U privatnom sektoru, brdo duga uključuje dug domaćinstava (kao što su hipoteke, kreditne kartice, auto-krediti, studentski krediti, lični zajmovi), preduzeća i korporacija (bankarski krediti, obveznički dug i privatni dug) i finansijski sektor (obaveze banaka i nebankarskih institucija).
U javnom sektoru, to uključuje obveznice centralne, pokrajinske i lokalne vlade i druge formalne obaveze, kao i implicitne dugove kao što su nefondovane obaveze iz penzijskih planova i sistema zdravstvene zaštite – sve će se nastaviti da rastu kako društva stare.
Zapanjujući teret duga
Samo gledajući eksplicitne dugove, brojke su zapanjujuće. globalno, ukupan dug privatnog i javnog sektora kao udio u bruto domaćem proizvodu porastao je sa 200% u 1999. na 350% u 2021. Omjer je sada 420% u razvijenim ekonomijama i 330% u Kini.
U Sjedinjenim Državama iznosi 420%, što je više nego za vrijeme Velike depresije i nakon Drugog svjetskog rata.
Naravno, dug može potaknuti ekonomsku aktivnost ako zajmoprimci ulažu u novi kapital (mašine, kuće, javna infrastruktura) koji donosi veći prinos od cijene zaduživanja. Ali mnogo zaduživanja ide jednostavno za finansiranje potrošnje iznad nečijih prihoda na stalnoj osnovi — a to je recept za bankrot.
Štaviše, ulaganja u „kapital“ takođe mogu biti rizična, bilo da je zajmoprimac domaćinstvo koje kupuje kuću po veštački naduvanoj ceni, korporacija koja želi da se prebrzo proširi bez obzira na prinose, ili vlada koja troši novac na „bele slonove“. ” (ekstravagantni, ali beskorisni infrastrukturni projekti).
Prezaduživanje
Takvo prezaduživanje traje decenijama, iz raznih razloga. Demokratizacija finansija omogućila je domaćinstvima sa ograničenim prihodima da finansiraju potrošnju dugovima. Vlade desnog centra uporno su smanjivale poreze bez smanjenja potrošnje, dok su vlade lijevog centra izdašno trošile na socijalne programe koji nisu u potpunosti finansirani dovoljno višim porezima.
A poreska politika koja daje prednost dugu u odnosu na kapital, podstaknuta ultralabavom monetarnom i kreditnom politikom centralnih banaka, podstakla je nagli porast zaduživanja iu privatnom iu javnom sektoru.
Godine kvantitativnog popuštanja (QE) i kreditnog popuštanja zadržale su troškove zaduživanja blizu nule
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
au nekim slučajevima čak i negativan (npr Evropa i Japan donedavno). Do 2020. godine javni dug sa negativnim prinosom bio je ekvivalentan dolaru $ 17 bilionaiu nekim nordijskim zemljama, čak i hipoteke imala negativne nominalne kamatne stope.
Insolventni zombiji
Eksplozija neodrživih omjera duga implicirala je da su mnogi zajmoprimci - domaćinstva, korporacije, banke, banke u sjeni, vlade, pa čak i cijele zemlje - bili nesolventni "zombiji" koji su bili poduprti niskim kamatnim stopama (koje su njihove troškove servisiranja duga održavale pod kontrolom ).
I tokom globalne finansijske krize 2008. i krize COVID-19, mnogi nesolventni agenti koji bi bankrotirali spašeni su politikama nulte ili negativne kamatne stope, QE-om i direktnim fiskalnim spašavanjem.
Ali sada je inflacija – hranjena istom ultralabavom fiskalnom, monetarnom i kreditnom politikom – okončala ovu finansijsku Zoru mrtvih. Uz prisilne centralne banke povećati kamatne stope
FF00,
u nastojanju da povrate stabilnost cijena, zombiji doživljavaju naglo povećanje troškova servisiranja duga.
Za mnoge ovo predstavlja trostruki udarac, jer inflacija takođe narušava stvarni prihod domaćinstva i smanjuje vrijednost imovine domaćinstva, kao što su kuće i dionice
SPX,
-0.12%.
Isto važi i za krhke korporacije, finansijske institucije i vlade sa prekomernom zaduženošću: suočavaju se sa naglim rastom troškova zaduživanja, padom prihoda i prihoda, i u opadanju vrijednosti imovine sve u isto vrijeme.
Najgore od oba svijeta
Što je još gore, ovi razvoji se poklapaju sa povratak stagflacije (visoka inflacija uz slab rast). Posljednji put kada su razvijene ekonomije iskusile takve uslove 1970-ih. Ali barem tada, pokazatelji duga bile su veoma niske. Danas se suočavamo sa najgorim aspektima 1970-ih (stagflatorni šokovi) zajedno sa najgorim aspektima globalne finansijske krize. I ovog puta ne možemo jednostavno smanjiti kamatne stope da bismo stimulisali potražnju.
Na kraju krajeva, globalna ekonomija je pogođena upornim kratkoročnim i srednjoročnim negativnim šokovima ponude koji smanjuju rast i povećavaju cijene i troškove proizvodnje.
To uključuje poremećaje pandemije u snabdijevanju radnom snagom i robom; uticaj ruskog rata u Ukrajini na cene roba; Kineska sve pogubnija politika nulte-COVID-a; i a desetak drugih srednjoročnih šokova—od klimatskih promjena do geopolitičkih zbivanja — što će stvoriti dodatne stagflatorne pritiske.
Za razliku od finansijske krize iz 2008. i prvih mjeseci COVID-19, jednostavno spašavanje privatnih i javnih agenata labavom makro politikom bi ulilo više benzina u inflatornu vatru. To znači da će doći do teškog prizemljenja – duboke, dugotrajne recesije – pored teške finansijske krize. Kako mjehurići imovine puknu, omjeri servisiranja duga rastu, a prihodi prilagođeni inflaciji padaju u domaćinstvima, korporacijama i vladama, ekonomska kriza i finansijski krah će se hraniti jedni drugima.
Naravno, napredne ekonomije koje se zadužuju u svojoj valuti mogu iskoristiti nalet neočekivane inflacije da smanje stvarnu vrijednost nekog nominalnog dugoročnog duga sa fiksnom kamatnom stopom. S obzirom da vlade nisu spremne da povećaju poreze ili smanje potrošnju kako bi smanjile svoje deficite, monetizacija deficita centralne banke ponovo će se smatrati putem najmanjeg otpora.
Ali ne možete stalno zavaravati sve ljude. Jednom kada duh inflacije izađe iz boce – što će se dogoditi kada centralne banke odustanu od borbe pred nadolazećim ekonomskim i finansijskim krahom – nominalni i stvarni troškovi zaduživanja će porasti. Majka svih stagflatornih dužničkih kriza može se odgoditi, a ne izbjeći.
Nouriel Roubini, profesor emeritus ekonomije na Poslovnoj školi Stern Univerziteta u Njujorku, autor je knjige „Megaprijetnje: deset opasnih trendova koji ugrožavaju našu budućnost i kako ih preživjeti“ (Little, Brown and Company, 2022).
Ovaj komentar je objavljen uz dozvolu Projektni sindikat - Neizbježni sudar
Više uvida iz Project Syndicatea
Stroga kineska politika nulte-COVID-a nije vrijedna štete koju čini svojoj ekonomiji
Kratkovidi svijet nije spreman za sljedeću neizbježnu pandemiju, a vrijeme ističe
Hoće li kripto preživjeti? Nažalost, FTX debakl vjerovatno neće biti posljednji
Berze će pasti za još 40% jer teška stagflatorna dužnička kriza pogodi globalnu ekonomiju
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Mišljenje: Mišljenje: Visoki dugovi i stagflacija će donijeti majku svih finansijskih kriza
NJUJORK (Project Syndicate)— Svjetska ekonomija kruži prema neviđenom spoju ekonomske, finansijske i dužničke krize, nakon eksplozije deficita, zaduživanja i finansijske poluge u posljednjim decenijama.
U privatnom sektoru, brdo duga uključuje dug domaćinstava (kao što su hipoteke, kreditne kartice, auto-krediti, studentski krediti, lični zajmovi), preduzeća i korporacija (bankarski krediti, obveznički dug i privatni dug) i finansijski sektor (obaveze banaka i nebankarskih institucija).
U javnom sektoru, to uključuje obveznice centralne, pokrajinske i lokalne vlade i druge formalne obaveze, kao i implicitne dugove kao što su nefondovane obaveze iz penzijskih planova i sistema zdravstvene zaštite – sve će se nastaviti da rastu kako društva stare.
Zapanjujući teret duga
Samo gledajući eksplicitne dugove, brojke su zapanjujuće. globalno, ukupan dug privatnog i javnog sektora kao udio u bruto domaćem proizvodu porastao je sa 200% u 1999. na 350% u 2021. Omjer je sada 420% u razvijenim ekonomijama i 330% u Kini.
U Sjedinjenim Državama iznosi 420%, što je više nego za vrijeme Velike depresije i nakon Drugog svjetskog rata.
Naravno, dug može potaknuti ekonomsku aktivnost ako zajmoprimci ulažu u novi kapital (mašine, kuće, javna infrastruktura) koji donosi veći prinos od cijene zaduživanja. Ali mnogo zaduživanja ide jednostavno za finansiranje potrošnje iznad nečijih prihoda na stalnoj osnovi — a to je recept za bankrot.
Štaviše, ulaganja u „kapital“ takođe mogu biti rizična, bilo da je zajmoprimac domaćinstvo koje kupuje kuću po veštački naduvanoj ceni, korporacija koja želi da se prebrzo proširi bez obzira na prinose, ili vlada koja troši novac na „bele slonove“. ” (ekstravagantni, ali beskorisni infrastrukturni projekti).
Prezaduživanje
Takvo prezaduživanje traje decenijama, iz raznih razloga. Demokratizacija finansija omogućila je domaćinstvima sa ograničenim prihodima da finansiraju potrošnju dugovima. Vlade desnog centra uporno su smanjivale poreze bez smanjenja potrošnje, dok su vlade lijevog centra izdašno trošile na socijalne programe koji nisu u potpunosti finansirani dovoljno višim porezima.
A poreska politika koja daje prednost dugu u odnosu na kapital, podstaknuta ultralabavom monetarnom i kreditnom politikom centralnih banaka, podstakla je nagli porast zaduživanja iu privatnom iu javnom sektoru.
Godine kvantitativnog popuštanja (QE) i kreditnog popuštanja zadržale su troškove zaduživanja blizu nule
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
au nekim slučajevima čak i negativan (npr Evropa i Japan donedavno). Do 2020. godine javni dug sa negativnim prinosom bio je ekvivalentan dolaru $ 17 bilionaiu nekim nordijskim zemljama, čak i hipoteke imala negativne nominalne kamatne stope.
Insolventni zombiji
Eksplozija neodrživih omjera duga implicirala je da su mnogi zajmoprimci - domaćinstva, korporacije, banke, banke u sjeni, vlade, pa čak i cijele zemlje - bili nesolventni "zombiji" koji su bili poduprti niskim kamatnim stopama (koje su njihove troškove servisiranja duga održavale pod kontrolom ).
I tokom globalne finansijske krize 2008. i krize COVID-19, mnogi nesolventni agenti koji bi bankrotirali spašeni su politikama nulte ili negativne kamatne stope, QE-om i direktnim fiskalnim spašavanjem.
Ali sada je inflacija – hranjena istom ultralabavom fiskalnom, monetarnom i kreditnom politikom – okončala ovu finansijsku Zoru mrtvih. Uz prisilne centralne banke povećati kamatne stope
FF00,
u nastojanju da povrate stabilnost cijena, zombiji doživljavaju naglo povećanje troškova servisiranja duga.
Za mnoge ovo predstavlja trostruki udarac, jer inflacija takođe narušava stvarni prihod domaćinstva i smanjuje vrijednost imovine domaćinstva, kao što su kuće i dionice
-0.12% .
SPX,
Isto važi i za krhke korporacije, finansijske institucije i vlade sa prekomernom zaduženošću: suočavaju se sa naglim rastom troškova zaduživanja, padom prihoda i prihoda, i u opadanju vrijednosti imovine sve u isto vrijeme.
Najgore od oba svijeta
Što je još gore, ovi razvoji se poklapaju sa povratak stagflacije (visoka inflacija uz slab rast). Posljednji put kada su razvijene ekonomije iskusile takve uslove 1970-ih. Ali barem tada, pokazatelji duga bile su veoma niske. Danas se suočavamo sa najgorim aspektima 1970-ih (stagflatorni šokovi) zajedno sa najgorim aspektima globalne finansijske krize. I ovog puta ne možemo jednostavno smanjiti kamatne stope da bismo stimulisali potražnju.
Na kraju krajeva, globalna ekonomija je pogođena upornim kratkoročnim i srednjoročnim negativnim šokovima ponude koji smanjuju rast i povećavaju cijene i troškove proizvodnje.
To uključuje poremećaje pandemije u snabdijevanju radnom snagom i robom; uticaj ruskog rata u Ukrajini na cene roba; Kineska sve pogubnija politika nulte-COVID-a; i a desetak drugih srednjoročnih šokova—od klimatskih promjena do geopolitičkih zbivanja — što će stvoriti dodatne stagflatorne pritiske.
Za razliku od finansijske krize iz 2008. i prvih mjeseci COVID-19, jednostavno spašavanje privatnih i javnih agenata labavom makro politikom bi ulilo više benzina u inflatornu vatru. To znači da će doći do teškog prizemljenja – duboke, dugotrajne recesije – pored teške finansijske krize. Kako mjehurići imovine puknu, omjeri servisiranja duga rastu, a prihodi prilagođeni inflaciji padaju u domaćinstvima, korporacijama i vladama, ekonomska kriza i finansijski krah će se hraniti jedni drugima.
Naravno, napredne ekonomije koje se zadužuju u svojoj valuti mogu iskoristiti nalet neočekivane inflacije da smanje stvarnu vrijednost nekog nominalnog dugoročnog duga sa fiksnom kamatnom stopom. S obzirom da vlade nisu spremne da povećaju poreze ili smanje potrošnju kako bi smanjile svoje deficite, monetizacija deficita centralne banke ponovo će se smatrati putem najmanjeg otpora.
Ali ne možete stalno zavaravati sve ljude. Jednom kada duh inflacije izađe iz boce – što će se dogoditi kada centralne banke odustanu od borbe pred nadolazećim ekonomskim i finansijskim krahom – nominalni i stvarni troškovi zaduživanja će porasti. Majka svih stagflatornih dužničkih kriza može se odgoditi, a ne izbjeći.
Nouriel Roubini, profesor emeritus ekonomije na Poslovnoj školi Stern Univerziteta u Njujorku, autor je knjige „Megaprijetnje: deset opasnih trendova koji ugrožavaju našu budućnost i kako ih preživjeti“ (Little, Brown and Company, 2022).
Ovaj komentar je objavljen uz dozvolu Projektni sindikat - Neizbježni sudar
Više uvida iz Project Syndicatea
Stroga kineska politika nulte-COVID-a nije vrijedna štete koju čini svojoj ekonomiji
Kratkovidi svijet nije spreman za sljedeću neizbježnu pandemiju, a vrijeme ističe
Hoće li kripto preživjeti? Nažalost, FTX debakl vjerovatno neće biti posljednji
Berze će pasti za još 40% jer teška stagflatorna dužnička kriza pogodi globalnu ekonomiju
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo