Predstoje novi padovi na berzi? Ono što investitori moraju znati dok Fed signalizira da će stope biti duže duže.

Američke dionice su prvobitno ojačale nakon Federalnih rezervi u srijedu odobrio četvrto uzastopno povećanje od 75 baznih poena, podižući stopu Fed fondova u rasponu između 3.75% i 4%, uz izjavu koju su investitori protumačili kao signal da će centralna banka u budućnosti isporučiti manja povećanja stope. Međutim, Pauel više nego što se očekivao je zalio hladnom vodom polusatnu tržišnu zabavu, zbog čega su akcije naglo niže, a prinosi trezora i fjučersi fondova porasli.

vidjeti: Šta je sljedeće za tržišta nakon četvrtog uzastopnog povećanja stope Fed-a

Na konferenciji za novinare, Powell je naglasio da je "veoma prerano" razmišljati o pauzi u podizanju kamatnih stopa i rekao da će krajnji nivo stope federalnih fondova vjerovatno biti viši nego što su kreatori politike očekivali u septembru. 

Tržište sada određuje cijene sa preko 66% šanse za povećanje stope od samo pola procentnog poena na sastanku Fed-a 14. decembra, prema CME FedWatch alat. To bi ostavilo stopu Fed fondova u rasponu od 4.25% do 4.5%.

Ali veće je pitanje koliko će stope na kraju ići. U septembarskoj prognozi, zvaničnici Fed-a su imali medijan od 4.6%, što bi ukazivalo na raspon od 4.5% do 4.75%, ali ekonomisti sada unose olovke terminalnu stopu od 5% do sredine 2023.

Pročitajte: 5 stvari koje smo naučili sa konferencije za štampu Jeromea Powella 'whipsaw'

Po prvi put ikada, Fed je također priznao da bi kumulativno zaoštravanje monetarne politike moglo na kraju naštetiti ekonomiji sa "kašnjenjem". 

Obično je potrebno šest do 18 mjeseci da se povećaju kamatne stope, kažu stratezi. Centralna banka je u martu najavila svoje prvo povećanje za četvrtinu baznih poena, što znači da bi privreda trebalo da počne da oseća neke od potpunih efekata toga do kraja ove godine i da neće osetiti maksimalni efekat ovonedeljnog četvrtog 75 povećanje baznih poena do avgusta 2023. 

„Fed bi voleo da vidi veći uticaj zaoštravanja tokom trećeg kvartala ove godine na finansijske uslove i na realnu ekonomiju, ali mislim da ne vide dovoljno uticaja“, rekla je Sonia Meskin, šefica američkog makroa u BNY Mellon Investment Management. „Ali oni takođe ne žele nenamerno da ubiju ekonomiju...zbog čega mislim da usporavaju tempo.”

Mark Hulbert: Evo snažnih novih dokaza da uskoro dolazi opoziv američke berze

Mace McCain, glavni investicijski direktor u Frost Investment Advisorsu, rekao je da je primarni cilj čekanje dok se maksimalni efekti povećanja stopa ne prevedu na tržište rada, budući da više kamatne stope dovode do viših cijena kuća, praćene više zaliha i manje građevina, što podstiče manje otporno tržište rada. 

Međutim, vladini podaci pokazuju u petak SAD ekonomija je dobila iznenađujuće jakih 261,000 novih radnih mjesta u oktobru, premašivši procjenu Dow Jonesa od 205,000 dodavanja. Za Fed je možda ohrabrujuće to što je stopa nezaposlenosti porasla na 3.7% sa 3.5%.

Američke dionice završile su naglo u porastu na nestabilnoj trgovačkoj sesiji u petak dok su investitori procjenjivali šta mješoviti izvještaj o zapošljavanju znači za buduća povećanja Fed stopa. Ali glavni indeksi su zabilježili sedmični pad, sa S&P 500
SPX,
+ 1.36%
pad od 3.4%, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.26%
pad od 1.4% i Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.28%
doživjela pad od 5.7%.

Neki analitičari i posmatrači Fed-a su tvrdili da bi kreatori politike radije birali dionice ostaju slabe kao dio njihovog nastojanja da dodatno pooštre finansijske uslove. Investitori se mogu zapitati mnogo uništavanja bogatstva koje bi Fed tolerisao da uništi potražnju i uguši inflaciju.

“Još uvijek je otvoreno za debatu jer uz jastuk komponenti stimulacije i jastuk viših plata koje su mnogi ljudi uspjeli dobiti u posljednjih nekoliko godina, uništavanje potražnje neće se dogoditi tako lako kao što bi se dogodilo u prošlosti”, rekao je Fernandez za MarketWatch u četvrtak. „Očigledno, oni (Fed) ne žele da vide potpuni kolaps tržišta dionica, ali kao na konferenciji za novinare [u srijedu], to nije ono što oni gledaju. Mislim da su u redu sa malim uništenjem bogatstva.” 

povezan: Evo zašto su Federalne rezerve pustile inflaciju do 40-godišnjeg maksimuma i kako je uzburkalo tržište dionica ove sedmice

Meskin iz BNY Mellon Investment Managementa zabrinut je da postoji samo mala šansa da bi privreda mogla postići uspješno "meko sletanje" - izraz koji koriste ekonomisti da označe usporavanje privrede koje izbjegava prelazak u recesiju. 

"Što se oni (Fed) više približavaju vlastitim procijenjenim neutralnim stopama, to više pokušavaju kalibrirati naknadna povećanja kako bi procijenili uticaj svakog povećanja kako se krećemo na ograničenu teritoriju", rekao je Meskin telefonom. Neutralna stopa je nivo na kojem stopa federalnih fondova niti podstiče niti usporava ekonomsku aktivnost.

„Zbog toga kažu da će, prije nego kasnije, početi podizati stope za manje iznose. Ali oni takođe ne žele da tržište reaguje na način koji bi olabavio finansijske uslove jer bi svako popuštanje finansijskih uslova bilo inflatorno.” 

Pauel je u sredu rekao da postoji šansa da privreda izbegne recesiju, ali taj prozor za meko sletanje se ove godine suzilo jer se pritisci na cijene sporo popuštaju.

Međutim, investitori i stratezi na Wall Streetu podijeljeni su oko toga da li je tržište dionica u potpunosti postiglo cijenu u recesiji, posebno imajući u vidu relativno jake rezultate u trećem kvartalu od više od 85% S&P 500 kompanija koje su prijavile, kao i očekivanja u pogledu zarade.

„Još uvijek mislim da ako pogledamo očekivanja zarade i tržišne cijene, još uvijek ne procjenjujemo cijene u značajnoj recesiji“, rekao je Meskin. “Investitori i dalje pripisuju razumno visoku vjerovatnoću mekom slijetanju,” ali rizik koji proizlazi iz “veoma visoke inflacije i krajnje stope prema vlastitim procjenama Fed-a koja se povećava je da ćemo u konačnici morati imati mnogo veću nezaposlenost i stoga mnogo niže procjene .”” 

Sheraz Mian, direktor istraživanja u Zacks Investment Research, rekao je da se marže drže bolje nego što bi većina investitora očekivala. Za 429 članica indeksa S&P 500 koje su već objavile rezultate, ukupna zarada je veća za 2.2% u odnosu na isti period prošle godine, pri čemu je 70.9% nadmašilo procjenu EPS-a i 67.8% nadmašilo procjenu prihoda, napisao je Mian u članak u petak. 

A onda su izbori za Kongres na sredini mandata 8. novembra.

Investitori raspravljaju o tome da li dionice mogu dobiti prednost nakon uporne borbe za kontrolu nad Kongresom jer istorijski presedan ukazuje na tendenciju rasta dionica nakon što birači izađu na birališta.

vidjeti: Šta srednji termini znače za 'najboljih 6 mjeseci' na berzi kada počinje povoljan kalendarski period

Anthony Saglimbene, glavni tržišni strateg u Ameriprise Financial-u, rekao je da tržišta obično vide da volatilnost akcija raste 20 do 25 dana prije izbora, a zatim padne niže u 10 do 15 dana nakon objavljivanja rezultata.

“To smo zapravo vidjeli ove godine. Kada pogledate od sredine i kraja avgusta na ono gdje smo trenutno, volatilnost je porasla i nekako počinje da pada,” rekao je Saglimbene u četvrtak.

“Mislim da je jedna od stvari koja je na neki način omogućila tržištima da pomaknu izbore na sredini mandata je to što se povećavaju izgledi za podijeljenu vladu. Što se tiče reakcije tržišta, zaista mislimo da tržište može agresivnije reagirati na sve što je izvan podijeljene vlade”, rekao je.