Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell suočava se s najtežim zadatkom otkako je predsjedavajući Paul Volcker ukrotio veliku inflaciju 1970-ih i ranih 1980-ih. A mnogi pritisci koji pokreću najrazličitiju inflaciju u posljednjih nekoliko decenija su daleko izvan kontrole monetarne politike osim radikalnim mjerama.
Prije nego što je Rusija izvršila invaziju na Ukrajinu, očekivalo se da će pandemijski poremećaji u isporuci, nestašica čipsa i problemi s domaćom hranom i dalje trajati.
Sada oštre sankcije guraju ruskog predsjednika Vladimira Putina u ćošak. Ne može popustiti a da ne rizikuje svoju vlast i na kraju završi na Međunarodnom sudu pravde u Hagu na suđenju za ratne zločine.
Ključne zalihe su prekinute
Ruske trupe će prije ili kasnije zauzeti glavne ukrajinske gradove – čak i ako ih prvo moraju sravniti s zemljom, a zatim živjeti u rubljama i šatorima. Međutim, za gušenje otpora na selu biće potrebno čak 500,000 ruskih vojnika. Čak i uz prekid vatre, sankcije i prekidi u ruskom i ukrajinskom izvozu će se nastaviti.
Trgovci i špediteri izbjegavaju ruske terete i luke, dovodeći u opasnost zalihe nafte, pšenice i drugih vitalnih proizvoda koji dolaze iz crnomorskih luka. Takođe, Rusija izvozi paladijum koji je ključan za proizvodnju katalitičkih pretvarača u automobilima, a Ukrajina isporučuje polovinu svetskog neonskog gasa koji je kritičan za proizvodnju poluprovodnika.
Sve ovo pogoršava pritisak na povećanje američkih cijena benzina, automobila, elektronike, poljoprivrednog gnojiva i herbicida, namirnica i bezbroj drugih proizvoda.
Na strani potražnje, umjereno podizanje stope federalnih fondova neće puno pomoći. Potrošači imaju čiste bilanse kako bi podržali maloprodaju, a jačanje odbrane NATO-a zahtijevat će veću potrošnju na odbranu i u Sjedinjenim Državama i u Evropi – osim ako, u što sumnjam, ne smanje oprez na kineski avanturizam na Pacifiku.
Očigledno, Pauel traži meko sletanje – da nekako povrati inflaciju od 2% bez previše usporavanja ekonomske aktivnosti. Istorija uči da su inflatorni pritisci ovako ozbiljni obično poraženi samo značajnim ekonomskim usporavanjem – suštinski smanjenjem agregatne potražnje kako bi se uskladila sa agregatnom ponudom.
Poput predsjednika Arthura Burnsa 1970-ih, Powell sumnja u vezu između ponude novca i inflacije. Ali takav skepticizam je opravdan samo kada je agregatna ponuda na nivou – konkretno, ne u ovakvim trenucima.
To neće smanjiti
Ipak. možemo očekivati umjerena povećanja kamatnih stopa – možda za četvrtinu, a ponekad i za pola poena kako pritisci budu jačali – na svakom sastanku Feda, a to ga neće smanjiti.
Tokom 1970-ih, neeuklidska ekonomija i postepenost monetarne politike nisu radili za Bernsa i njegovog nasljednika predsjednika Williama Millera. Velika inflacija je slomljena tek kada je Volcker podigao stope federalnih fondova za 7 procentnih poena u osam mjeseci. Njegova privreda brzo je potonula u recesiju, popuštao je kako se aktivnost oporavila, a zatim je uzeo pedalu do kraja podižući referentnu stopu sve do 19%.
Fed će uskoro početi da uklanja dio likvidnosti iz privrede smanjujući svoju zalihu od 8 biliona dolara u trezoru i hipotekarnim vrijednosnim papirima stabilnim i predvidljivim tempom, ali glavni alat za suzbijanje inflacije bit će ciljanje stope federalnih fondova.
U zapisniku sa decembarskog sastanka izraženi su stavovi da postoji manje nesigurnosti u pogledu uticaja povećanja kamatnih stopa nego na smanjenje obveznica, povećanje kamatnih stopa je lakše saopštiti javnosti i lakše je prilagoditi povećanje kamatnih stopa nego proces smanjivanja bilans.
