Mišljenje: 'Kvalitetne' kompanije postaju sve jače, ali njihove dionice su u padu u ovoj rasprodaji. Ovo je način na koji možete pronaći povoljne cijene.

Sada je vrijeme da se pridružite dobavljačima likvidnosti i kupite slabost u kvalitetnim imenima koja se zatapaju. Verovatno nećete uhvatiti tačno dno — a ako to učinite, biće to čista sreća. Ali kvalitetne kompanije treba da opstanu i napreduju na drugoj strani medvjeđeg tržišta.  

Šta tačno znači "kvalitet"? Evo definicija i primjera od četiri menadžera novca i stratega.

1. Solidan novčani tok i jaki bilansi stanja

Ovo je ključno, jer sprečava kompaniju da bude dužna bankama, investitorima u obveznice ili berzi da nastavi sa rastom finansiranja, kaže Chuck Severson, koji upravlja Baird Mid Cap Growth Fundom
BMDIX,
-1.51%.

„To je prednost u ovakvim trenucima“, kaže Severson.

Kompanije sa finansijskom snagom ne moraju prestati sa istraživanjem i razvojem. Ne moraju prestati da otvaraju radnje.

“I izlaze jači jer se njihovi konkurenti suočavaju s teškim izazovima,” kaže Severson. “Ove kompanije učestvuju u ovom okruženju.”

Evo još jednog plusa: tokom recesije, slabije kompanije smanjuju radnu snagu kako bi održale marže. Tako da jače kompanije imaju priliku da pokupe talente.

Seversona vrijedi slušati, jer je njegov fond u posljednjih tri do pet godina nadmašio svoju kategoriju rasta i indeks srednje kapitalizacije Morningstar za jedan do dva procentna poena, na godišnjem nivou, prema Morningstar Directu.

Kvalitetne kompanije sa srednjom kapitalizacijom trenutno trguju uz atraktivne popuste, kaže Severson.

Evo njegove logike. Grupa je opala za oko 30%. To je u skladu sa tipičnim padom zarade od 30% u većini recesija. Ali ova recesija – ako je imamo – mogla bi biti blaža.

Zašto? Ekonomija dobiva poticaj zbog pada koronavirusa, kao i negativnih realnih kamatnih stopa i snažnog zapošljavanja.

„To bi bilo drugačije od bilo koje recesije koju smo ikada imali“, kaže on. “Vidjet ćemo da se procjene zarade prilično smanje. Ali ne razmišljam tako široko kao što vam dionice govore. Mnogo je naših poslova koje rado kupujem sa rokom od godinu dana. “

Iz njegovog portfelja uzmite u obzir Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
i Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
koji nude softver za automatizaciju koji inženjeri koriste za dizajn i testiranje čipova. Njihove dionice su u značajnom padu s tehnološkim sektorom, ali poslovni učinak je zadržao. Synopsys je zabilježio rast prihoda od 25% na 1.28 milijardi dolara u prvom tromjesečju, a operativni novčani tok porastao je 29% na 905.7 miliona dolara. Kompanija očekuje da će rast prodaje od 20% proizvesti 1.6 milijardi dolara operativnog novčanog toka ove godine. Cadence je prijavio rast prihoda od 22.5% u prvom kvartalu na 901.7 miliona dolara. Operativni novčani tok porastao je 61.5% na 336.6 miliona dolara. Očekuje se rast prodaje od 15% ove godine na 3.43 milijarde dolara prema najvišoj razini smjernica.

Portfolio menadžer Argent Capital Managementa Kirk McDonald također stavlja novčani tok na svoju kratku listu znakova kvaliteta u kompanijama. On traži kompanije koje generiraju veći novčani tok od svojih kolega. Također voli vidjeti natprosječnu profitabilnost, visok prinos na imovinu, rast dividende ili otkupa dionica i neke promjene koje mogu poslužiti kao katalizator — kao što je novi menadžerski tim ili novi proizvodi.

Evo kompanije koja provjerava dovoljno polja da se kvalifikuje kao ime kvaliteta: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
koji izvozi tečni prirodni gas iz SAD Cheniere je iskoristio svoj ogroman novčani tok da otkupi dionice i poveća dividende. Kompanija će ove godine vratiti dioničarima dvije milijarde dolara putem otkupa, kaže McDonald. Takođe koristi gotovinu za otplatu duga. Cheniere povećava povrat na imovinu (ROA) svake godine od 2. ROA je bio 2016% prošle godine u poređenju sa 8.2% u 3.5. Velika promjena u mješavini ovdje je povećana potražnja za američkim LNG u Evropi kako kontinent pokušava odviknuti se od ruskih zaliha.

