. Odavde će se sigurno usporiti rast, ali teško je zamisliti nagli pad potražnje s obzirom na to potrošači i kompanije retko su bili ovako flush.
Dezorijentira
Ovo su očigledno dezorijentirajuća vremena. Nakon skoro četiri decenije pada inflacije i uglavnom solidnog rasta, malo aktivnih investitora se ikada uhvatilo u koštac s tržištima koja su osjetila vrućinu tako naglog povećanja cijena. Osim finansijske krize iz 2008., koja je već bila prije 14 godina, drhtavi izgledi za recesiju bili su relativno kratki.
Prošlo je dosta vremena otkako su se analitičari koji su birali pretpostavke za svoje modele vrednovanja suočili sa takvom dilemom. Trebaju li koristiti Fed-ove dugoročna prognoza inflacije od 2%, kada znaju da im je auto upravo uzeo 60 dolara benzina? Može li Fed zaista ublažiti rast do svojih projekcija od 2.0%-2.9% za sljedeću godinu, izvršavajući ono što predsjednik Jerome Powell sada naziva "meko sletanje. ”?
Dionice padaju jer u ovakvom okruženju niko ne prolazi kroz investicioni komitet sa sunčanim pretpostavkama o inflaciji ili rastu. U međuvremenu, neizvjesnost oko oba skupa brojeva znači da je teško reći šta je jeftino. Kada su stope pouzdano padale i zarada bila predvidljiva, bilo je lako nagovoriti sebe na višestruke cijene i zarade u visokim 20-ima. Danas investitori nisu sigurni da su dionice jeftine sada kada su S&P 500 višestruki sada u visokim tinejdžerskim godinama.
Ali slučaj Amerike zahvaćen inflatornim požarima jednostavno ne podleže ispitivanju. Prvo, čini se da je inflacija potrošačkih cijena u SAD dostigla vrhunac prošle sedmice, čak i ako još uvijek treba pratiti pritisak na plate. Drugo, ako više cijene ne dovedu do otkazivanja mnogih ljetnih putovanja, smirit će ovogodišnju božićnu ludnicu u kupovini čak i ako se lanci snabdijevanja ne vrate u potpunosti u normalu. Treće, i najvažnije, dugoročne stope ostaju stabilne čak i dok kratke stope rastu, što sugerira da tržišta vjeruju da će Fed uspjeti stabilizirati cijene.
Tehnički je moguće da će SAD pasti u recesiju u narednoj godini, ali bi još mnogo toga moralo poći po zlu. Usred mračnih naslova, lako je zaboraviti da je nezaposlenost dostigla skoro istorijski minimum i radnici koji napuštaju posao u potrazi za nečim boljim blizu istorijskih maksimuma. Korporativni kapitalni izdaci raste kao i firme ulažu u napredniju tehnologiju i otpornije lance nabavke.
Dosta rizika
Kolika je šteta učinjena kako se ekonomija “spušta” teško je predvidjeti. Ako Fed želi da ispuni jedan mandat za isporuku “stabilnih cijena”, morat će se zadovoljiti nižim nivoom za svoj drugi mandat “maksimalnog zapošljavanja”. Neispunjenja kredita će morati porasti od svojih istorijski niski nivoi. Tržište nekretnina će se morati stabilizirati.
U međuvremenu, postoji mnogo rizika izvan američkih obala koji bi mogli opteretiti američku ekonomiju. Evropljani se sada suočavaju sa dramatično višim cijenama energije jer pooštravaju sankcije Rusiji. Zemlje uvoznice hrane suočavaju se i sa mnogo višim cenama pšenice i đubriva. U Kini su ograničenja COVID-a potkopala, a industrijska proizvodnja je opala šokantnih 2.9% prošlog mjeseca prijeteći daljim poremećajima globalnih lanaca nabavke.
Mnogi od ovih rizika pojavili su se iznenada i neočekivano, stvarajući oštar vjetar za američke dionice. Ironija je u tome što relativno oštri šokovi cijena zbog poremećaja u lancu nabavke i skokova cijena robe čine vjerovatnijim da će se usijana potražnja ohladiti sama od sebe. Stope inflacije mogu naći novi raspon iznad nivoa prije pandemije, ali će biti niže i predvidljivije nego što su danas.
Može biti više vatre, a može biti više leda. Ali svijet neće biti kraj.
Christopher Smart je glavni globalni strateg i šef Barings Investment Instituta. Pratite ga na Twitteru @csmart.
Sada pročitajte: Zarada S&P 500 još je jedan potencijalni 'šok' koji čeka finansijska tržišta koja pokušavaju da se otresu straha od stagflacije: ekonomista
plus: Kada je sigurno ponovo početi kupovati dionice? Još nismo stigli, ali ovo je šest znakova koje treba tražiti.
Mark Hulbert: Evo pravog razloga zašto berza nestaje – i to nije zbog slabe zarade
Mišljenje: SAD ne idu ka recesiji. Niti će ga progutati inflatorni požari.
"Neki kažu da će svijet završiti u vatri", glasi poznata rečenica Roberta Frosta. “A neki kažu u ledu.”
Ako bi ikada poezija mogla da objasni berzu, ovo bi moglo biti najbliže hvatanju kiselog raspoloženja koje će doneti sedmu uzastopnu nedelju gubitaka na berzi.
S obzirom da je polovina svjetskih investitora očigledno preplašena rastućim cijenama, a druga polovina zabrinuta za rast, malo je dragocjenih kupaca koji su spremni da uravnoteže opću sumor.
