Ne, Credit Suisse neće vidjeti 'eksploziju u Lehman-Stylu'—Evo zašto

Zabrinutost za finansijsko zdravlje švajcarskog bankarskog giganta Credit Suisse tokom vikenda dovela je do novih strahova na tržištu od novog kolapsa sličnog kolapsu Lehman Brothers-a 2008. Kruže glasine da je kapitalna pozicija Credit Suisse u velikom riziku, sa akcijama koje su pale na nove niske u ponedjeljak i trošak osiguranja banke od neizmirenja obaveza skočio je na najviši nivo u više od dvije decenije.

Dionice Credit Suisse na početku tankiran u ponedjeljak ujutro, dostigavši ​​novi minimum od 3.70 dolara po dionici, prije nego što se kasnije tokom dana vratio iznad 4 dolara po dionici. Dionice su ove godine pale za otprilike 60%, na putu za najveći godišnji pad u istoriji kompanije.

Međutim, stručnjaci kažu da je malo vjerovatno da će Credit Suisse propasti čak i kada su bankine kreditne promjene (CDS), koje nude zaštitu od neizvršenja obaveza, porasle u ponedjeljak. Uprkos šaputanjima o još jednom „trenutku Lehman Brothers“, međutim, većina stručnjaka s Wall Streeta trenutno odbacuje ideju o još jednom eksplodiranju tipa Velike recesije koji potresa cijeli finansijski sistem.

„Svijet je na sasvim drugom mjestu nego 2008. godine, kada je došlo do iznenadne realizacije rasprostranjenih gubitaka u cijelom finansijskom sistemu,“ kaže James Angel, profesor finansija na McDonough poslovnoj školi Univerziteta Georgetown. Iako postoje "bolne spoznaje" koje danas obilaze tržišta s obzirom na nadolazeću recesiju na horizontu, "nema velikog sistemskog problema koji pogađa sve kao što je bio 2008.", dodaje on.

Štaviše, banke se danas suočavaju sa mnogo strožim regulatornim nadzorom nego tokom finansijske krize, uz rigorozne testove na stres kako bi se osiguralo da ispunjavaju kapitalne zahtjeve. Ipak, CDS spreadovi Credit Suisse eksplodiraju jer je tržište u „mentalitetu žohara“ prema Angelu, gdje investitori vjeruju da ako postoji jedna banka sa rizičnim nivoima kapitala, onda ih ima više.

Credit Suisse je i dalje “zarobljen u kružnoj petlji propasti” – gdje loše vijesti samo šalju CDS na rast, a dionice na niže uprkos naporima menadžmenta da smanji anksioznost tržišta, kaže osnivač Vital Knowledge Adam Crisafulli. “Investitori ne bi trebali nužno žuriti da kupuju dionice Credit Suisse, ali snažno sumnjamo da je neka vrsta 'Lehman Momenta' neizbježna.”

Stručnjaci smatraju da bi najgori scenario bio da švajcarski bankarski gigant bude morao da podnese zahtev za bankrot iz poglavlja 11. Takav događaj bi imao negativne efekte na ostatak finansijskog sistema jer izloženost druge strane postaje sve veći problem. Međutim, mnogo pre toga, banka bi morala da dostigne tačku u kojoj neće moći da finansira svoju imovinu: prema tom scenariju, veliko pitanje postaje kako će regulatori reagovati, kaže Angel. Firma bi vjerovatno bila primorana da se dokapitalizira – prikupljanje novca po smanjenoj stopi, ili da ide dalje pozajmljivanjem preko diskontne kreditne linije centralne banke.

U prošlosti su finansijske institucije u nevolji pokušavale da poprave stope kapitala prodajom imovine ili sklapanjem posla ili spajanjem sa drugom institucijom. Posljednje sredstvo regulatora za izbjegavanje bankrota bilo bi rješenje koje je osmislila vlada slično kao iz 2008. godine, kada je švicarska centralna banka uskočila sa hitno finansiranje za UBS (Credit Suisse prikupljen izvan kapitala u to vrijeme).

Ipak, “eksplozija u stilu Lehmana” i dalje je malo vjerovatna, kaže Angel, jer se situacija u Credit Suisseu čini više specifična za kompaniju, gdje je banka posljednjih godina napravila greške sa skandalima i sada plaća cijenu za to.

Analitičari KBW-a uporedili su trenutnu situaciju Credit Suisse sa situacijom u Deutsche Bank 2016. godine, kada se banka suočila sa sličnim zabrinutostima oko likvidnosti. Deutsche Bank je u to vrijeme bila suočena sa federalnom istragom vezanom za vrijednosne papire osigurane hipotekom, swapovi kreditnih obaveza su porasli, rejting banke je smanjen, a neki klijenti su prestali da posluju sa firmom. Međutim, pritisci su na kraju popustili, pošto je banka dostigla manju naknadu za poravnanje od očekivane i prikupila skoro 8 milijardi dolara novog kapitala.

Izvršni direktor Credit Suissea Ulrich Körner rekao je u dopisu tokom vikenda da je banka u "kritičnom trenutku" u svojim naporima za restrukturiranje, iako je pozvao zaposlene da ne brkaju "svakodnevne cijene dionica kompanije sa snažnom kapitalnom bazom i likvidnost banke.” Firma je razgovarala o prodaji imovine kao dijelu svoje strateške revizije, a ažuriranje poslovanja je zakazano uz objavljivanje zarade u trećem kvartalu 27. oktobra.

I analitičari Deutsche Bank i KBW nedavno su procijenili da će planovi restrukturiranja Credit Suisse koštati otprilike 4 milijarde dolara.

Lebdeći blizu rekordno niske vrijednosti, dionice Credit Suisse sada su "kupovina za hrabre", CitigroupC
analitičari predvođeni Andrewom Coombsom napisali su u bilješci u ponedjeljak. Postoji "značajan rizik izvršenja" iz novog strateškog plana kompanije i tržišta sada određuju cijene u onome što će vjerovatno biti "visoko" razvodljivo povećanje kapitala, rekli su analitičari, iako ne vjeruju da je ovo još jedan "2008" trenutak. Analitičari JPMorgan-a na sličan su način tvrdili u bilješci od ponedjeljka da Credit Suisse još uvijek ima "zdrav" kapital i likvidnost, na osnovu finansijskih rezultata iz posljednjeg tromjesečja.