Finansijskim tržištima su bila potrebna skoro četiri mjeseca da registruju vjerovatnoću da bi američke kamatne stope mogle porasti iznad 5% do marta, što je najviši nivo od 2006. godine, ali taj trenutak možda konačno dolazi.
Tržište obveznica bilo je jedno od prvih mjesta koje je pokazalo ovu spoznaju: u četvrtak su stope na 6 mjeseci
TMUBMUSD06M,
i jednogodišnji trezorski zapisi
TMUBMUSD01Y,
skočio iznad 4.8%, praćen rastom većine prinosa preko krivulje trezora. U međuvremenu, trgovci fjučersima federalnih fondova nakratko su povećali vjerovatnoću ciljane stope od 5% plus u naredna dva mjeseca, na 41% sa 25% u srijedu.
Finansijskim tržištima, koja obično brzo procjenjuju razvoj događaja širom svijeta, bilo je potrebno više od nekoliko trenutaka da apsorbuju realnost trenutnog okruženja inflacije u SAD-u, što uključuje potrebu za kontinuiranim višim kamatnim stopama za borbu protiv tvrdoglave inflacije uprkos naznakama napretka u snižavanju cijena dobitke. Inflacija, koja je nastupila u 7.1% u novembru na osnovu godišnje glavne stope iz indeksa potrošačkih cijena, opala je pet mjeseci zaredom nakon što je dostigla vrhunac 9.1% u junu, ali zvaničnici Fed-a ostaju odlučni. Čak su snažno odbacili pretpostavke tržišta o tome kako bi kreatori politike trebali određivati stope.
„Stare navike teško umiru“, rekao je Rob Daly, direktor sektora za fiksni prihod u Glenmede Investment Management u Filadelfiji, koja nadgleda 4.5 milijardi dolara imovine s fiksnim prihodom. “Ponekad je tržištu potrebno dugo vremena da se prilagodi novoj realnosti, a mi smo u ovoj novoj realnosti višeg inflatornog okruženja – ne tako visoke kao što je bila, ali ni 2% – i režima viših kamatnih stopa bez fiskalnih ili monetarni backstop koji smo imali u prošlosti.”
“Tržište se budi,” posebno nakon zapisnika sa sastanka Feda u decembru, nedavnih primjedbi kreatora politike i kontinuiranih jakih podataka o radnoj snazi, rekao je Daly telefonom u četvrtak. “Fed ima još drva za cijepanje, a investitori se navikavaju na stvarnost da moraju nastaviti da zatvaraju vrata i budu oprezni.”
Mogućnost stope od 5% Fed fondova postoji od septembra i oktobra, kada je Deutsche Bank
db,
i Barclays
BARC,
svaki je pozivao na mogućnost. Međutim, u novembru je predsjednik Fed-a Jerome Powell prekinuo rad Trezora marš tržišta novčanica prema 5%, rekavši da bi tempo povećanja stopa mogao početi da usporava do sljedećeg mjeseca.
U međuvremenu, trgovci fjučersima federalnih fondova su se kolebali oko cijena u scenariju od 5% plus do marta: prije samo dan, ta vjerovatnoća je viđena na oko 25%, što je pad sa 41% 5. decembra, prema CME FedWatch Toolu. Međutim, u četvrtak su ponovo procijenili svoja očekivanja nakon predsjednika Fed-a Kansas Cityja Esther George rekla je za CNBC da već neko vrijeme vidi stope iznad 5%, što je navelo trgovce da ponovo podignu šanse na čak 41% prije nego što se poslijepodne povuku na 33%. Georgeove primjedbe pratio je predsjednik Fed-a St. Louisa James Bullard, koji je rekao da kamatne stope još nisu dovoljno restriktivne, ali da će doći do njih ove godine.
Odgođena reakcija na mogućnost povećanja američke kamatne stope od 5% i više ukazuje na to da je šire finansijsko tržište zakasnilo za još jedno veliko prilagođavanje. Svaki korak viši u stopi Fed fondova doveo je do rasprodaje dionica i obveznica, pri čemu su obje klase imovine završile 2022. sa svojim najgorim kombinovanim ukupnim prinosom od 1872, prema Jim Reid-u, šefu tematskog istraživanja Deutsche Bank.
Zanimljivo je da terminske ili implicirane stope još uvijek ukazuju na potencijal smanjenja stopa do kraja godine, navodi Glenmede's Daly. Iako je tako minuta na poslednjem sastanku Fed-a u decembru posebno je pomenuto da „pogrešna percepcija“ tržišta o tome kako kreatori politike treba da reaguju komplikuje napore centralne banke da smanji inflaciju.
Zapisnik je takođe ukazao da „nijedan učesnik“ u Federalnom komitetu za otvoreno tržište nije očekivao da bi bilo prikladno početi sa smanjenjem kamatnih stopa 2023. godine – što je „demonstrativna“ izjava koju treba dati u odnosu na način na koji je centralna banka ranije opisala svoje izglede o stopama, rekao je Greg Faranello, šef američkih stopa u AmeriVet Securities u New Yorku.
Trgovci su određivali cijene za otprilike 50 baznih poena sniženja kamatnih stopa, počevši od novembra, od četvrtka - prekid veze s kreatorima politike koji se odnosi na „koliko brzo tržište misli da će Fed početi snižavati stope kada dođu do te krajnje stope, “, rekao je Faranello preko telefona. “Tržište govori da će se ekonomija preokrenuti, a Fed će se poigrati i smanjiti stope. Ne slažem se s tim scenarijem i sumnjam da je jedini način na koji se tržišne cijene mijenjaju kroz podatke s vremenom.”
U četvrtak je većina prinosa trezora završila njujoršku sesiju na višem nivou, vođena dvogodišnjom stopom koja je osjetljiva na politiku
TMUBMUSD02Y,
koji je porastao na petosedmični maksimum od 4.45%. Porast kratkoročnih stopa nadmašio je rast 10-godišnjeg prinosa
TMUBMUSD10Y,
dalje invertiranje krivulje Trezora u zabrinjavajući znak za ekonomske izglede. Sva tri glavna američka berzanska indeksa
SPX,
DJIA,
završila na padu, pogođena jastrebovim komentarima Fed-a i jakim podacima o poslovima.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo