Federalne rezerve svake godine održavaju simpozijum u Jackson Holeu, Wyoming. To je obred za mnoge u centralnom bankarstvu, u monetarnoj ekonomiji i za posmatrače Fed-a.
Ponekad sa sastanka dođe do ključnog otkrića politike Fed-a, iako ne uvijek.
Ove godine, sa mnogo toga na tanjiru Fed-a, vrlo je moguće da će predsjednik Fed-a Jerome Powell u petak razgovarati sa zvijezdama o teškoj situaciji s kojom se suočava monetarna politika i šta Fed planira učiniti. Ako SAD žele da budu lider u monetarnoj politici, evo prilike da vode.
Imam preporuku za predsjednika. Zaista je prilično jednostavno. Događaju se dvije izuzetno očigledne stvari koje su zbunile ljude u vezi sa politikom Fed-a. Oni su: 1. Kako će inflacija pasti tako brzo kako Fed pretpostavlja, čak i prije nego što je podigao kamatne stope samo na neutralni nivo? 2. Kako je Fed odabrao nivo na koji misli da će inflacija sama pasti prije nego što monetarna politika mora obaviti ostatak posla?
Pročitajte: Finansijska tržišta se pripremaju za nešto što bi moglo biti 'veoma jastrebov' govor Jackson Holea od strane Fed-a Powella
Drugačiji bandwagon
2021. godine, kada je inflacija počela da raste, Federalne rezerve su prvo zauzele stav da je rast inflacije privremen, te da stoga centralna banka nije učinila ništa da mu se suprotstavi. Fed više nije baš na tom vagonu. Ali čini se da je Fed u vezi s tim da inflacija pada dok podiže stope, iako su kamatne stope znatno ispod stope inflacije. U prošlosti, Fed je morao povećati stopu federalnih fondova iznad stope inflacije da bi je kontrolisao. Fed to treba da objasni.
Fed-ove mete
U ovom okviru, Federalne rezerve objedinjuju prognoze za brojne ekonomske varijable i stopu federalnih fondova. Možemo pogledati centralne raspone za ove prognoze i, unutar njih, vidjeti srednje tačke. Onda to možemo koristiti kao grubi vodič o tome šta politika Fed-a vidi, a zatim očekuje da uradi.
Fed trenutno ima ove projekcije za rezultate na kraju godine za 2022., 2023. i 2024. I u ovim projekcijama, Fed se fokusira na PCE deflator, a ne na CPI, mjerač za kojim je inflacija još luđa nego u ovom PCE.
U junu je inflacija PCE porasla za 6.8% u odnosu na prethodnu godinu, dok je bazna inflacija na PCE porasla za 4.8%. Uz to, Fed traži stopu federalnih fondova do kraja 2022. na oko 3.35%, 2023. na 3.85% i 2024. na 3.25% Ti nivoi su ispod trenutne stope inflacije.
Fed vidi naslov PCE na 4.4% na kraju 2022., 2.65% na kraju 2023. i na 2.25% na kraju 2024. Koristeći sredinu raspona centralne tendencije u procjenama članica Fed-a, metrika nam daje stvarnu stopu federalnih fondova od -1.8 % do kraja 2022. godine, 1.15% do kraja 2023. i od -0.35% do kraja 2024. godine. Posebno u 2022. godini, sa trenutnom inflacijom od 6.8%, Fed vidi PCE inflaciju na 4.4% do kraja godine, iako stopa Fed fondova dobija samo do 3.35% do kraja godine. Mislim da Fed treba da nam kaže zašto će se to dogoditi.
vidjeti: Ove dividende mogu vas zaštititi dok Federalne rezerve usporavaju ekonomiju
Daleko od napada na inflaciju super visokim kamatnim stopama kao što je Paul Volcker radio kasnih 1970-ih i ranih 1980-ih, ovaj Fed vidi da se inflacija sama od sebe spušta, s jedinim zadatkom da podigne stopu federalnih fondova na umjereno restriktivan nivo da bi završio posao.
