Mišljenje: Novo bikovsko tržište će voditi dionice u ove tri industrije.

Kako bih saznao koji će novi sektori biti u modi, nedavno sam se javio Johnu Linehanu iz T. Rowe Price Equity Income Funda
PRFDX,
-0.81%.

Dobar je izvor uvida u tržište jer njegova strategija nadmašuje Russell 1000 indeks vrijednosti
RLV,
-0.89%
za više od procentnog poena u protekle tri godine. Osim toga, upravlja mnogo novca, skoro 29 milijardi dolara. Prvo, hajde da se pozabavimo zašto FAANG-ovi verovatno neće voditi — jer postoji velika šansa da mislite da bi mogli.

Zaboravite FAANG-ove

Nemojte to misliti jer su Meta platforme
META,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Abeceda
GOOGL,
+ 0.42%
i Tesla
TSLA,
-3.86%
su najbolji u svojoj industriji, oni će se vratiti na vrh.

„Još uvijek postoji uvjerenje da ćemo se, kada prebrodimo ovu zabrinutost oko ekonomije, vratiti na tržište koje smo imali u protekloj deceniji gdje će rast i tehnologija biti dobro“, kaže Linehan.

To vjerovatno neće biti slučaj, kaže on, iz dva razloga.

1. Inflacija će duže biti mnogo veća, delimično zahvaljujući i reshoring, što smanjuje pritisak na smanjenje cijena u kojima smo uživali od globalizacije.

To će donijeti stalno više kamatne stope, što daje prednost vrijednosnim dionicama u odnosu na rast. Više kamatne stope štete „imovini dugog trajanja“ kao što su tehnologija i FAANG. Velik dio njihove zarade dolazi u dalekoj budućnosti. Te zarade danas vrijede manje kada se iz budućnosti povuku po višim stopama.

2. Konkurenti su se pojavili da izazovu tehnološke kompanije visokog profila. Ovo će biti čeoni vjetar.

Uzmi Netflix. Prije deset godina posjedovao je streaming jer je praktično izmislio koncept. Investitori bi mogli vrednovati kompaniju na osnovu rasta pretplate i zanemariti profitabilnost. Ali do sada su tradicionalni dobavljači sadržaja reagirali agresivno, primjećuje Linehan. Disney
DIS,
-1.63%
je sada jak konkurent, sa svojom ponudom Disney+ i Hulu.

„To dovodi u pitanje da li je Neflixov poslovni model konkurentan“, kaže Linehan.

Tesla se sada suočava sa izazovima drugih proizvođača automobila, što ugrožava njeno liderstvo u proizvodnji električnih vozila. Meta se suočava sa konkurencijom novih učesnika, uključujući TikTok. Alphabet i dalje dominira online oglašavanjem, ali posao je zreliji. Dakle, biće teže rasti kroz pad.

Linehan nije negativan prema svim tehnologijama. On misli na Apple
AAPL,
-0.83%
još uvijek ima konkurentski jarak. Njegov fond također posjeduje Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— bila je šesta po veličini pozicija do kraja septembra — jer ima tako veliku ulogu u povezivanju uređaja. Ovo čini igru ​​mega trendovima izvan pametnih telefona, poput pametnih automobila, autonomne vožnje i Interneta stvari (IoT).

„Qualcomm ima odličnu kolekciju poslova“, kaže Linehan. “Sviđa nam se njihova izloženost mnogim dijelovima tržišta koji su u sekularnom rastu. Mislimo da ih tržište ne vrednuje ispravno.”

Qualcomm ima terminski omjer cijene i zarade nešto ispod 12, znatno ispod P/E S&P 500 od oko 16.

U sa novim

Da biste pronašli grupe koje će voditi sljedeće bikovsko tržište, potražite među sektorima vrijednosti, koji imaju bolje rezultate od rasta kada su kamatne stope veće. Drugi razlog je što su ostavljeni da mrtve, kaže Linehan. Diskont koji vrijednost nosi u odnosu na rast veći je nego što je bio skoro 90% vremena u posljednjih 40 godina.

Zatim potražite dobre osnove. Ovo nas vodi do tri grupe koje će vjerovatno voditi na sljedećem bikovom tržištu.

Novčano

Evo grafikona Bank of America koji pokazuje da su finansije „ostavljene da mrtve“. Trguju znatno ispod svoje istorijske P/E vrednovanja, a takođe su istorijski jeftini u odnosu na S&P 500.

Ovaj popust izgleda čudno, jer finansije imaju koristi od viših kamata. Vjerovatno su jeftini jer toliko ljudi očekuje recesiju, koja može oštetiti banke ako krediti propadnu.

