Nomura predviđa smanjenje stope Fed-a zbog zabrinutosti za finansijsku stabilnost

Sam Stovall, glavni investicijski strateg u CFRA-i vjeruje da će Federalne rezerve nastaviti da povećavaju stope za 25 bps do drugog kvartala godine, prije nego što će pauzirati kako bi održale propisani nivo.

Njegovi komentari prate prošlosedmične jastrebske izjave predsjednika Powella kao odgovor na tvrdoglavu inflaciju.

Predsjedavajući FOMC-a je naznačio da će institucija razmotriti nastavak povećanja od 50 baznih poena već na sastanku u martu.

Međutim, u roku od 3 dana od ove objave, kultna banka Silicijumske doline (NASDAQ: SIVB), finansijer tehnološkog sektora i specijalizovana rizična ulaganja, zatvorena je jer je nastala panika oko potpunog pokretanja banke.

Kolaps je uslijedio nakon meteorskog utrostručenja depozita banke između 2019. i 2021., zahvaljujući ultra labavoj monetarnoj politici i fiskalnim injekcijama iz ere pandemije.

Zauzvrat, sada nefunkcionalni SVB deponovao je većinu ovih priliva u teoretski siguran 10-godišnji papir.

Nakon oštrog porasta prinosa od 2022. godine, ova strategija je poništena, što je rezultiralo padom vrijednosti dionica od 60% u četvrtak, a zatim ponovo u petkom prije tržišne akcije.

U nedjelju je i Signature Bank pala pod vodu, što ukazuje da će se pokolj u regionalnom američkom bankarskom sistemu izgleda nastaviti.

Čini se da su zajedničke izjave Fed-a, Trezora i Federalne korporacije za osiguranje depozita (FDIC) učinile malo da smire uznemirenost investitora, s regionalnim bankarskim dionicama koje nastavljaju da ustupaju teren u trgovanju 13.^th Mart.

Štaviše, tehnološki sektor je bio posebno osjetljiv na otpuštanja.

Robert Kientz, osnivač GoldSilverPros, primijetio je,

SAD su imale dvostruko više gubitaka u tehnologiji u posljednjem tromjesečju od ostatka svijeta zajedno.

Ovo bi moglo ukazivati ​​na daljnje probleme u ionako precijenjenom tehnološkom sektoru i stavilo bi obale zapadne obale čvrsto na nišanu.

Uprkos rastućem strahu od naleta na regionalne bankarske institucije, Stovall očekuje da kreatori monetarne politike imaju prostora i odlučnost da nastave sa zaoštravanjem tokom Q2.

On napominje da bi dionice male kapitalizacije mogle biti posebno pogođene jer su se uslovi već značajno pooštrili nakon nemira u bankarskom sistemu.

S&P Small Cap 600 indeks je izgubio 6.9% svoje tržišne kapitalizacije u posljednjih 5 trgovačkih sesija.

Regionalne banke koje se plaše zaraze vjerovatno će oklijevati da prošire linije na ovaj sektor s obzirom na njegove slabije bilanse stanja, manji pristup kapitalu i ograničen obim operacija.

Pivot Outlook

Današnji otisak osnovne inflacije dostigao je povišenih 0.5% što je dovelo do povećanja očekivanja za četvrtinu poena sa polovine na 82.7%, prema CME FedWatch Toolu.

Ipak, proteklih nekoliko dana razotkrilo je krhkost finansijskog sistema, posebno u pogledu samog obima nerealizovanih gubitaka.

Trenutno, kreatori politike pokazuju ograničen apetit za borbu, nakon što su najavili instrument od 25 milijardi dolara za podršku novom instrumentu politike Fed-a, Programu bankovnog finansiranja (BTFP), daleko od dovoljnog da pokrije ogromnu rupu od stotina milijardi dolara u nerealizovani gubici koji se nagomilavaju u sistemu.

Ovo predstavlja veliki izazov za banke i deponente. Ako povjerenje nastavi da erodira i rezultira ubrzanim povlačenjem sredstava, prikupljanje adekvatnog kapitala će biti praktično nemoguće.

Stoga bi pritisci na kamatne stope i kriza likvidnosti mogli brzo postati finansijski destabilizirajući, što bi, suprotno podacima CME-a, moglo natjerati Fed na pauzu prije nego kasnije.

Predstojeća sedmica će biti nervozna i za kreatore politike i za tržišta.

Ako finansijski sistem u skorijem periodu napravi još neuspjeha, što se čini vrlo mogućim, Fed će vjerovatno biti primoran da pauzira na samom sljedećem sastanku.

Analitičari Nomure zauzimaju još ekstremniji stav i očekuju da će Fed objaviti smanjenje za 25 baznih poena na konferenciji za novinare sljedeće srijede.

Osim toga, očekuju da će Fed početi vraćati obveznice na tržište, dok Kina i Japan već istovaruju i američke trezore.

Peter Schiff, glavni ekonomista i globalni strateg u Euro-Pacific Capitalu, izjavio je prošlog mjeseca da bi dezinflatorni trendovi (koji su i dalje ostali iznad 6%) mogli biti nasilno preokrenuti ako bi se ruka Fed-a natjerala da se okrene. Ovaj članak govori o njegovom mišljenju.

Najjači impuls da se zaoštri u iznenadnim i ozbiljno zaoštrenim uslovima može biti rezultat straha od vrste ponovnog porasta inflacije na koju je Šif već upozorio.