Javnost vidi stopu inflacije CPI koja je premašila 9%, stopu federalnih fondova (trenutno) na 2.5% i tržišta hartija od vrijednosti već bruje o „zaokretu“ Fed-a prema uslovima. o čemu se radi? Na kojoj bi planeti bilo koji razuman, iskusni investitor na tržištu hartija od vrijednosti pomislio da će Fed prestati povećavati stope na 2.5% s tako visokom inflacijom? Ne mogu na to odgovoriti. Ali čini se gotovo jednako nevjerničkim pitati se zašto Fed samo planira povećati stopu Fed fondova na 3.85% ili 4% kao terminalnu stopu.
Kredibilitet FED-a je ključan
Fed nam treba jasno reći šta se ovdje dešava. I nije. To je možda zato što su inflaciona očekivanja tako niska. Očekivanja inflacije Univerziteta u Mičigenu za pet godina unapred predviđaju inflaciju CPI na 4%, prema srednjoj vrednosti, i na 3% prema medijani.
To može biti znak povjerenja u Fed - ili ne. Razlog zbog kojeg dvojim je to što tržišta možda traže da Fed stvori recesiju. Fed mora mnogo da objasni kako bi nas uvjerio na ovaj ili onaj način. To je mnogo više od pukog kredibiliteta na tržištu – mora imati izvodljiv plan.
Ali kredibilitet je jedan od ključeva. Da bi imao kredibilitet, Fed mora biti spreman suočiti se s rizicima, potencijalom za neuspjeh. I, do sada, Fed nas uglavnom hrani pristupom „uzmi svoj kolač i jedi ga i ti“ jer Powell insistira da još uvijek postoji put do mekog prizemljenja ekonomije.
Glasovi na tržištima sve više su oprezni u pogledu postojanja takvog puta i upozoravaju na recesiju. Hoće li se Fed suočiti s ovim pitanjem ili ne? I hoće li to učiniti u Jackson Holeu ili samo prošetati?
Robert Brusca je glavni ekonomista FAO Economics-a.
Mišljenje: Powell iz Federalnih rezervi ima mnogo toga da objasni
Federalne rezerve svake godine održavaju simpozijum u Jackson Holeu, Wyoming. To je obred za mnoge u centralnom bankarstvu, u monetarnoj ekonomiji i za posmatrače Fed-a.
Ponekad sa sastanka dođe do ključnog otkrića politike Fed-a, iako ne uvijek.
Ove godine, sa mnogo toga na tanjiru Fed-a, vrlo je moguće da će predsjednik Fed-a Jerome Powell u petak razgovarati sa zvijezdama o teškoj situaciji s kojom se suočava monetarna politika i šta Fed planira učiniti. Ako SAD žele da budu lider u monetarnoj politici, evo prilike da vode.
Imam preporuku za predsjednika. Zaista je prilično jednostavno. Događaju se dvije izuzetno očigledne stvari koje su zbunile ljude u vezi sa politikom Fed-a. Oni su: 1. Kako će inflacija pasti tako brzo kako Fed pretpostavlja, čak i prije nego što je podigao kamatne stope samo na neutralni nivo? 2. Kako je Fed odabrao nivo na koji misli da će inflacija sama pasti prije nego što monetarna politika mora obaviti ostatak posla?
Pročitajte: Finansijska tržišta se pripremaju za nešto što bi moglo biti 'veoma jastrebov' govor Jackson Holea od strane Fed-a Powella
Drugačiji bandwagon
2021. godine, kada je inflacija počela da raste, Federalne rezerve su prvo zauzele stav da je rast inflacije privremen, te da stoga centralna banka nije učinila ništa da mu se suprotstavi. Fed više nije baš na tom vagonu. Ali čini se da je Fed u vezi s tim da inflacija pada dok podiže stope, iako su kamatne stope znatno ispod stope inflacije. U prošlosti, Fed je morao povećati stopu federalnih fondova iznad stope inflacije da bi je kontrolisao. Fed to treba da objasni.
