Mišljenje: Portfolio od 60%-40% će donijeti anemične povrate u narednoj deceniji - evo kako se prilagoditi

Ako su izgledi za raspodjelu 60/40 tako slabi, zašto se toliko savjetnika i investitora još uvijek drži ovog sigurnosnog pokrivača portfelja?

Po mom mišljenju, to je zato što ih nije razočaralo...još.

Privlačnost portfelja 60/40 je očigledna. Decenijama je davao diversifikaciju i solidne prinose prilagođene riziku. Njegove osnovne komponente – dionice i obveznice – prilično su intuitivne i lako razumljive većini investitora. Ono što je najvažnije, nevjerovatno je lako i jeftino za izgradnju. Možete posjedovati globalno raznolik portfolio 60/40 s nekoliko klikova na dugme putem ETF-a kao što je iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

Ali koliko god ovaj portfolio bio jednostavan i isplativ, investitori koji žele da rebalansiraju svoje portfelje ili ulože novi novac na posao se suočavaju sa neprivlačnim kompromisima.

Bio je to pomalo težak početak 2022. za dvije komponente 60/40 – američke dionice i obveznice. Američko tržište dionica, mjereno od strane SPDR S&P 500 ETF Trust
Špijun,
+ 2.48%,
je u padu od 7% od početka do petka. Što je veći rast i tehnološki nagnut indeks Nasdaq-100
NDX,
+ 3.22%,
mjereno Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
do petka je pao za skoro 12%.

Iako su ove korekcije donekle skromne, ono što zabrinjava diverzifikovane investitore je da su obveznice u isto vrijeme u padu. iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
je u padu od 2% do petka usljed rastućih kamatnih stopa. Ovo je podsjetnik da obveznice nisu uvijek nekorelirane s dionicama.

Srećom, postoji rastuća prilika za prosječnog investitora da iskoristi širi niz tokova povrata. Dodavanje alternativnih investicija u investicioni miks može omogućiti investitorima da zadrže svoju preferiranu poziciju na krivoj rizika, ali sa manje neizvjesnosti oko repova i sa višim stepenom povjerenja u dugoročne ishode.

Možda zvuči oksimorično, ali alternativne investicije postaju sve više mainstream. Vanguard se sada bavi privatnim kapitalom. kriptovalute
BTCUSD,
-0.82%,
jedva tinejdžer, počinju da dobijaju na snazi ​​unutar institucionalnih i savetodavnih portfelja.

Ako je istorija vodič, trebalo bi očekivati ​​da će mnoge današnje alternative postati diverzifikatori sutrašnjice.

Dakle, ako 60/40 više nije podrazumevani odgovor, šta jeste?

Investitori koji traže ravnotežu i koriste 60/40 kao svoju osnovnu liniju općenito bi trebali posjedovati manje od “40”, možda malo manje od “60” i pristojan iznos više od “ostalo”. Ali tu se generalizacije završavaju.

Ne postoji jedinstvena alokacija alternativa koja ima smisla za sve investitore. Slatka tačka leži negdje između „dovoljno da se napravi razlika“ i „previše toga da se investitori ne mogu držati toga“. Ono što postaje sve jasnije je da je jedini pogrešan odgovor nula.

Napravio sam tri hipotetička portfelja zasnovana na indeksima sa različitim stepenom alternativa i različitim ciljevima investitora na umu. Statistika rizika i prinosa za ove portfelje seže do oktobra 2004. godine, što je najdalje unatrag u odnosu na podatke indeksa. Ažuriraju se do kraja septembra 2021., budući da nekoliko osnovnih indeksa koristi klase nelikvidnih sredstava koje su odložile izvještavanje. Prinosi ilustrirani u nastavku ne predstavljaju tekuće račune i dizajnirani su samo da pruže procjenu razumnog rizika portfelja. Indeksi se ne upravljaju, ne odražavaju naknade i troškove i nisu dostupni kao direktna ulaganja.

Ovaj period pokriva i dobra i dobra vremena, uključujući desetogodišnje bikovsko tržište dionica koje smo upravo iskusili, kao i pokolj iz finansijske krize 2008-09 koji je vidio S&P 500
SPX,
+ 2.43%
iskusiti pad od vrha do kraja od 55%.

Dionice su predstavljene MSCI All Country World Index. Učinak na tržištu obveznica mjeri se Bloomberg američkim agregatnim indeksom obveznica.

Alokacija alternativa je podjednako podijeljena na četiri široke kategorije: alternativne premije rizika, reosiguranje od katastrofe, realna imovina i privatni dug, od kojih se neke prate indeksi privatnih tržišta. Međutim, sve strategije se mogu implementirati preko SEC-registriranih „zamotača“ poput zajedničkih fondova, ETF-ova i intervalnih fondova koji ne zahtijevaju da investitor bude akreditovan da bi ih posjedovao.

• 50% dionica/25% alternativa/25% obveznica: Ovo je namijenjeno da ima sličan profil rizika kao portfelj 60/40, ali sa ciljem većeg prinosa zbog niskih očekivanih prinosa koje nudi tradicionalni fiksni prihod.

• 60% dionica/20% alternativa/20% obveznica: Ovaj portfolio je usmjeren na investitora koji je spreman tolerirati malo veću volatilnost u potrazi za višim očekivanim prinosima.

• 40% dionica/30% alternativa/30% obveznica: Ovaj portfelj je namijenjen konzervativnijim investitorima koji žele značajno smanjiti rizik od 60/40, ali oklevaju da prebace previše kapitala u fiksni prihod.

Svaki indeksni portfolio je postigao željene ciljeve, kao što se vidi u tabeli ispod.

Izvor: The Allocator's Edge

Portfolio 50/25/25 nadmašio je portfelj 60/40 sa manjom volatilnošću i nižim maksimalnim povlačenjem. Alokacija 60/20/20 je postigla najveći prinos u odnosu na kombinaciju 60/40, srazmjerno njenom nešto većem profilu rizika. Na kraju, portfelj 40/30/30 je zaradio prinose u skladu sa portfeljem 60/40, ali sa mnogo manje volatilnosti i maksimalnog povlačenja.

Važno je zapamtiti da se to dogodilo u posljednjih 17 godina. Dok gledamo naprijed, što bismo uvijek trebali činiti, dio obveznice neće imati veliki vjetar opadajućih stopa koji bi ga podržao i matematika niskih početnih prinosa je neizbježna. Istorija je pokazala da će vaš početni prinos na obveznice objasniti više od 90% prinosa u narednoj deceniji.

Konvencionalni gradivni blokovi portfelja dionica i obveznica su i dalje neophodni, ali više nisu dovoljni. Budućnost u kojoj investitori mogu istovremeno rasti i zaštititi svoje bogatstvo putem značajne diverzifikacije i potencijala povrata još uvijek je moguća, ali zahtijeva suštinske promjene. Mala podešavanja i inkrementalne promjene neće biti dovoljne.

Došlo je vrijeme da alokatori budu hrabri, prihvate alternative i izoštre ivicu alokatora.

Phil Huber, glavni investicijski službenik za Savant Wealth Management sa sjedištem u Chicagu, autor je knjige “The Allocator's Edge: moderan vodič za alternativne investicije i budućnost diversifikacije”. Pratite ga na Twitteru @bpsandpieces.