Samo polovina Wall Streeta se ne slaže sa Federalnim rezervama

Federalne rezerve struja politika podizanja kamatnih stopa fokusira se na osvajanje previsoke inflacije. Wall Street's budućnost analiza predviđa uspjeh Fed-a, čime se proizvodi niža, stabilna inflacija i kamatne stope. Dakle, nema očiglednog neslaganja između Fed-a i Wall Streeta.

Dakle, zašto postoje izvještaji da se njih dvoje ne slažu? Jer postoje dvije strane gledišta Wall Streeta. Jedna polovina se slaže, a druga polovina se ne slaže.

Dvije polovine Wall Streeta

Prvi su profesionalci koji su posebno fokusirani na kamatne stope i inflaciju: bankari, analitičari obveznica i menadžeri obvezničkih fondova. Oni su bliže usklađeni sa razmišljanjem i postupcima Fed-a, posebno uzimajući u obzir rizike da pogrešite u vezi sa inflacijom. (Zapamtite, hartije od vrednosti sa fiksnim prihodom su na milost i nemilost inflaciji i promenama kamatnih stopa. Plitka ili umerena recesija manje zabrinjava i može se čak pozdraviti.)

Drugo su profesionalci posebno fokusirani na ekonomiju i poslovni rast: investicioni bankari, analitičari kapitala i menadžeri dioničkih fondova. Njihov fokus je na rizicima da Fed previše pritisne i proizvede recesiju. (Zapamtite, kada su u pitanju dionice, inflacija često prati rast. Stoga, ovi profesionalci su u redu sa stabilnom, umjerenom inflacijom nego s rizikom recesije kako bi se inflacija vratila na 2%.)

Podjela je vidljiva u ova dva članka od petka (13. januara) u The Wall Street Journal, iako se termini "menadžeri novca" i "investitori" primjenjuju na obje strane Wall Streeta.

Naslovna strana: “Tržišta, Fed Split na prognozama stopa"

“Mnogi menadžeri novca predviđaju da je inflacija dostigla vrhunac i da će pritisci na cijene pasti tako brzo da Fed povlači dio svojih povećanja kamatnih stopa do kraja godine, kao što je to učinio 2019. samo sedam mjeseci nakon posljednjeg povećanja.

“Zvaničnici FED-a daju drugačiju poruku: ovaj put će biti drugačije jer je inflacija mnogo veća.”

U odeljku „Čulo se na ulici“: „Što se tiče inflacije, investitori se bore protiv FED-a"

“Dakle, investitori misle da će se inflacija brzo smanjiti – da će kreatori politike na kraju podići stope za manje nego što misle i da će u stvari sniziti stope do kraja godine. Kreatori politike vjerovatno brinu da bi optimizam investitora o stopama mogao procuriti u ekonomiju, čineći borbu protiv inflacije dugotrajnijom.”

Da li Wall Street zaista očekuje inflaciju od 2%? br

Cijene fjučersa trenutno pokazuju očekivanja pada kamatnih stopa počevši od kraja godine. Međutim, dugoročne kamatne stope su znatno iznad nivoa od 2%. Dobar način da se vidi šta Wall Street predviđa jeste da se ispita krivulja prinosa na obveznice bez kupona. Bez plaćanja kamata, svaka obveznica obračunava svoju kamatnu stopu tokom svog roka. Ispitivanjem složene stope za dva različita termina možemo izračunati kamatnu stopu za budući interval.

Tabela ispod prikazuje prinose obveznica bez kupona na dan 31. decembra 2022. za svaku godinu, od 1 do 10 (2023-2032), zajedno sa prinosima u intervalima (buduća godina). Obratite pažnju na četiri stavke u vezi s prinosima intervala (poslednja kolona):

• Prinosi za godinu 1 i 2 (2023-2024) su na trenutnoj gornjoj granici Federalnih fondova Fed-a od 4.5%
• Prinos za treću godinu (3.) je i dalje relativno visok i iznosi 2025%
• Prinosi za 4. i 5. godinu (2026-2027.) padaju na 3.6%, zatim 3.5% (najniže)
• Prinosi za godine 6 do 10 (2028-2032) pokazuju normalan, rastući obrazac krive prinosa od 3.5% do 4.1%

Dakle, čak i s obzirom da su kamatne stope nedavno pale, prinos svake buduće godine ima cijenu znatno iznad 2%. Drugim riječima, strana s fiksnim prihodom na Wall Streetu uključuje rizike da Fed ne uspije brzo ili u potpunosti – to jest, oni razmatraju potpunu sliku mogućih ishoda, a ne samo najvjerovatnije.

Iz prvog WSJ članka, gore:

„Da budem iskren, ne znam baš zašto su tržišta tako optimistična po pitanju inflacije“, rekla je predsjednica Fed-a San Francisca Mary Daly nakon prošlomjesečnog sastanka Fed-a. 'Mislim da su cijene savršenstva', rekla je.

“Zvaničnici FED-a, rekla je gospođa Daly, 'nemaju luksuz da određuju cijene za savršenstvo…. Moramo zamisliti koji su rizici za inflaciju.'”

Zaključak: Nemojte se kladiti na jedan ishod

Broj i veličina neizvjesnosti i rizika na tržištima je sada nenormalno veliki. To znači da je određivanje načina ulaganja posebno neizvjesno i rizično. Što se tiče dionica, danas je to izazovno jer se dionička strana Wall Streeta fokusira na konačnu utakmicu Fed-a koja dolazi uskoro, kada se sreća i rast vrate.

Fed upozorava da nisu toliko samouvjereni, pa očekujte više kamatne stope s neizvjesnim efektom. Štaviše, Fed radi prvenstveno na osnovu uočenih rezultata, a ne na omiljenoj prognozi. Uz to, rizik da pogriješite i da morate početi ispočetka je, za Fed, neprihvatljiv.

Dakle, iako je „čekanje dok se prašina ne slegne“ obično gubitnička strategija ulaganja, ovaj put izgleda prikladno. Mogućnost daljeg usporavanja rasta i smanjenja prihoda i zarada je dovoljno visoka da zadrži barem nešto novca za nadolazeće prilike. Isto i za dugoročne obveznice. Zašto zaključavati današnje prinose kada Federalne rezerve govore o još podizanju kamatnih stopa?

Ako prerano postanete optimistični, to može proizvesti nesreću, sumnju i žaljenje – emocije koje otežavaju odluku šta dalje.