Počevši od zaključne cijene na Twitteru od 45.85 dolara u srijedu, 54.20 dolara je jednostavno najniža cijena koja uključuje “420”, omiljenu Muskovu referencu i poklič na kulturu kanabisa. Navodno datira iz ranih 1970-ih i male grupe srednjoškolaca iz Kalifornije koji su se sastajali da učestvuju u 4:20 popodne svakog popodneva.
Možda se sjećate sličnog klimanja u tweet iz 2018 što je Muska spustilo u regulatornu toplu vodu: „Razmišljam o uzimanju
Tesla
privatno za 420 dolara. Finansiranje osigurano.” Ovaj put, Musk je svoju ponudu objavio tradicionalnijim pismom Tviterovom odboru, koje je objavljeno u dokumentaciji o vrijednosnim papirima.
A finansiranje u ovom slučaju izgleda dosta osigurano. Ponuda iznosi 43 milijarde dolara, ili 48 milijardi dolara koristeći potpuno razvodnjenu količinu dionica, a Muskova neto vrijednost nedavno je premašila 250 milijardi dolara.
To ostavlja pitanje zašto i šta slijedi. U pismu ponude, Musk naziva slobodu govora "društvenim imperativom za funkcionalnu demokratiju" i piše da Twitter "neće ni napredovati ni služiti ovom društvenom imperativu u njegovom trenutnom obliku". Podijelite to na dva dijela: procvate i poslužite.
Twitter je propao na berzi. Izašao je na berzu 2013. po cijeni od 26 dolara, a svoj prvi dan trgovanja završio je blizu 45 dolara. Prije prošle sedmice, kada su Muskove kupovine dionica objavljene, trgovalo se po cijeni od 39 dolara i promjenama.
Ali kompanija je daleko od finansijske katastrofe. Novi izvršni direktor ima ambiciozan plan da poveća prihod od 7.5 milijardi dolara do 2023. godine, što je trogodišnje udvostručenje. Slobodan novčani tok je sada skroman, ali bikovi smatraju da će do 1. godine premašiti milijardu dolara.
Za slučaj naopake, pretpostavite 10.5 milijardi dolara prihoda do 2025., što je malo iznad trenutne konsenzusne procjene, i slobodnu gotovinsku maržu koja je bolja od trenutne putanje Twittera od oko 11% do 2024., ali također znatno manje od procijenjenih 21% tog velikog industrijskog giganta
Meta Platforms
(FB) očekuje se da će se očistiti sljedeće godine. Nazovite to 15% i možete vidjeti da se Twitter približava 1.6 milijardi dolara slobodnog novčanog toka do 2025., ako žmirite.
To znači da Musk nudi 30 puta procijenjenih besplatnih novčanih tokova za 2025. godinu, što, za kompaniju koja još uvijek može rasti prihode u visokim procentima tinejdžera, nije odvojeno od stvarnosti. Tu su ugrađene ružičaste pretpostavke, uključujući da će Twitter ponovo pokrenuti rast korisnika i potpunije unovčiti svoj promet. Ali poenta je u tome da bi Muskova ponuda mogla proći za čin kapitalizma, a ne samo za građansku službu.
BofA Securities je nedavno imao ciljnu cijenu od 54 dolara na Twitteru. Ne postoji referenca na kanabis, ali ipak.
Što se tiče onoga što slijedi, Twitter će vjerovatno prihvatiti dogovor ili će tražiti više novca. Kompaniji nedostaje jaka odbrana od preuzimanja, bez osnivača koji posjeduje gomilu dionica i nema dionica s pravom glasa. Musk u dokumentaciji svoju ponudu naziva "najboljom i konačnom" i kaže da "ne igra napred-nazad".
Menadžment nije u dobroj poziciji da uvjeri dioničare da može sam otključati višu vrijednost. Što se tiče drugih potencijalnih ponuđača, igračima društvenih medija ili nedostaje skala ili bi izazvali prezir od strane regulatora. Izvršni direktor Salesforcea, Marc Benioff, razmišljao je o kupovini Twittera prije mnogo godina, ali je odlučio da to nije dobro.
Dakle, pod pretpostavkom da se Cheech i Chong ne udruže sa privatnim kapitalom za ponudu od 64.20 dolara, Twitter bi mogao imati poteškoća da kaže ne. "Očekujemo mnogo preokreta u sedmicama koje su pred nama dok Tviter i Musk budu koračali ovim bračnim putem", napisao je analitičar Wedbush Tesle Dan Ajvs u belešci u četvrtak investitorima.
Pod pretpostavkom da Twitter prihvati dogovor, Muskovi prošli tvitovi sadrže neke naznake o drugim nadolazećim promjenama. Twitter će sigurno dobiti dugme za uređivanje tvitova. Vjerovatno će postojati proširene usluge za plaćanje Twitter Blue korisnicima, uključujući skakanje na početak reda za provjereni status, sa plavom kvačicom. Kompanija bi mogla cijeli ili dio svog sjedišta u San Franciscu pretvoriti u smještaj za beskućnike.
I—ovo je više slutnja—izvjesni bivši predsjednik i izgnanik na Twitteru možda već podgrijava svoje tvitove.
Pišite Jacku Houghu na [email zaštićen]. Pratite ga na Twitteru i pretplatite se na njegov Barronov Streetwise podcast.