Mišljenje: Bilo koja od ovih 15 kompanija koje gube novac mogla bi postati najveći neuspjeh 'jednoroga' na berzi ikada

Prije 2015., najveći bankroti (po finansiranju) bili su Solyndra (1.2 milijarde dolara), Abound Solar (614 miliona dolara) i Better Place (675 miliona dolara). WebVan je dobio veliki publicitet kada je dobio 275 miliona dolara rizičnog kapitala i propao je 2001. nakon tri godine rada. U skorije vrijeme, Theranos je dobio 500 miliona dolara rizičnog kapitala i bio je katastrofa koja je dobro reklamirana, a izvršna direktorica Elizabeth Holmes i predsjednik Ramesh “Sunny” Balwani oboje su osuđeni za više tačaka prijevare.

Ti promašaji su veliki, ali kumulativni gubici mnogih startupa koji još nisu bankrotirali su za redove veličine veći. Tabela u nastavku prikazuje sredstva prikupljena od 15 najvećih startapova u SAD-u sa gubitkom novca. Kumulativno su prikupili 93.8 milijardi dolara u startap fondovima i izgubili 135.1 milijardu dolara.

Samo jedna od ovih 15 kompanija je ikada imala profitabilan kvartal — Airbnb je imao profit od 378 miliona dolara uz 2.1 milijardu dolara prihoda u drugom kvartalu 2022. Svi ostali startupi u tabeli imaju nedavne gubitke koji premašuju 10% prihoda, a većina prelazi 30%.

Bilo koji argument koji daje nadu da je profitabilnost tik iza ugla je šupalj kada svaka kompanija ima najmanje devet godina, a dvije starije od 20 godina. U jednom trenutku, investitori će reći: „Dosta je bilo“ i shvatiti da je zabluda o nepovratnim troškovima bacati dobar novac za lošim.

Startapi sa 3 milijarde dolara ili više u kumulativnim gubicima

Kompanija	osnovan	Prikupljena sredstva	Kumulativni gubici
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	25.2 milijardi $	31.7 milijardi $
Mi radimo MI, -0.99%	2010	21.9 milijardi $	20.7 milijardi $
Teladoc Health TDOC, + 1.15%	2002	0.17 milijardi $	11.2 milijardi $
Rivian Automotive RIVN, + 3.46%	2009	10.7 milijardi $	11.1 milijardi $
puckanje SNAP, -2.12%	2011	4.9 milijardi $	9.1 milijardi $
lyft LYFT, + 1.36%	2012	4.9 milijardi $	8.9 milijardi $
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	6.0 milijardi $	6.0 milijardi $
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	3.0 milijardi $	5.8 milijardi $
Gingko Bioworks DNK, + 2.68%	2009	0.8 milijardi $	4.8 milijardi $
Crtica vrata Crtica, + 3.96%	2013	2.5 milijardi $	4.6 milijardi $
Pozvani NVTA, + 0.57%	2010	2.0 milijardi $	4.4 milijardi $
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	1.1 milijardi $	4.3 milijardi $
RobinHood Markets HOOD, + 3.55%	2013	6.2 milijardi $	4.2 milijardi $
Bloom Energy BUDI, + 5.71%	2001	0.83 milijardi $	3.3 milijardi $
Wayfair W, + 0.56%	2002	1.7 milijardi $	3.0 milijardi $
ukupan		93.8 milijardi $	135.1 milijardi $

Jedanaest od 15 kompanija u tabeli prikupilo je više novca nego što je prikupio bilo koji startup u stečaju. Dva najveća gubitnika do sada su Uber i WeWork. Do sada, Uber ima kumulativne gubitke od 31.7 milijardi dolara, a WeWork 20.7 milijardi dolara, kojima se ne nazire kraj. Cijena dionica Ubera pala je za oko 35% u odnosu na maksimum u 52 sedmice. WeWork je pao za 71% i sada je službeno dionica penija.

Gubici se moraju finansirati, a ovim kompanijama je sve teže to učiniti. Većina ovih takozvanih jednorog startupa doživjela je pad cijena dionica za više od 50% u prošloj godini, a mnoge od ovih dionica pale su za više od 90%. WeWork nije jedini jednorog koji se pretvara u dionicu penija.

Ovi padovi cijena dionica će učiniti sve težim i skupljim izdavanje više dionica kako bi se prikupila sredstva za pokrivanje tekućih gubitaka. U međuvremenu, rastuće kamatne stope povećavaju troškove servisiranja postojećeg duga i otežavaju i skuplja izdavanje još većeg duga.

Mnogi jednorozi će sigurno uskoro bankrotirati ili biti kupljeni po prodajnim cijenama. Neuspjeh Ubera ili WeWorka bio bi 10 puta veći od prethodnih rekorda za izgubljeno financiranje rizičnog kapitala. Talas neuspjeha jednoroga bi potresao finansijska tržišta, ali malo je vjerovatno da bi savezna vlada koristila izgovor „prevelik-previše neuspjeh“ da interveniše.

Iako su startupi u tabeli američke kompanije, jednorog startupi u drugim zemljama imaju slične probleme: evropski startupi (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
i Wise
MUDAR,
+ 0.76%
); Kineske (Didi
uradi sam,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi i Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Indijske (Ola, Paytm i Zomato
543320,
+ 2.13%
), a singapurske (Grab i SEA) također imaju kumulativne gubitke od više milijardi dolara. 

Novi rekordi među kompanijama jednoroga vjerovatno će uskoro biti postavljeni širom svijeta – ali neće biti tako benigni kao rekordi za punjenje svijeća, okretanje košarke i podrigivanje.

Jeffrey Lee Funk je nezavisni tehnološki konsultant i bivši univerzitetski profesor koji se fokusira na ekonomiju novih tehnologija. Gary Smith je Fletcher Jones profesor ekonomije na Pomona koledžu. On je autor knjige “Mašina za novac: Iznenađujuća moć ulaganja u vrijednost” (AMACOM 2017), autor knjige “AI zabluda,“(Oxford, 2018) i koautor (sa Jay Cordesom) knjige “9 zamki nauke o podacima” (Oxford 2019).

više: Pooštravanje korporativnog profita trenutno je najveći rizik za berzu

plus: Razumni investitori u akcije stavljaju svoj novac na stvarni profit kompanije - a ne na lažne proroke Wall Streeta