Nucor i 19 drugih dionica s visokim povratom kapitala

Mjerenje profitabilnosti onim što su dioničari zaradili

Povrat na kapital je popularna mjera profitabilnosti i izvrsnosti korporativnog upravljanja. Mjera se utvrđuje tako što se godišnja zarada firme podijeli sa dioničkim kapitalom. Ovo povezuje zaradu koju generiše kompanija sa investicijom koju su akcionari napravili i zadržali u firmi. Vlasnički kapital je jednak ukupnoj aktivi firme umanjenoj za sav njen dug i obaveze. Također poznat kao dioničarski kapital, vlasnički kapital ili čak jednostavno kapital, predstavlja vlasnički interes investitora u kompaniji. Poznata je i kao knjigovodstvena vrijednost kompanije.

Warren Buffett smatra pozitivnim znakom kada je kompanija u mogućnosti da zaradi iznadprosječne prinose na kapital. Buffett vjeruje da je uspješno ulaganje u dionice rezultat prije svega osnovnog poslovanja; njegova vrijednost za vlasnika dolazi prvenstveno od njegove sposobnosti da generiše zaradu po rastućoj stopi svake godine. Buffett ispituje upotrebu vlasničkog kapitala od strane menadžmenta, tražeći menadžment koji je dokazao svoju sposobnost da koristi dionički kapital u novim poduhvatima za zaradu, ili za otkup dionica kada nude veći prinos. Ako se zarada pravilno reinvestira u kompaniju, zarada bi s vremenom trebala rasti, a vrednovanje cijena dionica će također rasti kako bi odražavalo rastuću vrijednost poslovanja.

Povrat na kapital pokazuje koliko su dioničari zaradili za svoje ulaganje u kompaniju. Godišnji neto prihod od 100 miliona dolara stvoren na bazi od 300 miliona dolara u kapitalu dioničara je vrlo dobar (100 USD ÷ 300 USD = 0.33, ili 33%). Međutim, 100 miliona dolara godišnjeg neto prihoda u odnosu na 3 milijarde dolara dioničarskog kapitala smatralo bi se relativno lošim (100 USD ÷ 3,000 USD = 0.03, ili 3%). Generalno, što je veći prinos na kapital, to bolje. Povrat na kapital iznad 15% je dobar, a brojke iznad 20% smatraju se izuzetnim. Međutim, važno je uporediti prinos na kapital sa prosjecima cijele industrije kako biste dobili pravi osjećaj o značaju omjera kompanije.

Definisan povrat na kapital

Povrat na kapital može se jednostavno navesti kao neto dobit podijeljena s glavnicom običnog dioničara. Međutim, povrat na kapital može se podijeliti na tri komponente: neto profitnu maržu, promet imovine i financijsku polugu. Množenjem ove tri komponente zajedno dolazi do povrata na kapital.

Neto profitna marža – neto prihod podijeljen sa prodajom – odražava koliko je firma efikasna u poslovanju, administraciji, finansiranju i upravljanju porezom po dolaru od prodaje. Rast ili poboljšanje profitne marže tokom vremena se pretvara u povećanje zarade za dati nivo prodaje.

Obrt imovine - prodaja podeljena ukupnom imovinom - pokazuje koliko dobro kompanija koristi svoju bazu imovine za proizvodnju prodaje. Loše raspoređena ili suvišna imovina rezultira malim prometom imovine što negativno odražava povrat na kapital i profitabilnost.

Množenje profitne marže i obrta sredstava zajedno rezultira povratom na imovinu (ROA). Firma može povećati svoj prinos na imovinu, a time i svoj povrat na kapital povećanjem svoje profitne marže ili operativne efikasnosti mjerene obrtom njene imovine. Marže se poboljšavaju smanjenjem troškova u odnosu na prodaju. Promet sredstava može se poboljšati prodajom više robe sa datim nivoom imovine. To je razlog zašto kompanije pokušavaju da se odrekne imovine (poslovanja) koja ne generiše visok stepen prodaje u odnosu na vrednost imovine, ili sredstva koja smanjuju njihovu generisanje prodaje. Kada se ispituju profitne marže ili obrta sredstava, važno je uzeti u obzir trendove u industriji i uporediti ih sa poslovanjem kompanije u svojoj industriji.

Finansijska poluga upotpunjuje jednačinu povrata kapitala. Finansijska poluga—ukupna imovina podijeljena sa zajedničkim dioničkim kapitalom—ukazuje na stepen do kojeg je firma bila finansirana putem duga za razliku od izvora kapitala. Što je veća vrijednost ovog koeficijenta poluge, veći je finansijski rizik firme – ali i veći prinos na kapital. Ako je kapital mali u odnosu na dug, tada će ostvarena zarada rezultirati visokim povratom na kapital ako je firma profitabilna. Rizik sa visokim nivoom duga je da kompanija neće generisati dovoljan novčani tok da pokrije otplatu kamata u teškim vremenima.

Dug uvećava uticaj zarade na povratak tokom dobrih i loših godina. Kada postoje velike razlike između povrata na imovinu i povrata na kapitalu, investitor treba pomno ispitati omjere likvidnosti i finansijskog rizika.

Idealna firma bi održavala visoku neto profitnu maržu, efikasno koristila sredstva i sve to radila sa niskim rizikom, što se ogleda u niskoj finansijskoj polugi. Ključ u radu s prinosom na kapital je ispitivanje i razumijevanje međudjelovanja između determinanti omjera.

Implementacija AAII ekrana povrata kapitala

Primarni cilj AAII ekrana povrata kapitala je da se identifikuju kompanije sa konstantno visokim prinosima na kapital. Drugo, pristup uključuje karakteristike za filtriranje firmi sa visokim nivoom duga, niskim maržama i niskim obrtom sredstava u odnosu na medijane industrije.

Pristup AAII povraćaja kapitala počinje traženjem kompanija koje posluju s prinosom na kapital 1.5 puta više od srednjeg prosjeka industrije u posljednjih 12 mjeseci i svake od posljednjih pet fiskalnih godina. Ovaj ekran pomaže da se otkriju kompanije čije rukovodstvo konstantno ostvaruje najveći profit od svog kapitala. Strategija povrata kapitala AAII ne procjenjuje samo kompanije s povratom na kapital od 20% ili više, već umjesto toga traži omjere koji su visoki u odnosu na industrijske norme kako bi istakla kompanije koje nadmašuju svoje kolege. AAII ekran je nagrađen od strane Wall Streeta, dobivši 11.3% godišnje od početka 1998. godine, dok je S&P 500 indeks vraćao 5.5% godišnje u istom periodu.

Dionice koje prolaze kroz ekran prinosa na kapital (rangirane po povratu na kapital)

Kao što je gore navedeno, na povrat kapitala utiču profitabilnost, efikasnost i leveridž. Stoga, sljedeći set ekrana traži kompanije koje nadmašuju svoje kolege u ovim oblastima. Prvo, pristup AAII povrata na kapital zahtijeva da neto marža firme (neto prihod podijeljen sa prodajom) premašuje medijan industrije u posljednja četiri kvartala (za 12 mjeseci). Neto profitna marža gleda na krajnju profitabilnost. Firme koje prevazilaze svoje konkurente pretvaraju veći procenat prodaje u profit.

Dalje, AAII zaslon povrata na kapital osigurava da promet imovine (prodaja podijeljena ukupnom imovinom) za tvrtku premaši industrijsku medijanu u posljednja četiri kvartala. Promet aktive pomaže u mjerenju efikasnosti korišćenja baze imovine od strane preduzeća. Firme koje premašuju svoje vršnjake generiraju viši nivo prodaje za određeni nivo imovine.

Pristup povrata na kapital AAII takođe precizira da kada se posmatra finansijski leveridž firmi, odnos ukupnih obaveza i ukupne imovine na kraju poslednjeg kvartala je ispod medijane industrije. Visok prinos na kapital može se postići posedovanjem veoma velikog iznosa duga i, prema tome, veoma niskog kapitala akcionara. U tom slučaju, povrat na kapital bi bio visok, ali rizičan. Finansijska poluga povećava prinos, ali i rizik. Firme sa visokom zaduženošću imaju promjenjiviju zaradu. Prihvatljivi nivoi duga variraju od industrije do industrije. Stabilnije industrije kao što su komunalne usluge mogu udobno nositi više dugova u svojim bilansima nego nestabilne industrije kao što su nafta i gas. Upoređujući nivoe obaveza sa srednjim vrednostima industrije, ekran AAII Povrat na kapital uzima u obzir razlike u industriji.

Kako bi se osigurao neki osnovni nivo rasta, AAII strategija povrata kapitala zahtijeva pozitivnu zaradu i rast prodaje u posljednjih 12 mjeseci. Pristup također zahtijeva da petogodišnje historijske stope rasta kompanije u zaradama i prodaji premaše njihove prosječne vrijednosti u industriji. Pristup ne traži izričito visoke apsolutne nivoe rasta, već samo znakove da se firme šire brže od svojih kolega.

Ekran AAII Return on Equity također zahtijeva da dionica bude kotirana na berzi kako bi se osigurala likvidnost trgovanja. Stoga su dionice kojima se trguje na šalteru (OTC) isključene. Zbog njihove posebne prirode, ekran AAII Return on Equity također isključuje fondove za ulaganja u nekretnine (REIT), zatvorene fondove i američke depozitne potvrde (ADR).

____

Zalihe koje ispunjavaju kriterijume pristupa ne predstavljaju listu „preporučenog“ ili „kupi“. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti tržišta, postati član AAII.