U igri je više varijabli nego ikada prije dok analitičari pokušavaju utvrditi kamo idu tržišta nafte i hoće li cijene benzina rasti još više ovog ljeta.
Dva nova faktora s kojima se moraju boriti: preokret u načinu na koji se međunarodne cijene sirove nafte trguju u odnosu na američku, i nova istaknuta uloga Indije u načinu na koji se nafta prerađuje i transportuje. Sam po sebi, nijedan faktor neće biti glavna determinanta u tome gdje će se tržište dalje odvijati. Ali na marginama, oni su važni za većinu kompanija u zemlji
Prvi faktor koji uznemiruje tržišta je promjena u načinu na koji se međunarodno trguje naftom. Nekoliko godina, nafta West Texas Intermediate, američka referentna cijena, trgovala se uz značajan popust u odnosu na naftu Brent, međunarodnu cijenu. Samo je postalo skuplje. U srijedu su fjučersi na WTI oslabili 0.7% na 111.66 dolara po barelu, a Brent 0.7% na 111.15 dolara. Prije godinu dana, Brent je bio 68.71 dolara, a WTI 65.49 dolara.
Jedan od ključnih razloga zašto je Brent trgovao za više novca bio je taj što ga je lakše slati širom svijeta. Brent, koji trguje u Sjevernom moru, je lakši za transport. Nafta Zapadnog Teksasa isporučuje se u čvorište naftovoda u Oklahomi. Kako je američka proizvodnja porasla zbog revolucije škriljaca, veliki dio te nafte ostao je bez izlaza na more bez pristupa međunarodnim kupcima koji bi mogli platiti premiju za nju.
Nekoliko stvari se promijenilo. Sve veća količina sirove nafte se sada izvozi iz SAD-a, zahvaljujući poboljšanoj infrastrukturi za otpremu, tako da prodavači sirove nafte mogu prodati većem broju kupaca. A američke rafinerije kupuju više sirove nafte nego inače, jer zarađuju rekordne sume prerađujući je u goriva. Sve više ljudi u SAD putuje kako se ograničenja Covid-19 okončavaju, pa potražnja za gorivom raste. U međuvremenu, Rusija proizvodi manje goriva jer su sankcije uticale na to gdje može da izvozi to gorivo, pa su SAD nadomještale dio izgubljenih zaliha.
U isto vrijeme, cijene Brenta su snižene zbog nekoliko faktora koji se odnose na međunarodnu politiku i ekonomiju. EU nije uspjela postići dogovor o zabrani ruske nafte – mogućnost zabrane je ranije uzrokovala rast cijena, a kašnjenje u odobravanju te zabrane dovelo je do njihovog ponovnog pada. Osim toga, međunarodna pitanja poput zatvaranja Covida u Kini „mogu više opterećivati Brent, dodatno kompresujući širenje“, napisala je Lisa Orme i naftna analitičarka u S&P Global Commodity Insights, u e-poruci upućenoj Barronova.
Još uvijek je teško odrediti šta to znači za dugoročniji trend cijena. Ako WTI ostane visok zbog velike potražnje, to bi podiglo cijene. Ali ako je veća samo zato što je Brent slab, onda signal cijene nije tako jak. U najmanju ruku, to znači da bi investitori u naftu trebali očekivati veću volatilnost u budućnosti jer ovi trendovi ili potraju ili se preokrenu. Poznati obrasci tržišta nafte brzo blede.
Još jedna dinamika koja se promijenila je uloga Indije. Istorijski gledano, Indija nije bila glavni igrač na tržištu nafte, barem na strani proizvodnje (na trećem je mjestu po potrošnji). Zemlja proizvodi oko milion barela dnevno, izostavljajući je među prvih 10 za proizvođače. Ali Indija ima značajan kapacitet prerade i može proizvesti oko pet miliona barela goriva i drugih naftnih derivata dnevno. Kako su druge zemlje izbjegavale rusku sirovu naftu, Indija je kupuje, kaže analitičar RBC Capital Markets Michael Tran.
U stvari, Indija je uvozila oko 700,000 barela ruske sirove nafte – kojom se trguje po sniženim cijenama na međunarodnom tržištu – nego što je bila prije invazije. "Indija puca na sve cilindre", napisao je Tran. “Uvoz sirove nafte i potražnja za domaćim proizvodima bilježe nove maksimume. Kao što je spomenuto, izvoz indijskih proizvoda je skoro najviši u istoriji i iznosi skoro 3.4 miliona barela dnevno, jer rafinerije iskorištavaju ogroman popust na rusku sirovu sirovu i ogromne marže usred rastućih rupa i reorganizacije globalnog izvoznog tržišta proizvoda.”
Spremnost Indije da kupuje rusku naftu – i spremnost Evrope da nastavi da kupuje proizvode napravljene od ruske nafte – umanjuje uticaj sankcija i slabi pokušaje drugih zemalja da diplomatski izoluju Rusiju. Ali čini se da ekonomski pomaže Indiji. Takođe može uticati na američke kompanije koje se takmiče u slanju rafiniranih proizvoda u Evropu.
"Naizgled nemilosrdna kupovina ruske nafte od strane Indije dolazi na račun američkog barela", napisao je Tran. „Indija je smanjila izvoz američke sirove nafte, smanjivši tokove za otprilike 50% za mart i april u poređenju sa nivoom iz 2021.
Za sada, američki proizvođači vole
EOG
(
EOG
) uživaju velike prihode od visokih cijena sirove nafte, a rafinerije vole
Marathon Petroleum
(MPC) ostvaruju veoma velike margine, tako da im konkurencija iz Indije ne šteti mnogo. Ali ako se ova dinamika nastavi, to bi moglo više uticati na američke kompanije i potencijalno opteretiti marže u budućnosti.