Mišljenje: Prestanite pogrešno tumačiti Fed: Ne treba se hladiti oko rvanja inflacije do temelja

Pročitajte više o pokrivenosti: Zvaničnici Federalnih rezervi podržali su povećanje kamatnih stopa kako bi usporili ekonomiju, pokazuju zapisnici

Odlučno jastreb

I iznad svega, mislili su na to kada su se jednoglasno složili da rizik od konstantno visoke inflacije čini neophodnim prikupljanje federalnih sredstava
FF00,
+ 0.00%
ciljni raspon za 0.75 procentnih poena na 2.25% do 2.50% prošlog mjeseca, i da su očekivali da bi „stalna povećanja ciljanog raspona bila odgovarajuća“.

Fed ostaje odlučno jastreb (pristrasan prema višim kamatnim stopama). Nije bilo skrivene, tajne golubije poruke u minutama od 26. do 27. jula. Ali neki ljudi su ga našli na bilo koji način.

Kao MarketWatch Izvijestila je Isabel Wang U četvrtak su mnogi učesnici na berzi pogrešno pročitali zapisnike u srijedu, misleći da se Fed potajno hladi i nagoveštava „gobulji pivot“. Ali do trgovačke sesije u četvrtak, činilo se da tržište ima kontrolu nad onim što Fed zapravo komunicira.

" Samo pričanje o riziku ne znači da će Fed reagovati na njega. "

Jedna od zbunjujućih stvari u vezi sa Fed-om je to što je usvojio pristup „upravljanja rizikom“ u monetarnoj politici. U praksi, upravljanje rizikom podrazumeva razmatranje svih značajnih rizika (čak i onih neverovatnih) i postavljanje politike kako bi se maksimizirale koristi i minimizirali troškovi. To znači da Fed ne postavlja automatski svoju politiku na najvjerovatnije ishode, već na najrizičnije ishode.

Upravo sada, svaki član političkog komiteta Fed-a smatra da konstantno visoka inflacija nosi najveći rizik. Ali to ne znači da nema drugih rizika koje treba razmotriti.

Najnovije vijesti: Fedov Bullard kaže da naginje ka povećanju od 0.75 procentnih poena u septembru

Toothless Fed

U minutima od 26. do 27. jula pominju se još dva značajna rizika. Prvi je da javnost neće vjerovati Fed-u kada kaže da je njegov glavni prioritet ubijanje inflacije čak i ako to znači pad cijena imovine
SPX,
-1.29%

DJIA,
-0.86%
i veće stope nezaposlenosti. Kada bi javnost povjerovala da je Fed krezub, počela bi očekivati ​​mnogo veću inflaciju u budućnosti. A, prema teoriji, to bi podstaklo još veću inflaciju i dodatno otežalo povećanje inflacije u rasponu od 2%.

Strah Fed-a je opravdan: Fed ima reputaciju da snižava stope i štampa novac kad god se finansijska tržišta malo zahlade. Tržišta još uvijek vjeruju u Fed stavi, a jedina stvar koja će uvjeriti investitore da je put nestao je da Fed nastavi da se bori protiv inflacije bez obzira na medvjeđe tržište ili recesiju.

Ovaj rizik je argument za jastreb Fed.

Najnovije vijesti: Kashkari iz Fed-a kaže da ne zna može li centralna banka smanjiti inflaciju, a da ne izazove recesiju

Drugi rizik seče na drugu stranu. U zapisniku se navodi da je „mnogo“ učesnika (što se smatra najmanje pet, ali manje od devet) pominjalo rizik da bi Fed mogao povećati kamatne stope više nego što je potrebno za borbu protiv inflacije. Da se to dogodilo, Fed bi nepotrebno ugušio ekonomiju, propustio da postigne svoj cilj maksimalnog zapošljavanja i doveo svoju političku nezavisnost u opasnost.

Ovaj rizik je argument za golubičaste Fed... na kraju. Niko u Fed-u ne vjeruje da su kreatori politike već otišli predaleko; to je nešto o čemu treba da brinete sledeće ili sledeće godine. Ali upravo je ovaj komentar doveo do toga da tržišta ne razumiju opredijeljenost Fed-a da izbaci inflaciju iz ekonomije.

Najnovije vijesti: Fed ne želi "pretjerati" s povećanjem kamatnih stopa, kaže predsjednik San Francisca Daly

Fed mora uzeti u obzir sve značajne rizike, ali samo pričanje o riziku ne znači da će Fed djelovati na njega. Ne bih se iznenadio da svi (ne samo „mnogi“) u komitetu Fed-a vjeruju da je teško spuštanje (recesija koja ubija posao) zbog prekomjernog zatezanja pravi rizik. Na kraju krajeva, Fed skoro uvijek ide predaleko, na ovaj ili onaj način.

Visoka traka prije promjene kursa

Ali nema nagoveštaja u minutama da Fed počinje da se hladi oko povećanja kamatnih stopa u narednih 12 meseci. shodno tome, tržište fjučersa federalnih fondova ima male šanse za smanjenje kamatnih stopa u prvoj polovini 2023. godine. Još 4. avgusta, tržište fjučersa je očekivalo da će Fed smanjiti kamatne stope za četvrtinu do jula 2023. godine.

Ogromna poruka Fed-a u posljednjih nekoliko sedmica i mjeseci je da će učiniti ono što je potrebno da postigne stabilnost cijena.

Letvica je veoma visoka da bi Fed preokrenuo kurs. To se neće dogoditi dok inflacija još gori.  

Nemojte mi samo vjerovati na riječ.

Poslušajte Andrewa Hollinghorsta, glavnog američkog ekonomistu u Citiju: “Komitet koji cijeni svoju 'odlučnost' u borbi protiv inflacije vjerovatno neće postati znatno golublji sve dok je osnovna inflacija znatno iznad cilja i ne usporava se ubjedljivo.”

Evo Marka Haefelea, glavnog investicijskog direktora u UBS Global Wealth Management: „Po našem mišljenju, tri mjeseca zaredom prigušenih (osnovni PCE ne više od
+0.2% mjesečno) povećanje cijena je minimalni zahtjev za
podržavaju pauzu. Ostajemo pri našem stavu da će Fed podići stope za
još jedan [procentni poen] do kraja godine, uz rizik od još povećanja ako inflacija ne uspori u skladu s našim predviđanjima.”

Fed se ne igra. Naravno, Fed pokušava da manipuliše nama, ali to čini naočigled. Fed nam jasno govori šta misli i šta planira da uradi. Odavno je napustila misticizam Alana Greenspana, ali iz nekog razloga mnogi učesnici na tržištu i medijski majstori insistiraju na raščlanjivanju svake riječi Fed komunikacije kako bi otkrili tajno značenje.

Nema tajne za borbeni plan FED-a. Takvi planovi se, naravno, uvijek mijenjaju, ali samo kada to situacija zahtijeva. Za sada, plan Fed-a je direktan frontalni napad na inflaciju bez obzira na kolateralnu štetu.

To zaista znači.

Rex Nutting je kolumnista za MarketWatch koji piše o Fed-u i ekonomiji više od 25 godina.

Više od Rexa Nuttinga

Inflacija još nije dostigla vrhunac jer rente i dalje brzo rastu

Plate i dalje rastu brže nego što će Fed tolerisati. To znači da dolazi još povećanja stopa i otpuštanja.

Sve što trebate znati o ekonomskoj recesiji u kojoj se trenutno trenutno ne nalazimo