Municipalne obveznice su toliko pale da se ponovo kupuju

Veličina teksta

Smiješna stvar se dogodila prošle sedmice, kada su se pojavile vijesti o inflaciji dostigavši ​​maksimum od četiri decenije. Nekoliko stratega je počelo gledati nešto pozitivnije na obveznice, ili barem nešto manje negativno.

Potrošačke cijene u martu bile su 8.5% iznad nivoa prethodne godine, dok su proizvođačke cijene više od 11.2%. Koliko god ti brojevi bili loši, oni su u suštini potvrdili ono što smo već znali i sugerisali da bi tempo rasta cijena mogao biti blizu vrhunca.

No, dok su glavni prosjeci dionica bili u padu drugu sedmicu zaredom (i treću za Dow industrijske kompanije), pad cijena na tržištu obveznica usporeno. Prinos na referentni 10-godišnji trezor (koji se kreće obrnuto od njegove cijene) porastao je za 0.095 procentnih poena, na 2.808%, dovodeći dvonedeljni porast na 0.434 poena i porast od godine do 1.312 bodova.

Oštar porast prinosa na obveznice promijenio je računicu između dionica i fiksnog prihoda.

Truist Advisory Services je prošle sedmice smanjio svoju preporučenu izloženost dionicama na neutralnu, njen najniži nivo od 2010. godine, zbog pada premije rizika kapitala (dodatni prinos od dionica u odnosu na obveznice). Taj potez je odrazio pad globalnog ekonomskog rasta, čvršće trendove inflacije i tekuće geopolitičke rizike, kao i pooštravanje politike Federalnih rezervi, što može značiti da bi rast mogao pretrpjeti ako se inflacija ne ukroti, navodi se u istraživačkoj bilješci.

Iako su takve taktičke promjene važne za institucionalne portfelje koji žele ublažiti kratkoročne rizike, apsolutni prinosi na državne obveznice ostaju relativno neprivlačni, iako se stvarni prinos na desetogodišnje vrijednosne papire zaštićene od inflacije približavao nuli nakon što su ispod negativnih 1% početkom marta.

Mnogo atraktivnije su dugoročne investicione obveznice, sa prinosom oslobođenim poreza od 4%, što je najviše od kraja 2016. godine, kaže John R. Mousseau, izvršni direktor i direktor fiksnog prihoda u Cumberland Advisorsu.

Muni pijaca prolazi kroz jedan od svojih tipičnih napadaja gozbe i sada gladi, piše on u belešci klijenta. Neoporezivi obveznički fondovi su izašli iz fondova od 4.8 milijardi dolara u sedmici koja je završila 6. aprila, najviše od kolapsa finansijskog tržišta u martu 2020. godine, prema podacima Instituta za investicione kompanije koje je objavio kupac obveznica. Menadžeri Muni fondova prodaju sve što mogu da bi izašli u susret otkupima, preplavljujući trgovce sa Wall Streeta zalihama, dodaje on.

Rezultat je tržište kupaca, sa tih 4% oslobođenih prinosa što odgovara 6.35% na oporezivu hartiju od vrijednosti, piše on. Zaista, 20-godišnji dupli A munis prinos je otprilike isti kao i njihovi potpuno oporezivi korporativni kolege u rasponu od niskih 4%.

Ono što Cumberland pokušava kupiti su obveznice izdate prošle godine po stopi od 2% do 3%, a koje su pretrpjele "zapanjujuće smanjenje cijena", dodaje Mousseau u e-poruci.

Pročitajte više Wall Street gore i dolje:Da li SAD cvetaju ili propadaju? Teško je reći jer brojevi govore s obje strane svojih usta.

Obveznice koje su prvobitno bile ponuđene oko nominalne sada mogu se prodavati za oko 70 do 75 centi po dolaru sa prinosom do dospijeća od 4.15% do 4.25% za 30-godišnje papire. Taj pad cijena nije vezan uz kreditne probleme, već samo na veće prinose, naglašava on. Istina, postoje poreske komplikacije sa diskontnim munisima, ali one i dalje donose 0.15% do 0.20% više od novih obveznica, čak i nakon oporezivanja.

Ako želite da dodate balast obveznica u balansirani oporezivi portfelj, munis bi mogao biti vaš najbolji izbor.

Piši Randall W. Forsyth na [email zaštićen]