Ali dok se gotovo nema gdje sakriti kada se stagnacija i inflacija sukobe, ovo ekonomsko prilagođavanje ne izgleda kao početak dugotrajne bolesti. Umjesto toga, ima za posledicu privremeni šok koji će – vrlo brzo – vratiti ekonomiju u ravnotežu.
To teško da ublažava bol u posljednjih šest mjeseci na berzi
+ 0.01%
SPX,
opada, ali to ne opravdava sumorna upozorenja o nadolazećoj recesiji u SAD. Nedavni skokovi cijena hrane i energije su već počeli kiselo raspoloženje potrošača, čime je Fed-ov zadatak stabilizacije cijena mnogo lakšim za postizanje. Odavde će se sigurno usporiti rast, ali teško je zamisliti nagli pad potražnje s obzirom na to potrošači i kompanije retko su bili ovako flush.
Dezorijentira
Ovo su očigledno dezorijentirajuća vremena. Nakon skoro četiri decenije pada inflacije i uglavnom solidnog rasta, malo aktivnih investitora se ikada uhvatilo u koštac s tržištima koja su osjetila vrućinu tako naglog povećanja cijena. Osim finansijske krize iz 2008., koja je već bila prije 14 godina, drhtavi izgledi za recesiju bili su relativno kratki.
Prošlo je dosta vremena otkako su se analitičari koji su birali pretpostavke za svoje modele vrednovanja suočili sa takvom dilemom. Trebaju li koristiti Fed-ove dugoročna prognoza inflacije od 2%, kada znaju da im je auto upravo uzeo 60 dolara benzina? Može li Fed zaista ublažiti rast do svojih projekcija od 2.0%-2.9% za sljedeću godinu, izvršavajući ono što predsjednik Jerome Powell sada naziva "meko sletanje. ”?
Dionice padaju jer u ovakvom okruženju niko ne prolazi kroz investicioni komitet sa sunčanim pretpostavkama o inflaciji ili rastu. U međuvremenu, neizvjesnost oko oba skupa brojeva znači da je teško reći šta je jeftino. Kada su stope pouzdano padale i zarada bila predvidljiva, bilo je lako nagovoriti sebe na višestruke cijene i zarade u visokim 20-ima. Danas investitori nisu sigurni da su dionice jeftine sada kada su S&P 500 višestruki sada u visokim tinejdžerskim godinama.
Ali slučaj Amerike zahvaćen inflatornim požarima jednostavno ne podleže ispitivanju. Prvo, čini se da je inflacija potrošačkih cijena u SAD dostigla vrhunac prošle sedmice, čak i ako još uvijek treba pratiti pritisak na plate. Drugo, ako više cijene ne dovedu do otkazivanja mnogih ljetnih putovanja, smirit će ovogodišnju božićnu ludnicu u kupovini čak i ako se lanci snabdijevanja ne vrate u potpunosti u normalu. Treće, i najvažnije, dugoročne stope ostaju stabilne čak i dok kratke stope rastu, što sugerira da tržišta vjeruju da će Fed uspjeti stabilizirati cijene.
Tehnički je moguće da će SAD pasti u recesiju u narednoj godini, ali bi još mnogo toga moralo poći po zlu. Usred mračnih naslova, lako je zaboraviti da je nezaposlenost dostigla skoro istorijski minimum i radnici koji napuštaju posao u potrazi za nečim boljim blizu istorijskih maksimuma. Korporativni kapitalni izdaci raste kao i firme ulažu u napredniju tehnologiju i otpornije lance nabavke.
Dosta rizika
Kolika je šteta učinjena kako se ekonomija “spušta” teško je predvidjeti. Ako Fed želi da ispuni jedan mandat za isporuku “stabilnih cijena”, morat će se zadovoljiti nižim nivoom za svoj drugi mandat “maksimalnog zapošljavanja”. Neispunjenja kredita će morati porasti od svojih istorijski niski nivoi. Tržište nekretnina će se morati stabilizirati.
U međuvremenu, postoji mnogo rizika izvan američkih obala koji bi mogli opteretiti američku ekonomiju. Evropljani se sada suočavaju sa dramatično višim cijenama energije jer pooštravaju sankcije Rusiji. Zemlje uvoznice hrane suočavaju se i sa mnogo višim cenama pšenice i đubriva. U Kini su ograničenja COVID-a potkopala, a industrijska proizvodnja je opala šokantnih 2.9% prošlog mjeseca prijeteći daljim poremećajima globalnih lanaca nabavke.
Mnogi od ovih rizika pojavili su se iznenada i neočekivano, stvarajući oštar vjetar za američke dionice. Ironija je u tome što relativno oštri šokovi cijena zbog poremećaja u lancu nabavke i skokova cijena robe čine vjerovatnijim da će se usijana potražnja ohladiti sama od sebe. Stope inflacije mogu naći novi raspon iznad nivoa prije pandemije, ali će biti niže i predvidljivije nego što su danas.
Može biti više vatre, a može biti više leda. Ali svijet neće biti kraj.
Christopher Smart je glavni globalni strateg i šef Barings Investment Instituta. Pratite ga na Twitteru @csmart.
Sada pročitajte: Zarada S&P 500 još je jedan potencijalni 'šok' koji čeka finansijska tržišta koja pokušavaju da se otresu straha od stagflacije: ekonomista
plus: Kada je sigurno ponovo početi kupovati dionice? Još nismo stigli, ali ovo je šest znakova koje treba tražiti.
Mark Hulbert: Evo pravog razloga zašto berza nestaje – i to nije zbog slabe zarade
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo