Moje podešavanje za drugu polovinu 2022. počinje sa ovih 13 akcija

Sada za najteži trik.

Tržišta dionica upravo su se pretvorila u najgoru prvu polovinu od 1970. Shvaćate koliko je to bilo prije, zar ne? Bio sam u prvom razredu. Za tren oka, sada sam jedno od starije djece. S&P 500, inače, završio je kalendarsku 1970. godinu praktično nepromijenjen u odnosu na 1969. (+0.1%). Pošto je S&P 500 sada pao za otprilike 20% do danas, bilo bi potrebno povećanje od samo oko 25% da se ponovi taj podvig. Vjerovatno? Ne baš.

Šta mislimo da znamo o trenutnoj situaciji dok se nalazimo na polovini 2022. godine? Znamo da je inflacija na nivou potrošača previše vruća. junski CPI treba da bude 13. jula. Majski CPI je odštampan veoma vruć (+8.6% naslova, +6.0% jezgra). Čini se da su Federalne rezerve posvećene pooštravanju monetarne politike sve dok se inflacija ne vrati na njihov najavljeni cilj od 2% (ili vjerovatnije, barem dok se ne ostvari značajan napredak). To je pozitivno.

Negativno bi bilo to što vanjski faktori kao što su zatvaranje u Kini vezano za Covid i nešto više od „malog” regionalnog rata bjesni u evropskom korpu. Ove dvije vanjske sile su ugušile protok energije i poljoprivrednih proizvoda u veći dio svijeta, dok su sadržavale proizvodne pogone i globalne lance snabdijevanja.

Rezultat toga je najvjerovatnije globalna ekonomska recesija u kojoj će SAD ili sudjelovati, ili će usporiti toliko da će za dlaku izbjeći kontrakciju. Niti jedan ishod nije poželjan za američku ekonomiju, niti za korporativnu Ameriku, za koju vlasnički udjeli predstavljaju ne samo vlasnički udio, već i pravo na prihode u budućnosti.

Okoliš

zarada

Trenutno, prema FactSet-u, konsenzus pogled za Q2 2022 je rast zarade S&P 500 od 4.3% uz rast prihoda od 10.2%. Projekcije za treći i četvrti kvartal su rast zarade od 10.8% i 10.0%, respektivno, uz rast prihoda od 9.8% i 7.5%. Za cijelu godinu, i dalje se držeći FactSeta kao izvora, očekuje se da će zarada porasti 10.4% uz rast prihoda od 10.7%.

Problem može biti u projekcijama profitne marže, jer svi znamo da su troškovi za sirovine, gotove proizvode, usluge i plate drastično porasli od početka godine. Trenutno, procjene za Q2 S&P 500 profitnu maržu su 12.4%. što je još uvijek znatno iznad petogodišnjeg prosjeka od 11.1%. Moje mišljenje je da je 12.4% više za Q2 2022, čak i ako bi to bilo manje sa 13.1% za Q2 2021.

Takođe smatram da će se Q3 i Q4 verovatno boriti da održe neto profitnu maržu od 11%, i da postoji realna verovatnoća da ćemo videti da ova metrika padne na nešto sa 10 pokazatelja do kraja godine.

Ekonomija

Već znamo da se američka ekonomija smanjila za 1.6% (q/q SAAR) u prvom kvartalu. Prema modelu GDPNow Atlanta Fed-a, drugi kvartal pokazuje vrlo mali rast. Možda nećemo ući u tehničku recesiju za P1, ali lupamo po vratima, pa čak i da BDP na kraju poraste za manje od 1% za Q2, i dalje bismo imali negativnu polovinu.

Inflacija je previše vruća, ali postoje znakovi, poput kolapsa cijena industrijskih proizvoda, da bi barem osnovna inflacija mogla smanjiti uz pomoć Fed-a. Potencijalni problem je u tome kako se domaćinstva i preduzeća nose sa skupljim životom. Ponašanje se mijenja kada um shvati da je ekonomija ušla u period recesije, tehnički ili ne. Tada i kada potrošač, vlasnik preduzeća i izvršni direktor značajno smanjuju svoje planove potrošnje. Ovo je mjesto gdje i tržište rada i stambena tržišta postaju podložni odlasku tamo gdje niko od nas ne želi ići.

Izuzetno je važno da nacija ostane izvan tehničke recesije. Odatle se dešavaju samo loše stvari.

politika

FOMC je povećao svoj cilj za stopu Fed fondova za 75 baznih poena na svom posljednjem sastanku početkom juna kako bi sjedio gdje je sada… u rasponu od 1.5% do 1.75%. Fed je također (konačno) započeo svoj program kvantitativnog pooštravanja koji će na kraju dostići tempo od 95 milijardi dolara mjesečno u dospijeću trezorskih i hipotekarnih vrijednosnih papira, gdje će prihod sići iz bilansa i neće biti reinvestiran od strane centralne banke.

Centralna banka je bila agresivna po pitanju veličine ovog planiranog QT-a, ali se nije obazirala na moj prijedlog da se više fokusira na MBS na početku programa više nego na trezore. Ideja je da se iz američke ekonomije isisa višak likvidnosti (monetarne baze) koji je stvoren decenijama fiskalne rasipnosti omogućene monetarnom neodgovornošću.

Moje očekivanje je da ovaj plan ima potencijal da se uspori mnogo prije nego što zvaničnici Fed-a vjerovatno misle da trebaju ići, posebno ako se američka privreda ugovori, ili lošiji ugovori, dok tržišta rada i stambena tržišta teško trpe.

Gledajući unaprijed, najnovije ekonomske projekcije FOMC-a pokazuju srednje očekivanje od 3.4% do kraja godine za stopu Fed fondova jer BDP za 2022. godinu završi na +1.7%. Ako su tačni, američka ekonomija mora apsolutno da buči u poslednjih šest meseci ove godine. Očekujem da nisu na ciljanom BDP-u.

Što se tiče stope Fed fondova, fjučers tržišta kojima se trguje u Čikagu sada imaju 77% vjerovatnoće za još jedno povećanje stope od 75 bps 27. jula. Odatle, ova tržišta fjučersa imaju stopu Fed fondova od 3.25% do 3.5% do 14. decembra, što bi ovo tržište postavilo u skladu sa projekcijama FOMC-a.

Zanimljivo je da tržišta fjučersa također sada snižavaju cijene (lakša politika) do maja 2023. Pretpostavljam da ćemo znati kada tamo stignemo.

My Setup

Razumijemo da će snaga dolara vjerovatno opstati. Vidimo da su dugotrajnije cijene trezora za sada možda dostigle dno. Dalji pritisak naviše će pogoršati ono što je ionako neugodna krivulja prinosa. Dok ovo pišem, američke 3-godišnje, 5-godišnje i 7-godišnje novčanice su obrnute u odnosu na 10-godišnje.

Raspon između 5-godišnjeg i 30-godišnjeg je smanjen na devet baznih poena, razlika između 2-godišnjeg i 10-godišnjeg, što je važno, je na tri bazna poena, a razlika između 3- Mjesec i 10-godišnji, koji je najvažniji raspon od svih, pao je na 130 baznih poena sa 225 baznih poena prije manje nego dva mjeseca.

Ovo govori investitorima da zaustave otvore.

Zapamtite, američka tržišta dionica nikada nisu porasla i formirala su trajno dno tržišta s Fed-om koji je bio uključen u fazu pooštravanja monetarne politike, a da se Fed prije toga ne pretvori u golubinu. To je činjenica koja se ne može zanemariti. Psst… Fed nije blizu da postane golubiji.

Stoga povećavam izloženost dugom kraju krivulje trezora, dok fokusiram svoje ulaganje u kapital, a ne svoje trgovanje, što je potpuno drugačija igra, već svoju investicijsku knjigu u četiri smjera.

energija

Ukoliko ljudi ne prestanu da pucaju jedni na druge u istočnoj Evropi i ako američki proizvođači ne budu dovoljno sigurni da investiraju ovde kod kuće, potražnja za sirovom i prirodnim gasom će nadmašiti ponudu. Ne kažem da se ne može slomiti, ali podrška za WTI Crude je na visokih 90 dolara. Ja sam long Chevron (CVX) za integriranu naftu i plin, Apache (APA) za globalnu proizvodnju sa fokusom na SAD, i Schlumberger (SLB) za naftne usluge.

Staples

Treba mi izlaganje brojnim Staples-ima zbog njihove konzistentnosti i istorijski niske beta verzije. Da, inflacija može smanjiti maržu i ovdje, ove firme nisu imune, ali dobri ljudi iz Gothama će i dalje kupovati svoje stvari. Moja imena u ovom prostoru trenutno su Colgate-Palmolive (CL) , PepsiCo (PEP) i Procter & Gamble (PG).

Elektroničke komponente

Ova grupa je kontroverzna. Grupa je ove godine užasno pala sa Philadelphia Semiconductor Indexom od 34.5% do danas. Ovim dionicama se može trgovati. Mnogo se kreću. Ako nemate vremena da se usredsredite na to, onda je možda ova grupa preskok, ili možda jednostavno ne izdvajajte toliko ovde. Činjenica je da sa ovim imenima već toliko daleko, da želim da se fokusiram na računarstvo u oblaku (data centar) i veštačku inteligenciju.

Ne predlažem bilo koje i sve polufinale, samo one koje dobro rade te dvije stvari. Za mene, to su napredni mikro uređaji (AMD) , Nvidia (NVDA) i Marvell Technology (MRVL) . Ova tri imena su također "igra ponovnog otvaranja Kine" bez ulaganja u kineske kompanije.

Napomena o trgovanju… AMD je u padu od 45.8% od početka godine. Bio sam dugo cele godine, ali sam u poslednje vreme jako menjao ime. Bio sam u padu za nešto više od 1% tokom godine dok sam ovo napisao. Možete se braniti na ovim tržištima.

Vazduhoplovstvo i odbrana

Pokrio sam ovo u određenoj mjeri in Market Recon ovo jutro. Uz S&P 500 pad od 20% do danas i Nasdaq Composite za 29% u 2022.…

Northrop Grumman (NIGHT) porasla je za 20.33%

Lockheed Martin (LMT) porasla je za 19.41%

L3Harris Technologies (LHX) porasla je za 13.06%

Raytheon Technologies (RTX ekstenzija) porasla je za 9.67%

General Dynamics (GD) porasla je za 6.34%.

Ovo je industrija u kojoj se zaista isplati birati svoje zalihe, a da se držite glavnih izvođača. ETF-ovi su nadmašili šire tržište, ali do sada ove godine nisu radili sa gore navedenim imenima…

iShares US Aerospace & Defence ETF (ITA) je u padu od 5.23%

Invesco Aerospace & Defence ETF (PPA) je u padu od 4.44%

Da li je odbrana dokaz recesije? Ne u “normalno” mirnodopsko vrijeme, ali možda ovaj put. NATO se širi, Turska će kupovati borbene avione. Gotovo sve članice NATO-a osjećaju se ugroženo ruskom agresijom i trošit će više za odbranu čak i sa strožim fiskalnim budžetima u budućnosti. Osim toga, Japan, Južna Koreja, Australija i Novi Zeland imali su predstavnike na sastancima NATO-a ove sedmice, iako nisu bili članovi alijanse. Možete li reći "mnogo sam zabrinut za Kinu"

Trenutno sam dugo Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies i General Dynamics. Ove dionice su bile spasioci mog portfelja kroz prvu polovicu.

(PEP, AMD i NVDA su udjeli u Klub članova akcijskog upozorenja PLUS. Želite li biti upozoreni prije nego što AAP kupi ili proda ove dionice? Saznajte više sada.)