McDonald je vrijedan slušanja jer je, od svog početka 2014. godine, Argent Capital Management objavio 12.75% godišnjih prinosa u poređenju sa 11% za Russell Mid Cap Index
RMCC,
-0.36%,
do kraja marta.

2. Preduzeća sa širokim jarcima

Zaštitni opkopi pomažu kompanijama da ostvare višak prinosa na duži rok. Warren Buffett je veliki obožavatelj opkopa, što vjerovatno objašnjava njegov uspjeh. Ove zaštitne barijere su također ključni dio investicijske analize u Morningstaru.

Opkopi su stvoreni prednostima, kao što su moćni brendovi, vlasnička tehnologija, prednosti veličine zbog same veličine ili mrežnih efekata (više korisnika čini uslugu vrednijom). Kompanije sa jarcima „generišu višak prinosa na duži rok i imaju najbolju sposobnost da izdrže ekonomske poremećaje“, kaže Sekera, američki strateg u Morningstaru.

U trenutnoj rasprodaji možete pronaći neuobičajeno veliki broj kompanija sa širokim jarkom sa četiri i pet zvjezdica (najviša Morningstarova). Lista uključuje nekoliko onih koji su "rijetko ikada trgovali uz tako velike popuste u odnosu na naše intrinzične procjene", kaže Sekera.

Evo tri primjera.

Prvo, razmotrite kompaniju za dizajn čipova Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
koji stvara grafičke procesorske jedinice visokih performansi koje se koriste u igrama, podatkovnim centrima, umjetnoj inteligenciji, kompjuterski potpomognutom dizajnu, video montaži i samovozećim vozilima. Nvidia svoj jarak crpi iz sposobnosti istraživanja i razvoja koja pokreće svoju GPU tehnologiju.

“Ovo je prvi put od novembra 2012. da Nvidia ima četiri zvjezdice,” kaže Sekera.

Zatim, razmotrite agencije za kreditni rejting S&P Global
SPGI,
-1.04%
i Moody's
MCO,
-0.20%.
Ove kompanije sa četiri zvjezdice imaju ekonomske opkope zbog svojih dosadašnjih rezultata i reputacije, te regulatornih izazova s ​​kojima se suočavaju potencijalni novi konkurenti.

3. Moć određivanja cijena

Bill Ackman iz Pershing Squarea kaže da je moć cijena ključna karakteristika koja definira “kvalitet” u kompanijama. Uostalom, ako kompanija može podići cijene bez gubitka posla, to je znak da se kupcima zaista sviđa ono što radi. Čini se da je to slučaj sa Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmanova druga najveća pozicija na Pershing Squareu (sa 17% portfelja).

Chipotle je povećao cijene za 4% u prvom kvartalu. To je pomoglo da se ostvari respektabilni rast prihoda od 16% na 2 milijarde dolara, a zarada je veća. Uprkos povećanju cijena, prodaja u sličnim restoranima porasla je za 9%, što nam govori da kupci nisu bili uznemireni povećanjem. (Ostalo je došlo od otvaranja novih restorana.) Više cijene su pomogle da se operativne marže malo povećaju na 9.4% sa 9.3%.

Ali za stvarna povećanja cijena koja pobjeđuju inflaciju, razmislite o još jednom najvećem udjelu Seversona u Baird Mid Cap Growth Fundu: Pool Corp.
BAZEN,
-1.15%.
Najveći svjetski veleprodajni distributer potrepština za bazene, Pool je podigao cijene za 10%-12% u prvom tromjesečju, što je pomoglo u povećanju prodaje od 33% na 1.4 milijarde dolara. Operativna profitna marža kompanije porasla je za 4.5 procentnih poena na 16.7%. Operativni prihod porastao je za 83% na 235.7 miliona dolara.

Očekujte više od istog. Kompanija je podigla svoju zaradu po dionici za cijelu godinu na 19.09 dolara sa 17.94 dolara na najvišoj razini smjernica. Pool raste kroz akvizicije, ali ima koristi i od migracije u južne države gdje su bazeni češći nego na sjeveru.

Michael Brush je kolumnista za MarketWatch. U vrijeme objavljivanja nije imao pozicije ni u jednoj dionici spomenutoj u ovoj kolumni. Brush je predložio LNG, NVDA i CMG u svom biltenu o dionicama, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.