Ove zabrinutosti se primjenjuju samo ako je izbor politike između stalnog pregleda bilansa stanja ili periodičnog prilagođavanja toka bez određenog cilja ili cilja.
Ako Fed odredi donji prag za 10-godišnju stopu trezora
TMUBMUSD10Y,
1.969%
i prilagodio tempo dugoročne prodaje vrijednosnih papira kako bi se osigurao integritet tog praga, mogao bi ciljati i na uski raspon stope federalnih fondova
FF00,
i minimalni nagib krive prinosa trezora. Cilj politike bi se mogao izraziti kao „ciljani donji prag za desetogodišnju stopu trezora“, i on bi se vremenom prilagođavao naviše zajedno sa stopom federalnih fondova.
Ciljajte na 10-godišnji prinos
Tokom posljednja dva ciklusa pooštravanja, podizanje stope federalnih fondova nije u velikoj mjeri povećalo 10-godišnju stopu trezora ili druge duge stope, jer strani novac je došao na tržišta američkih obveznica dok su američke stope pokušavale da rastu. Sa tako neizvjesnim globalnim uvjetima, to će se vjerovatno ponoviti ako se ne usvoje mjere za sprovođenje 10-godišnjeg donjeg praga trezora.
Održavanje pozitivno nagnute krive prinosa je od suštinskog značaja za hlađenje tempa inflacije za trajna dobra i stanovanje i vraćanje smirenosti na tržišta dionica, a ti uticaji su direktniji i predvidljiviji od oslanjanja na stopu federalnih fondova.
Peter Morici je ekonomist i emeritusni poslovni profesor na Univerzitetu Maryland i nacionalni kolumnist.
Više ideja od Petera Moricia
S obzirom da Fed gleda na drugu stranu, Amerikanci bi se trebali pripremiti za dugi nalet inflacije
Bajdenovi problemi su počeli sa neinspirisanim ljudima kojima se okružio
Fed bi trebao upravljati krivom prinosa kako bi ugasio inflatornu vatru
Mišljenje: Fed treba da odredi donji prag za 10-godišnji trezor, pored radikalnog povećanja stope federalnih fondova
Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell suočava se s najtežim zadatkom otkako je predsjedavajući Paul Volcker ukrotio veliku inflaciju 1970-ih i ranih 1980-ih. A mnogi pritisci koji pokreću najrazličitiju inflaciju u posljednjih nekoliko decenija su daleko izvan kontrole monetarne politike osim radikalnim mjerama.
Prije nego što je Rusija izvršila invaziju na Ukrajinu, očekivalo se da će pandemijski poremećaji u isporuci, nestašica čipsa i problemi s domaćom hranom i dalje trajati.
Sada oštre sankcije guraju ruskog predsjednika Vladimira Putina u ćošak. Ne može popustiti a da ne rizikuje svoju vlast i na kraju završi na Međunarodnom sudu pravde u Hagu na suđenju za ratne zločine.
Ključne zalihe su prekinute
Ruske trupe će prije ili kasnije zauzeti glavne ukrajinske gradove – čak i ako ih prvo moraju sravniti s zemljom, a zatim živjeti u rubljama i šatorima. Međutim, za gušenje otpora na selu biće potrebno čak 500,000 ruskih vojnika. Čak i uz prekid vatre, sankcije i prekidi u ruskom i ukrajinskom izvozu će se nastaviti.
Trgovci i špediteri izbjegavaju ruske terete i luke, dovodeći u opasnost zalihe nafte, pšenice i drugih vitalnih proizvoda koji dolaze iz crnomorskih luka. Takođe, Rusija izvozi paladijum koji je ključan za proizvodnju katalitičkih pretvarača u automobilima, a Ukrajina isporučuje polovinu svetskog neonskog gasa koji je kritičan za proizvodnju poluprovodnika.
Sve ovo pogoršava pritisak na povećanje američkih cijena benzina, automobila, elektronike, poljoprivrednog gnojiva i herbicida, namirnica i bezbroj drugih proizvoda.
Na strani potražnje, umjereno podizanje stope federalnih fondova neće puno pomoći. Potrošači imaju čiste bilanse kako bi podržali maloprodaju, a jačanje odbrane NATO-a zahtijevat će veću potrošnju na odbranu i u Sjedinjenim Državama i u Evropi – osim ako, u što sumnjam, ne smanje oprez na kineski avanturizam na Pacifiku.
Očigledno, Pauel traži meko sletanje – da nekako povrati inflaciju od 2% bez previše usporavanja ekonomske aktivnosti. Istorija uči da su inflatorni pritisci ovako ozbiljni obično poraženi samo značajnim ekonomskim usporavanjem – suštinski smanjenjem agregatne potražnje kako bi se uskladila sa agregatnom ponudom.
Poput predsjednika Arthura Burnsa 1970-ih, Powell sumnja u vezu između ponude novca i inflacije. Ali takav skepticizam je opravdan samo kada je agregatna ponuda na nivou – konkretno, ne u ovakvim trenucima.
To neće smanjiti
Ipak. možemo očekivati umjerena povećanja kamatnih stopa – možda za četvrtinu, a ponekad i za pola poena kako pritisci budu jačali – na svakom sastanku Feda, a to ga neće smanjiti.
Tokom 1970-ih, neeuklidska ekonomija i postepenost monetarne politike nisu radili za Bernsa i njegovog nasljednika predsjednika Williama Millera. Velika inflacija je slomljena tek kada je Volcker podigao stope federalnih fondova za 7 procentnih poena u osam mjeseci. Njegova privreda brzo je potonula u recesiju, popuštao je kako se aktivnost oporavila, a zatim je uzeo pedalu do kraja podižući referentnu stopu sve do 19%.
Fed će uskoro početi da uklanja dio likvidnosti iz privrede smanjujući svoju zalihu od 8 biliona dolara u trezoru i hipotekarnim vrijednosnim papirima stabilnim i predvidljivim tempom, ali glavni alat za suzbijanje inflacije bit će ciljanje stope federalnih fondova.
U zapisniku sa decembarskog sastanka izraženi su stavovi da postoji manje nesigurnosti u pogledu uticaja povećanja kamatnih stopa nego na smanjenje obveznica, povećanje kamatnih stopa je lakše saopštiti javnosti i lakše je prilagoditi povećanje kamatnih stopa nego proces smanjivanja bilans.
Ove zabrinutosti se primjenjuju samo ako je izbor politike između stalnog pregleda bilansa stanja ili periodičnog prilagođavanja toka bez određenog cilja ili cilja.
Ako Fed odredi donji prag za 10-godišnju stopu trezora
1.969%
TMUBMUSD10Y,
i prilagodio tempo dugoročne prodaje vrijednosnih papira kako bi se osigurao integritet tog praga, mogao bi ciljati i na uski raspon stope federalnih fondova
FF00,
i minimalni nagib krive prinosa trezora. Cilj politike bi se mogao izraziti kao „ciljani donji prag za desetogodišnju stopu trezora“, i on bi se vremenom prilagođavao naviše zajedno sa stopom federalnih fondova.
Ciljajte na 10-godišnji prinos
Tokom posljednja dva ciklusa pooštravanja, podizanje stope federalnih fondova nije u velikoj mjeri povećalo 10-godišnju stopu trezora ili druge duge stope, jer strani novac je došao na tržišta američkih obveznica dok su američke stope pokušavale da rastu. Sa tako neizvjesnim globalnim uvjetima, to će se vjerovatno ponoviti ako se ne usvoje mjere za sprovođenje 10-godišnjeg donjeg praga trezora.
Održavanje pozitivno nagnute krive prinosa je od suštinskog značaja za hlađenje tempa inflacije za trajna dobra i stanovanje i vraćanje smirenosti na tržišta dionica, a ti uticaji su direktniji i predvidljiviji od oslanjanja na stopu federalnih fondova.
Peter Morici je ekonomist i emeritusni poslovni profesor na Univerzitetu Maryland i nacionalni kolumnist.
Više ideja od Petera Moricia
S obzirom da Fed gleda na drugu stranu, Amerikanci bi se trebali pripremiti za dugi nalet inflacije
Bajdenovi problemi su počeli sa neinspirisanim ljudima kojima se okružio
Fed bi trebao upravljati krivom prinosa kako bi ugasio inflatornu vatru
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- fed-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo