Mišljenje: Pet indikatora sentimenta nam govori da je vrijeme za kupovinu dionica, posebno ove grupe

Ali kako zaista možete znati kada “svi plaču”? Okrećete se mjeračima osjećaja, koji mjere očajanje - i suze - kvantitativno. Evo skupa od pet mjerača sentimenta koji upućuju na negativne ekstreme, i jedan anegdotski za dobru mjeru.

U duhu „obroka za cijeli život“, demistifikujem ove indikatore i objašnjavam jednostavne načine za njihovo tumačenje, tako da ih možete konsultovati do kraja svog investicijskog života. Ovo neće biti posljednje medvjeđe tržište koje ćete proživjeti.

1. Investitor Intelligence Bull/Bear Ratio

Ako pratite samo jedan pokazatelj osjećaja, neka to bude ovaj. Ovaj pokazatelj je zasnovan na anketi preko stotinu pisaca tržišnih biltena. Istorijski gledano, kada je omjer bikova i medvjeda manji od jedan, to je ekstremno negativno raspoloženje, što nam govori da je tržište kupovina. Grafikon ispod, iz Yardeni Research-a, prikazuje istorijsku perspektivu. Očitavanje 4. oktobra iznosilo je 0.61, što je ekstremno nizak nivo koji pokazuje ekstremno negativno raspoloženje. Ovo je bikovski signal u suprotnom smislu.

2. Istraživanje o raspoloženju Američkog udruženja individualnih investitora (AAII).

Ova mjera je zasnovana na sedmičnoj anketi AAII njenih članova, koji su individualni investitori. Maloprodajni investitori mogu biti ozloglašeni sljedbenici publike, tako da nude učinkovito čitanje sentimenta.

Iz ovog sažetka, ispod, možete vidjeti da podaci prilično poskakuju. Kada se to dogodi s podacima, analitičari se okreću pokretnim prosjecima koji izglađuju varijansu uključivanjem nekoliko uzastopnih tačaka podataka. Stratezi RBC Capital Markets predlažu sljedeći trik sa AAII podacima. Kada procenat bikova minus procenat medveda padne ispod -10 procentnih poena na četvoronedeljnoj prosečnoj bazi, to je snažan signal kupovine. Prosječni raspon za četiri sedmice sada je -33.7, daleko iznad granice -10.

Takođe imajte na umu da su posljednja dva medvjedast čitanja u septembru bila skoro 61%. Prije ovih očitavanja, u posljednjih 35 godina postotak medvjeda je samo četiri puta premašio 60%. Jednogodišnji prinosi na dionice nakon ta četiri događaja bili su +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, napominje Jason Goepfert iz SentimenTrader.

Jednostavniji način korištenja ove mjere je da se uzme u obzir omjer bikova prema broju bikova plus medvjeda. Kao što grafikon, ispod, iz Yardenija pokazuje, očitavanja od 35 ili ispod su vrlo rijetka, što nam govori da su to ekstremi koji se mogu kupiti. Očitavanje početkom oktobra bilo je 30.4.

3. The Bank of America Bull & Bear indikator

Bank of America prati indikator bika i medvjeda za klijente. Mjeri stvari kao što su pozicioniranje hedž fondova, širina tržišta dionica, tokovi fondova u dionice i obveznice i pozicioniranje dugoročnih fondova. Ovaj dostiže negativan ekstrem kada je na nuli. Tamo je bilo početkom oktobra. Osjećaj investitora je jednako loš kao što je bio u Velikoj finansijskoj krizi i prvim danima pandemije - nakon čega su oba bila praćena vrlo dobrim dobitcima na berzi.

4. Novčane pozicije menadžera fonda

Bank of America provodi redovne ankete među menadžerima fondova kako bi procijenila njihovo raspoloženje. Jedan od načina da se izmjeri njihovo raspoloženje je da pogledate koliko novca drže. Prelazak na gotovinu je stav upozorenja koji sugerira da menadžer novca misli da će dionice pasti. Istorijski gledano, kada su gotovinske pozicije u ovom istraživanju na 5% ili više, berza je kupovina. Pozicije gotovine su nedavno bile na 6.1%, što je solidan signal kupovine.

5. Ekstremi vrednovanja

Procjene mjere sentiment, jer investitori prodaju dionice kada su medvjedasti.

Odnos cijene i zarade Russell 2000
kolotečina,
-0.30%,
indeks male kapitalizacije, nedavno je pao na 11. Ovo izgleda kao ekstrem jer je to najniži od 1990. godine i 30% je ispod svog dugogodišnjeg prosjeka od 1985. godine, primjećuje Bank of America.

Dionice sa srednjim kapitalom također izgledaju jeftino, ali ne tako jeftine kao male dionice, u poređenju sa njihovom istorijom. A dionice s velikim kapitalom ostaju najskuplje. Naprijed P/E Russell 1000
RUI,
-0.30%,
indeks velike kapitalizacije, nedavno je pao na 15.5, što je otprilike u skladu sa njegovim dugoročnim prosjekom.

Ali obratite pažnju na razliku između malih i velikih slova. Relativni napredni P/E Russell 2000 (small-caps) u odnosu na Russell 1000 (sa velikim kapitalom) je na 0.71, znatno ispod svog istorijskog prosjeka od 1.01. Na najnižem je nivou od tehnološkog balona. Ovaj grafikon vam pokazuje istorijske perspektive.

Ova očitavanja vrednovanja su dobar signal za kupovinu. Sudeći po istorijskim trendovima, ovi popusti pri vrednovanju podrazumevaju godišnji prinos od 13% u narednoj deceniji za Russell 2000 i 10% za Russell 1000. Poruka je da se sada isplati favorizovati prezrene akcije male kapitalizacije jer su one mnogo jeftinije u odnosu na njihovu istoriju. Jednostavan način da to učinite je da kupite fond kojim se trguje na berzi s malom kapitalom (ETF) kao što je iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Anegdotska mjera

„Ako dođe do recesije, to će biti najiščekivanija recesija ikada, što znači da se verovatno neće dogoditi“, rekao je Ed Yardeni iz Yardeni Research klijentima na sastanku u ponedeljak.

On misli na široku zabrinutost zbog mogućnosti recesije izazvane Fed-om o kojoj sada čitate svaki dan u finansijskoj štampi. Ovo široko rasprostranjeno cijeđenje ruku je an anecdotal sentiment read. Anegdotska čitanja su zasnovana na neformalnim zapažanjima, a ne na čvrstim podacima, ali ipak mogu biti prilično efikasna.

Potražite anegdotske pokazatelje u svom privatnom životu. Na primjer, možete imati prijatelja ili člana porodice koji stalno traži ideje o dionicama na vrhovima tržišta ili vam govori da su sve prodali i otišli u gotovinu na dnu tržišta. Ako ne, pazite na ovu osobu u svom životu. Čak i ako im kažete da su dobar mjerač suprotnih osjećaja, to neće ugasiti signal jer psihologija i navike imaju tendenciju da budu ugrađene u naš mozak.

Dok smo na ovoj temi, možda ste vi sami sebi najbolja mjera osjećaja. Pratite kako se osjećate i ponašate u ekstremnim situacijama, tako da možete ponovo uočiti te signale u budućnosti.

Što se tiče vjerovatnoće recesije, imajte na umu da je zaposlenost i dalje jaka, potrošačka potrošnja ostaje snažna (rast od 10% u odnosu na prethodnu godinu u septembru, prema zapažanjima klijenata Bank of America), Atlanta Fed GDPNow procjenjuje se da rast u trećem kvartalu iznosi 3.9%, a kreditni rasponi ne rastu na način na koji obično rade kada idu u recesiju.

Kako možda grešim

1. Indikatori raspoloženja nude dobru dugoročnu perspektivu o tome kada kupiti dionice, ali ne pružaju preciznu preciznost. Tokom Velike finansijske krize, omjer Investors Intelligence Bull Bear bio je ispod jedan (što pokreće signal za kupovinu) više od godinu dana prije nego što je berza ponovo krenula u uzlazni trend. To je ipak izuzetak. Obično njegova putovanja ispod jednog traju nekoliko mjeseci ili manje.

2. Nisu svi indikatori raspoloženja u negativnim ekstremima. Indeks volatilnosti burze opcija Chicago Board-a
VIX,
-0.18%
Po mom mišljenju, potrebno je da pređe 35 da bi se pojavio ekstremni negativan sentiment koji se može kupiti. U utorak je dostigla samo 33.6. To je blizu, ali neki stratezi, uključujući Boba Dolla iz Crossmark Global Investmentsa, vole da vide pomak do 40 da bi signalizirali kapitulaciju.

3. Stratezi na strani prodaje sa Wall Streeta u investicionim bankama još uvijek nisu postali ekstremno negativni, prema podacima koje Bank of America prati ovu mjeru. Banke kažu da je ova mjera i dalje neutralna, ali bliža kupovini nego prodaji. Meni je, međutim, možda dovoljno blizu. Istorijski gledano, kada je njihov indikator strateške strane prodaje bio na trenutnom nivou ili niže, kasniji 12-mjesečni prinosi bili su pozitivni u 96% vremena u odnosu na istorijski prosjek od 82% vremena, a srednji 12-mjesečni prinos bio je 21% . 

To mi se čini prilično blizu signalu za kupovinu.

Michael Brush je kolumnista za MarketWatch. U trenutku objavljivanja, on nije imao pozicije ni u jednom vrijednosnom papiru koji se spominje u ovoj rubrici. Brush je urednik njegovog burzovnog biltena, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.