Ali banke su sada daleko bolje kapitalizirane, manje rizične i bolje su u stanju da izdrže šokove, zahvaljujući povećanim kapitalnim zahtjevima uvedenim nakon Velike finansijske krize. Osim toga, iako Linehan misli da će Fed gurnuti ekonomiju u umjerenu recesiju, on kaže da mnogi ljudi očekuju recesiju, da je možda već nacijenjena.

Linehan ima dosta uvjerenja u financijama jer je njegova najviša pozicija Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Banka je kroz istoriju trgovala uz premiju u odnosu na druge banke, ali sada trguje sa diskontom. Wells ima omjer cijene i knjige od 1.17, u poređenju sa 1.55 za JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
na primjer.

Wells Fargo je jeftin, dijelom i zato što su regulatori blokirali rast njegove baze imovine nakon otkrića skandala poput stvaranja lažnih računa kako bi se ispunili ciljevi rasta. Ali Wells Fargo i dalje ima jaku bankarsku franšizu. A troškovi usklađenosti će se smanjiti kako regulatorni zahtjevi nestanu. Linehanov fond također posjeduje Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Peti treći bancorp
FITB,
-1.81%
i Morgan Stanley
GOSPOĐA,
-0.75%.

Izdvaja i osiguravajuću kuću Chubb
CB,
+ 0.31%.
Osiguravači, koji se smatraju dijelom financijske grupe, imaju koristi od povećanja kamatnih stopa jer većinu svojih flota stavljaju u obveznice. Osiguravači zarađuju više kako se njihove obveznice prebacuju u emisije sa većim prinosom. Osiguravači imovine i nesreća ponovo imaju moć pri određivanju cijena, dijelom zbog rasprostranjenosti prirodnih katastrofa povezanih s vremenom.

„Mnogi ljudi su zabrinuti zbog sposobnosti osiguravajućih kompanija da cijene polise u kontekstu promjenjivih vremenskih obrazaca, ali zaboravljaju da postoji povećana potreba za osiguranjem jer su ljudi sve više zabrinuti zbog potencijalnih katastrofa“, kaže Linehan.

energija

Možda mislite da je energija grupa koju treba izbjegavati jer se tako dobro pokazala. Uprkos snazi ​​akcija, grupa i dalje izgleda jeftino.

“Energija je bila neizmisliva prije pet godina kada su cijene nafte bile niske. S naftom koja je sada oko 90 dolara po barelu, ove kompanije su izuzetno vrijedne”, kaže Linehan.

Dekarbonizacija je prijetnja, ali će potrajati. „Jasno je da će ugljovodonici još dugo biti deo jednačine“, kaže on.

On izdvaja TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
jer snabdijeva prirodnim plinom kojeg nedostaje. Takođe ima veliku poziciju u CF Industries
CF,
-3.94%
(četvrti najveći holding). Pravi đubrivo za koje je potrebno mnogo prirodnog gasa. CF Industries ima sjedište u SAD-u gdje je prirodni plin mnogo jeftiniji nego u Evropi. To mu daje ogromnu konkurentsku prednost u odnosu na evropske proizvođače. Linehan također posjeduje i Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Resursi EOG-a
EOG,
-2.61%
i TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
kompanija za naftovode.

komunalne usluge

“Utes” ne izgleda posebno jeftino u poređenju sa njihovom istorijom ili S&P 500, prema Bank of America.

Ali to je pogrešno jer komunalna preduzeća sada imaju bolje izglede za rast. Oni su igra megatrenda: sve veća upotreba električnih vozila kao dio dekarbonizacije.

“Komunalne usluge su na vrhu koplja u energetskoj tranziciji. To će im biti od koristi”, kaže Linehan. Tranzicija će povećati njihovu stopu jer povećava potražnju za električnom energijom.

Druga po veličini pozicija njegovog fonda je Southern Co.
PA,
-0.09%.
Sa sjedištem u Gruziji, Southern ima koristi od migracije na jug i snage ekonomije na jugoistoku. Nuklearka je u pogonu, što će poboljšati njegov ugljični otisak i smanjiti troškove.

“Southern je tipično trgovao s premiumom u odnosu na univerzum komunalnih usluga, ali trenutno se trguje više u skladu sa prosjekom komunalnih usluga, što mislimo da nije opravdano,” kaže Linehan.

Fond također posjeduje Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Ova kompanija sa sjedištem u San Diegu igra na problem nestašice energije u Europi jer razvija tvornicu za izvoz tekućeg prirodnog plina (LNG) u Teksasu pod nazivom Port Arthur LNG.

„Ovo je intrigantno jer je sve jasnije da će SAD biti dobavljač prirodnog gasa za ostatak sveta“, kaže menadžer fonda.

Michael Brush je kolumnista za MarketWatch. U vrijeme objavljivanja, posjedovao je META, NFLX, GOOGL, TSLA i QCOM. Brush je predložio META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB i MS u svom biltenu o dionicama, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.