Fed-ove mete
U ovom okviru, Federalne rezerve objedinjuju prognoze za brojne ekonomske varijable i stopu federalnih fondova. Možemo pogledati centralne raspone za ove prognoze i, unutar njih, vidjeti srednje tačke. Onda to možemo koristiti kao grubi vodič o tome šta politika Fed-a vidi, a zatim očekuje da uradi.
Fed trenutno ima ove projekcije za rezultate na kraju godine za 2022., 2023. i 2024. I u ovim projekcijama, Fed se fokusira na PCE deflator, a ne na CPI, mjerač za kojim je inflacija još luđa nego u ovom PCE.
U junu je inflacija PCE porasla za 6.8% u odnosu na prethodnu godinu, dok je bazna inflacija na PCE porasla za 4.8%. Uz to, Fed traži stopu federalnih fondova do kraja 2022. na oko 3.35%, 2023. na 3.85% i 2024. na 3.25% Ti nivoi su ispod trenutne stope inflacije.
Fed vidi naslov PCE na 4.4% na kraju 2022., 2.65% na kraju 2023. i na 2.25% na kraju 2024. Koristeći sredinu raspona centralne tendencije u procjenama članica Fed-a, metrika nam daje stvarnu stopu federalnih fondova od -1.8 % do kraja 2022. godine, 1.15% do kraja 2023. i od -0.35% do kraja 2024. godine. Posebno u 2022. godini, sa trenutnom inflacijom od 6.8%, Fed vidi PCE inflaciju na 4.4% do kraja godine, iako stopa Fed fondova dobija samo do 3.35% do kraja godine. Mislim da Fed treba da nam kaže zašto će se to dogoditi.
vidjeti: Ove dividende mogu vas zaštititi dok Federalne rezerve usporavaju ekonomiju
Daleko od napada na inflaciju super visokim kamatnim stopama kao što je Paul Volcker radio kasnih 1970-ih i ranih 1980-ih, ovaj Fed vidi da se inflacija sama od sebe spušta, s jedinim zadatkom da podigne stopu federalnih fondova na umjereno restriktivan nivo da bi završio posao.
Javnost vidi stopu inflacije CPI koja je premašila 9%, stopu federalnih fondova (trenutno) na 2.5% i tržišta hartija od vrijednosti već bruje o „zaokretu“ Fed-a prema uslovima. o čemu se radi? Na kojoj bi planeti bilo koji razuman, iskusni investitor na tržištu hartija od vrijednosti pomislio da će Fed prestati povećavati stope na 2.5% s tako visokom inflacijom? Ne mogu na to odgovoriti. Ali čini se gotovo jednako nevjerničkim pitati se zašto Fed samo planira povećati stopu Fed fondova na 3.85% ili 4% kao terminalnu stopu.
Kredibilitet FED-a je ključan
Fed nam treba jasno reći šta se ovdje dešava. I nije. To je možda zato što su inflaciona očekivanja tako niska. Očekivanja inflacije Univerziteta u Mičigenu za pet godina unapred predviđaju inflaciju CPI na 4%, prema srednjoj vrednosti, i na 3% prema medijani.
To može biti znak povjerenja u Fed - ili ne. Razlog zbog kojeg dvojim je to što tržišta možda traže da Fed stvori recesiju. Fed mora mnogo da objasni kako bi nas uvjerio na ovaj ili onaj način. To je mnogo više od pukog kredibiliteta na tržištu – mora imati izvodljiv plan.
Ali kredibilitet je jedan od ključeva. Da bi imao kredibilitet, Fed mora biti spreman suočiti se s rizicima, potencijalom za neuspjeh. I, do sada, Fed nas uglavnom hrani pristupom „uzmi svoj kolač i jedi ga i ti“ jer Powell insistira da još uvijek postoji put do mekog prizemljenja ekonomije.
Glasovi na tržištima sve više su oprezni u pogledu postojanja takvog puta i upozoravaju na recesiju. Hoće li se Fed suočiti s ovim pitanjem ili ne? I hoće li to učiniti u Jackson Holeu ili samo prošetati?
Robert Brusca je glavni ekonomista FAO Economics-a.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo