Mišljenje: Liz Truss je van - zašto bi to moglo biti dobro za vaš 401(k)

Prošle nedelje sam napisao da mislim da je sadašnji, apsurdni haos u Londonu primamljivo vrijeme za američke investitore da dodaju neke britanske dioničke fondove na njihov penzioni portfelj.

Propast Trussa me ne tjera da se predomislim. Sasvim obrnuto.

Ako je najbolje vrijeme za ulaganje kada je metaforička „krv na ulicama“, kako je navodno rekao Nathan Rothschild, ona je tu upravo sada. A ako je najbolje vrijeme za kupovinu u trenutku “maksimalnog pesimizma”, pokušajte pronaći pesimističniji trenutak za UK od trenutka.

Već smo čuli, zahvaljujući najnovijim Anketa menadžera fonda BofA Securities, da bi ljudi koji upravljaju svjetskim penzionim fondovima radije pušili limun nego posjedovali britanske dionice.

A FactSet izvještava da se britanska berza sada trguje na samo 9 puta većoj od predviđene zarade, uz prinos od dividende od 4.5%. Po bilo kojoj mjeri to je jeftino.

Dok se naslovi vijesti fokusiraju na današnji farsični haos, tržišta rade ono što obično rade – gledaju unaprijed.

Truss je uvijek bio smiješan i nemoguć premijer. Svako je mogao otići na YouTube i vidjeti snimke njenih prošlih javnih nastupa. To je uključivalo potpuni glup govor u kojem se osuđuje strani sir, izjavu u Donjem domu da lajanje pasa „pomaže u odvraćanju dronova“, i intervjue bolne i mučne poput zloglasnog sastanka Sare Palin s Katie Couric. Optužnica je da je 81,326 članova britanske Konzervativne stranke ionako glasalo za nju. Truss je bila potpuno nesposobna da radi ovaj posao i unapređena je daleko iznad svojih mogućnosti. Ovo je bilo okrutno prema njoj, kao i prema svima ostalima.

Ali sada je gotovo.

Ko god da je zameni biće bolji. To bi mogao biti bivši kancelar financija Rishi Sunak ili glatka, iako neiskusna, ministrica u kabinetu Penny Mordaunt. Ili bi to mogao biti, nakon općih izbora, dostojan, ali dosadan lider Laburističke partije Sir Keir Starmer.

(Uprkos vijestima, to je sigurno vrlo malo vjerovatno da će biti Boris Johnson. Ovaj izbor će vjerovatno odrediti poslanici konzervativaca, a ne stranačka baza, i sigurno im je dosta njega.)

Drugim riječima: London je (gotovo sigurno) prošao vrhunac političkog haosa. Ako vladajuća Konzervativna stranka ne stabilizuje brod, pozivi na hitne opšte izbore – i laburističku vladu – biće neodoljivi.

Prema preovlađujućem medijskom narativu, kriza koja je zahvatila Britaniju proteklog mjeseca i koja je srušila Trussa navodno je bila zbog loših i krhkih vladinih finansija Britanije.

Biti između medija i njihovog omiljenog narativa je otprilike jednako nepametno kao i stajati između rotvajlera i njegove omiljene kosti. Ipak, ova konkretna priča je u najboljem slučaju pojednostavljena, au najgorem potpuno pogrešna.

Na primjer, Međunarodni monetarni fond izvještava da Britanija ima neke od boljih budžetskih brojeva u grupi G-7 velikih, bogatih i slobodnih ekonomija. Njen državni dug iznosi oko 75% bruto domaćeg proizvoda: mnogo niži od onog u Francuskoj, Italiji, Japanu—ili SAD-u. A budžetski deficiti su takođe među najnižima: niži čak i od njemačkog, a upola manji od američkog

Da, Britanija zavisi od stranih investitora koji pomažu u finansiranju svojih deficita. Ipak, britanska vlada plaća nižu kamatu na svoje obveznice nego američka. (Samo nakratko, tokom panike prije nekoliko sedmica, to se preokrenulo.) Ako bi se to smatralo velikim finansijskim rizikom, moralo bi platiti veću kamatu, a ne nižu.

Teško je izbjeći zaključak da je panika bila više zbog nesposobnosti Trussove i njene šašave vlade — u kombinaciji s opasnom polugom nekih britanskih penzionih fondova.

Dionice koje kotiraju u Londonu čine 15% standardnog indeksa tržišta dionica koji koriste mnogi "međunarodni" dionički investicijski fondovi i ETF-ovi, MSCI EAFE ("Evropa, Australazija i Daleki istok") indeks. Oni čine nevjerovatnih 21% dionica u iShares MSCI EAFE Value ETF-u
EFV,
+ 1.84%,
fond koji se fokusira na najjeftinije međunarodne dionice. Menadžer novca Rob Arnott nazvao je britanske dionice "trgovinom decenije". (I tada su bili viši.)

Svaki put kada posjetim UK, izluđuje me opći nivo nesposobnosti. Mogu to vidjeti čim izađem iz aviona na Heathrowu. Tako da nisam prirodno nastrojen prema ekonomiji ili berzi.

S druge strane, dionice izgledaju prilično jeftino — i mnoge od njih će vjerovatno privući strane kupce ako tako ostanu. Jeftino je dobro.

Ništa od ovoga ne sugerira da je londonsko tržište dionica prošlo najgore. To možda nije istina za London ili bilo gdje drugdje. Svijet zasigurno ide u recesiju sljedeće godine, a mnogi analitičari na Wall Streetu tvrde da berze još uvijek to nisu odredile.

Ali cijene dionica u Londonu su već imale mnogo više loših vijesti nego one drugdje, posebno u SAD-u