Nvidijin Rebound skriva tešku stvarnost za proizvođače čipova

(Bloomberg) — Američke dionice poluprovodnika su se vratile u posljednjih mjesec dana, a najveća od njih — Nvidia Corp. — je prednjačila. Čak i neki bikovi iz kompanije kažu da skup možda neće imati mnogo dalje za trčanje.

Najčitanije s Bloomberga

Nvidijini rezultati za treće tromjesečje kasno u srijedu vjerovatno će pokazati da potražnja za elektronikom i dalje presušuje, a analitičari predviđaju pad prodaje od 18%. Ipak, dionice, sa 39 puta procijenjenom zaradom, još uvijek imaju cijenu za mnogo bolje okruženje, u vrijeme kada se čini da globalna ekonomija ide ka recesiji.

“To je najgori od svih svjetova, jer stopa rasta prihoda opada, makroosnovi se pogoršavaju, a procjena je i dalje izuzetno visoka”, rekao je James Abate, glavni investicijski direktor Centra Asset Management. “Ako ipak uđemo u recesiju, što mislim da hoćemo, sljedeća faza će biti pogoršanje zarade i ne bi bilo nenormalno vidjeti daljnju slabost Nvidije.”

Abate je vlasnik Nvidije, ali je smanjivao svoju poziciju u dionicama, koje su porasle za skoro 50% u odnosu na najnižu vrijednost sredinom oktobra. I dalje je u padu za 43% za godinu dana. Dionice su u utorak porasle za 2.9 posto, potkrijepljene najnovijim podacima o proizvođačkim cijenama, kao i znacima poboljšanja odnosa Kine i SAD-a.

Mnogi investitori se klade da je ovogodišnje medvjeđe tržište dionica tehnologije završilo svojim tokom: Regulatorni podnesci ove sedmice su pokazali da je Berkshire Hathaway Inc. Warrena Buffetta preuzeo udio od oko 5 milijardi dolara u Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., koji proizvodi čipove za Nvidiu među drugi.

Jak slučaj je da će Federalne rezerve usporiti tempo povećanja kamatnih stopa kako se inflacija postepeno hladi, omogućavajući privredi da izbjegne recesiju. U tom scenariju, investitori mogu očekivati skori oporavak tehnološke potražnje.

Nvidia je glavni u svemu tome jer je najveća komponenta indeksa poluprovodnika Philadelphia Stock Exchange po tržišnoj vrijednosti i lider na ključnom tržištu čipova za data centar. Dugo je bila omiljena među institucionalnim investitorima zbog svog rekorda: u deceniji koja je dovela do svog vrhunca prije godinu dana, dionice Nvidie su se vraćale 58% godišnje, daleko nadmašivši Apple Inc., Microsoft Corp. ili Amazon.com Inc.

Ipak, još uvijek nema dokaza da je najgore prošlo. Vremena isporuke za poluprovodnike smanjila su se za šest dana u oktobru, što je najveći pad od 2016. godine, dok je Morgan Stanley napisao da najnoviji industrijski podaci pokazuju slabost u svim kategorijama proizvoda. Texas Instruments Inc., Qualcomm Inc. i Intel Corp. objavili su oprezne prognoze u svojim rezultatima ove sezone zarada, kao što je Nvidia učinila u prošlom kvartalu.

Geopolitički problemi su također opteretili dionice, s obzirom na ograničenja američkog pristupa kineskoj tehnologiji poluvodiča, iako Nvidia proizvodi procesor koji je u skladu sa propisima.

Analitičari su smanjivali svoje procjene o ovom sektoru, a Nvidia nije pošteđena. Prosječna procjena zarade kompanije za 2023. godinu pala je 16% u posljednja tri mjeseca, dok je konsenzus o prihodima pao za 11%. Očekuje se da će rast prihoda biti jedva pozitivan u 2023.

Ipak, dionice, sa 39 puta većom zaradom, za trećinu su skuplje od prosjeka u protekloj deceniji i prodaju se za dvostruko više od indeksa poluprovodnika.

Analitičari predviđaju da će se Nvidia vratiti na dvocifreni rast u 2024. Taj očekivani oporavak je razlog zašto oni ostaju uglavnom pozitivni na Nvidijine dugoročne izglede. Citigroup Inc. kaže da su dionice "blizu dnu", s tim da će prodaja u podatkovnim centrima vjerovatno pasti u prvom kvartalu, dok Morgan Stanley također vidi da je poslovanje na dnu.

Neki dugogodišnji bikovi na dionicama, poput Abatea, štite svoje opklade. Fondovi kojima upravlja Cathie Wood's ARK Investment Management LLC – koji drže dionice otkako je firma počela s radom 2014. – smanjivali su svoje udjele posljednjih sedmica.

Tehnička tabela dana

Indeks Nasdaq 100 prošle sedmice je zabilježio najveći sedmični porast od novembra 2020. godine, a napredak ga čini mnogo jačim na tehničkom nivou. U petak je skoro polovina komponenti indeksa bila iznad njihove 200-dnevne pokretne prosječne cijene, najvećeg procenta od marta, i porasla sa oko 8% krajem septembra. Tokom protekle godine, u prosjeku 32% komponenti je bilo iznad ovog pomno praćenog tehničkog nivoa.