OPEC+ ne bi trebao izbaciti Rusiju iz grupe

Mogućnost da će od Rusije biti zatraženo da napusti OPEC+, formalno ili de facto, podsjeća me na staru karikaturu u kojoj se nekim članicama OPEC-a prijeti izbacivanjem i veselo odgovaraju: "Obećavaš?" Realnost je da grupa postoji kako bi ohrabrila (pristojna fraza) izvoznike da vladaju proizvodnjom kad god cijene oslabe. Vrijedi napomenuti da su se sva značajna povećanja cijena u prošlosti dogodila zbog vanjskih događaja kao što su Iranska revolucija ili Arapsko proljeće, a ne članice koje su odlučile da žele više cijene. (Isključujem slučajeve u kojima su djelovali kako bi pomogli cijenama da se oporave nakon kolapsa, kao 1999. godine.)

Tržište nafte i uloga OPEC-a na njemu klasični su primjeri problema slobodnjaka, odnosno da svi proizvođači imaju koristi od djelovanja grupe koja snosi cijeli teret. Organizacija se, naravno, mučila s poštovanjem propisa jer se varanje obično isplati: ne postoje formalne sankcije za nepridržavanje, a snižavanje cijene je jedini raspoloživi mehanizam za provođenje. To nije baš nuklearna opcija, ali članovi – a posebno Saudijci, koji su zaglavili s ulogom izvršitelja – nerado je koriste. Oni nemaju ekvivalent kao što je Texas Railroad Commission pribjegla Texas Rangersima.

Obrazloženje za uklanjanje Rusije iz organizacije vrti se oko tekućih ekonomskih sankcija koje otežavaju ispunjavanje njene kvote. Od aprila se smatra da je ruska proizvodnja nafte pala za 1 mb/d, a projekcije sugerišu da bi gubitak mogao dostići 3 mb/d prodaje u narednim mesecima. Izgledi su već doveli do porasta cijena, a svaki mali korak ka evropskim sankcijama za kupovinu nafte dodaje nekoliko dolara po barelu, makar samo na nekoliko dana.

Do sada su druge članice OPEC+ odbijale povećati proizvodnju iznad svojih kvota u svrhu kompenzacije izgubljenih zaliha ruske nafte, dijelom zato što će gubici vjerovatno biti privremeni jer proizvođači nafte te zemlje pronalaze nove kupce, a dijelom zbog zabrinutosti da će možda žele pomoć Rusije tokom budućih perioda slabosti tržišta.

Koliko je Rusija važna za OPEC+? Pa, početkom 2020. Rusija je doprinijela smanjenju od 2.5 mb/d naporima grupe za stabilizaciju tržišta, iznos koji je premašila samo Saudijska Arabija. Sa Azerbejdžanom i Kazahstanom, koji su bez sumnje bili pod velikim uticajem ruskog učešća, oni su činili 1/3 smanjenja. Gledajući unazad, kvote su se pokazale preoštrim, što je dovelo do povećanja cijene Brenta i do 100 dolara prije početka invazije. Ipak, jasno je da je Rusija bila, ako ne i oslonac, glavni bedem napora grupe.

Nepotrebno je reći da se još jedno smanjenje potražnje u odnosu na pandemiju covida čini vrlo malo vjerojatnim u sljedećoj deceniji, ali Rusija i njen prethodnik Sovjetski Savez često su pomagali stabilizacijske napore OPEC-a, iako s različitim stepenom usklađenosti. Ipak, s obzirom na smanjenje ruske ponude u decembru 2016., posljednjeg sporazuma o kvotama prije pandemije, bilo je samo 300 tb/d, što je iznos koji bi lako mogli nadoknaditi proizvođači sa Bliskog istoka.

Međutim, zaraza nije samo za viruse. U pandemijskom OPEC+ sporazumu, više od 1 mb/d smanjenja dolazi od drugih članica koje nisu članice OPEC-a i većina toga vjerovatno ne bi bila poduzeta bez ruskog učešća. Gledajući ponovo 2016., članice koje nisu članice OPEC-a, osim Rusije, ponudile su samo 260 tb/d smanjenja, što je relativno mali iznos, ali barem psihološka podrška naporima OPEC-a.

I istorijski gledano, čak su i proizvođači OPEC-a uzimali u obzir poštovanje drugih članica, kao u kasnim 1990-im, kada je venecuelanska proizvodnja bila daleko iznad kvote i u početku nisu pretrpjeli nikakve kazne. Kao odgovor, skoro svi ostali članovi su pustili da njihova proizvodnja poraste iznad kvote, kao što pokazuje slika ispod. Trend je bio očito alarmantan za Saudijce, koji su insistirali da se povećaju kvote kako bi im se omogućilo da usklade s proizvodnom politikom drugih bez kršenja vlastite kvote. (U ovom slučaju, Cezarova žena je bila promiskuitetna, ali Cezar je odlučio da bude iznad sumnje.)

Pitanje za članice OPEC+ postaje jedno od toga da li mogu ili ne mogu učiniti Rusiju dovoljno sretnom da učestvuje u budućim naporima za stabilizaciju tržišta, koji će vjerovatno biti potrebni kada se rat završi, a posebno ako Iran i/ili Venecuela izbjegnu posljedice sankcija. Jednostavno uklanjanje Rusije iz grupe sada, ma koliko pristojno urađeno, znatno će otežati postizanje buduće saradnje, stvarajući veću volatilnost cijena i povećavajući učestalost i ozbiljnost ratova cijena.

Jedno moguće rješenje bilo bi postavljanje kvota OPEC+ dovoljno visoko da druge članice mogu povećati proizvodnju kako bi nadoknadile gubitak ruske ponude, dok bi trajanje sporazuma bilo kratko, ne duže od tri mjeseca, tako da bi povratak ruske isporuke doveo do nivoi kvota grupa smanjeni na kompenzaciju. Ovo bi bilo obrnuto od sporazuma iz 1998. godine, gdje je kvota grupa povećana iako je većina članova već proizvodila bez ikakvih problema, ali se saudijsko povećanje moglo prihvatiti. Postavite grupnu kvotu jednaku očekivanoj potražnji, plus količinu proizvodnje ispod kvote Angole, Nigerije i drugih, kao i predviđenu nižu ponudu ruske nafte. Rus možda neće biti zadovoljan s ovim, preferirajući ratne cijene za svoju često sniženu prodaju nafte, ali bi se mogao pokazati prihvatljivim kompromisom.

OPEC+ bi mogao biti zabrinut da će se ruska ponuda oporaviti brže nego što se očekivalo ili da će recesija smanjiti svjetsku potražnju, ostavljajući njihove kvote toliko visokim da će se globalne zalihe početi obnavljati. Ali s obzirom na to koliko su trenutno niske, nekoliko mjeseci izgradnje zaliha od čak 2 mb/d neće dovesti do povrata cijena ispod 60 dolara, gdje su bile prije početka pandemije. A grupa je pokazala da može djelovati promptno kada situacija zahtijeva, pa se rizik od podsticanja novog kolapsa cijena čini relativno malim. Što ne znači da bi se članice OPEC+ složile sa tom ocjenom, a kao i uvijek lakše je ne učiniti ništa.