(Bloomberg) — Investitori koji možda traže najveće svjetsko tržište obveznica kako bi se uskoro oporavili od najgorih gubitaka u posljednjih nekoliko decenija izgleda da su osuđeni na razočaranje.
Najčitanije s Bloomberga
Američki izvještaj o zapošljavanju u petak ilustrovao je zamah ekonomije suočenih s eskalirajućim naporima Federalnih rezervi da je zahlade, pri čemu kompanije ubrzano otvaraju radna mjesta, rastu plate i sve više Amerikanaca ulazi u radnu snagu. Dok su prinosi trezora opali jer su brojke pokazale lagano ublažavanje pritisaka na plate i porast stope nezaposlenosti, ukupna slika je pojačala spekulacije da je Fed spreman da nastavi podizati kamatne stope – i zadržati ih tamo – sve dok se skok inflacije ne povuče.
Trgovci svopovima određuju cijene u nešto boljim od čak i šanse da će centralna banka nastaviti podizati referentnu stopu za tri četvrtine procentnog poena 21. septembra i pooštriti politiku dok ne dostigne oko 3.8%. To ukazuje na veći potencijal pada cijena obveznica jer je prinos 10-godišnjeg trezora dostigao ili iznad vršne stope Fed-a tokom prethodnih ciklusa pooštravanja monetarne politike. Taj prinos je sada oko 3.19%.
Inflacija i jastrebovi Fed-a "zagrizli su tržišta", rekla je Kerrie Debbs, sertifikovani finansijski planer u Main Street Financial Solutions. “A inflacija neće nestati za nekoliko mjeseci. Ova realnost grize.”
Tržište trezora je izgubilo preko 10% u 2022. godini, što ga je dovelo do najvećeg godišnjeg gubitka i prvog uzastopnog godišnjeg pada barem od ranih 1970-ih, prema Bloombergovom indeksu. Oporavak koji je započeo sredinom juna, podstaknut spekulacijama da će recesija rezultirati smanjenjem kamatnih stopa sljedeće godine, uglavnom je izbrisan jer je predsjednik Fed-a Jerome Powell naglasio da je fokusiran isključivo na smanjenje inflacije. Dvogodišnji prinosi trezora su u četvrtak dostigli 3.55%, što je najviše od 2007.
Istovremeno, kratkoročni realni prinosi — ili oni prilagođeni očekivanoj inflaciji — su porasli, signalizirajući značajno pooštravanje finansijskih uslova.
Rick Rieder, glavni investicijski direktor globalnog fiksnog prihoda u BlackRock Inc., najvećem svjetskom menadžeru imovine, je među onima koji misle da bi dugoročni prinosi mogli dodatno rasti. On je u petak u intervjuu za Bloomberg TV rekao da očekuje povećanje referentne kamatne stope Fed-a za 75 baznih poena ovog mjeseca, što bi bio treći uzastopni potez te veličine.
Izvještaj o radu u petak koji pokazuje usporavanje rasta platnog spiska omogućio je tržištima "uzdah olakšanja", kaže Rieder. Rekao je da njegova firma kupuje neke kratkoročne hartije od vrijednosti sa fiksnim prihodom kako bi iskoristila veliki porast prinosa, ali misli da one na obveznice sa dužim dospijećem imaju još prostora za povećanje.
„Vidim da se stope na duže staze kreću više“, rekao je on. “Mislim da smo u dometu. Mislim da smo u gornjem dijelu raspona. Ali mislim da je prilično teško reći da smo trenutno vidjeli vrhunce.”
Izvještaj o zapošljavanju bio je posljednji veliki pogled na tržište rada prije ovomjesečnog sastanka Federalnog odbora za otvoreno tržište.
Predstojeća sedmica skraćena za praznike će objaviti neke ekonomske izvještaje, uključujući ankete menadžera nabavke, uvid u regionalne uslove u Bež knjizi Fed-a i sedmične podatke o naknadama za nezaposlene. Američka tržišta će u ponedjeljak biti zatvorena za praznik rada, a najznačajniji pokazatelj prije sastanka Fed-a biće objavljivanje indeksa potrošačkih cijena 13. septembra.
Ali tržište će pažljivo analizirati komentare niza zvaničnika Fed-a koji će javno govoriti tokom naredne sedmice, uključujući predsjednicu Fed-a Clevelanda Lorettu Mester. Ona je u srijedu rekla da bi kreatori politike trebali povećati stopu federalnih fondova na preko 4% do početka sljedeće godine i naznačila da ne očekuje smanjenje stope 2023. godine.
Greg Wilensky, šef američkog odjela za fiksne prihode u Janus Hendersonu, rekao je da je također fokusiran na predstojeće objavljivanje podataka o platama iz Atlanta Fed prije sljedećeg sastanka za utvrđivanje politike. U petak je Ministarstvo rada izvijestilo da je prosječna zarada po satu porasla za 5.2% u avgustu u odnosu na godinu ranije. To je bilo nešto manje od 5.3% koje su očekivali ekonomisti, ali i dalje pokazuje pritisak na povećanje plata zbog zategnutog tržišta rada.
„Ja sam u taboru od 4% do 4.25% za terminalnu stopu,” rekao je Wilensky. “Ljudi shvaćaju da Fed neće stati na mekšim ekonomskim podacima osim ako inflacija dramatično ne oslabi.”
Bauk agresivnog pooštravanja Fed-a također je pogodio dionice, ostavljajući indeks S&P 500 u padu za više od 17% ove godine. Dok su američke dionice do sredine avgusta skočile u odnosu na najniže vrijednosti u junu, od tada su vratile veliki dio tih dobitaka jer su opklade na neminovnu recesiju i smanjenje kamatnih stopa u 2023. poništene.
„Morate ostati skromni u pogledu svoje sposobnosti da predvidite podatke i kako će stope reagovati“, rekao je Wilensky, čiji osnovni fondovi obveznica ostaju pod težinom Treasuries. „Najgore je prošlo jer tržište radi razumnije cijene na mjestu gdje bi cijene trebale biti. Ali veliko je pitanje šta se dešava sa inflacijom?”
Šta gledati
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/no-escape-biggest-bond-loss-200000866.html