'Sve veći strah da će se još nešto slomiti na putu': Investitori na berzi gledaju unaprijed na podatke o inflaciji PCE-a usred zabrinutosti Fed-a

"Sve veći strah je da će se još nešto slomiti usput, kao što je cijelo tržište obveznica američkog trezora", rekao je Yardeni.

Prinosi na trezorske obveznice su nedavno porasli jer je Fed podigao svoju referentnu kamatnu stopu, pritiskajući tržište dionica. U petak je njihov brzi uspon zastao, jer su investitori probavljali izvještaje koji sugeriraju da bi Fed mogao raspravljati o laganom usporavanju agresivnog povećanja kamatnih stopa krajem ove godine.

Akcije naglo skočio u petak dok je tržište odmjerilo ono što se smatralo potencijalnim početkom promjene u politici Fed-a, iako se činilo da je centralna banka spremna da nastavi putem velikog povećanja stope ove godine kako bi obuzdala rastuću inflaciju. 

Reakcija berze na Izvještaj Wall Street Journala da je izgleda da je centralna banka spremna da poveća stopu federalnih fondova za tri četvrtine procentnog poena sledećeg meseca – i da bi zvaničnici Fed-a mogli da raspravljaju da li da povećaju za pola procentnog poena u decembru – delovalo je previše entuzijastično za Anthonyja Saglimbenea, glavnog tržišnog stratega u kompaniji Ameriprise Financial. 

„Zaista je samo želja“ da Fed ide ka pauzi u povećanju kamatnih stopa, jer će vjerovatno ostaviti buduća povećanja kamatnih stopa „na stolu“, rekao je on u telefonskom intervjuu. 

“Mislim da su se satjerali u ćošak kada su cijelu prošlu godinu ostavili kamatne stope na nuli” dok su kupovali obveznice u okviru takozvanog kvantitativnog popuštanja, rekao je Saglimbene. Sve dok visoka inflacija ostane stabilna, Fed će vjerovatno nastaviti da povećava stope, priznajući da ta povećanja rade sa zaostatkom - i da bi mogli napraviti "više štete nego što žele" u pokušaju da ohlade ekonomiju.

„Nešto u ekonomiji može da se prekine u tom procesu“, rekao je on. “To je rizik u kojem se nalazimo.”

'debakl'

Više kamatne stope znače da kompanije i potrošači više koštaju zaduživanje, usporavajući ekonomski rast usred pojačanih strahova da će se SAD suočiti s potencijalnom recesijom sljedeće godine, navodi Saglimbene. Nezaposlenost bi mogla porasti kao rezultat Fed-ovog agresivnog povećanja kamatnih stopa, rekao je, dok bi se mogle pojaviti "dislokacije na tržištu valuta i obveznica".

Američki investitori su vidjeli takve pukotine na finansijskom tržištu u inostranstvu.

Banka Engleske je nedavno napravila iznenađujuću intervenciju na tržištu obveznica u Ujedinjenom Kraljevstvu nakon što su prinosi na njen državni dug skočili, a britanska funta potonula zbog zabrinutosti zbog plana smanjenja poreza koji se pojavio dok je britanska centralna banka pooštravala monetarnu politiku kako bi obuzdala visoku inflaciju. Premijerka Liz Truss odustao u tragu haosa, samo nekoliko sedmica nakon što je preuzeo najviši posao, rekavši da će otići čim Konzervativna stranka održi konkurs za njenu zamjenu. 

“Eksperiment je gotov, ako hoćete,” rekao je JJ Kinahan, glavni izvršni direktor IG Group North America, matične kompanije Tastyworks za online brokerstvo, u telefonskom intervjuu. „Dakle, sada ćemo dobiti drugog vođu“, rekao je. “Uobičajeno, ne biste bili sretni zbog toga, ali od dana kada je došla, njena politika je prilično loše prihvaćena.”

U međuvremenu, tržište trezora SAD je "krhko" i "ranjivo na šok", upozorili su stratezi Bank of America u izvještaju BofA Global Research od 20. oktobra. Oni su izrazili zabrinutost da bi tržište trezora "možda bilo samo jedan šok od funkcionisanja tržišta izazovi“, ukazujući na pogoršanu likvidnost usljed slabe potražnje i „povišene averzije investitora prema riziku“. 

Pročitajte: 'Krhko' tržište trezora je u opasnosti od 'prisilne prodaje velikih razmjera' ili iznenađenja koje vodi do sloma, kaže BofA

"Strah je da bi se debakl poput nedavnog na tržištu obveznica u Velikoj Britaniji mogao dogoditi u SAD-u", rekao je Yardeni u svojoj bilješci u petak. 

„Iako se sve čini mogućim ovih dana, posebno zastrašujući scenariji, želimo da istaknemo da čak i dok Fed povlači likvidnost“ podizanjem stope federalnih fondova i kontinuiranim kvantitativnim zaoštravanjem, SAD su sigurno utočište u izazovnim vremenima na globalnom nivou, rekla je firma. Drugim riječima, pojam da “nema alternativne zemlje” u koju se može ulagati osim u SAD, može obezbijediti likvidnost domaćem tržištu obveznica, navodi se u njenoj napomeni.

“Jednostavno ne mislim da ova ekonomija funkcionira” ako je prinos na 10-godišnji trezor
TMUBMUSD10Y,
4.228%
Note počinje da se približava blizu 5%, rekao je Rhys Williams, glavni strateg u Spouting Rock Asset Management, telefonom.

Desetogodišnji prinosi trezora su pali nešto više od jednog baznog poena na 4.212% u petak, nakon što su se u četvrtak popeli na najvišu stopu od 17. juna 2008. na osnovu nivoa u 3 sati po istočnom vremenu, prema podacima Dow Jones Market Data.

Williams je rekao da se brine da će rastuće stope finansiranja na tržištima stanova i automobila stisnuti potrošače, što će dovesti do sporije prodaje na tim tržištima.

Pročitajte: Zašto bi se stambeno tržište trebalo pripremiti za dvocifrene hipotekarne stope 2023

„Tržište ima manje-više cijene u blagoj recesiji“, rekao je Williams. Ako bi Fed nastavio da se pooštrava, "ne obraćajući pažnju na ono što se dešava u stvarnom svijetu" dok je "manijačno fokusiran na stope nezaposlenosti", došlo bi do "veoma velike recesije", rekao je.

Investitori očekuju da će Fed-ov put neuobičajeno velikih povećanja kamatnih stopa ove godine na kraju dovesti do mekšeg tržišta rada, umanjujući potražnju u privredi u okviru nastojanja da obuzda rastuću inflaciju. Ali tržište rada je do sada ostalo snažno, sa istorijskim niska stopa nezaposlenosti od 3.5%.

George Catrambone, šef trgovanja u Americi u DWS Grupi, rekao je u telefonskom intervjuu da je "prilično zabrinut" zbog toga što Fed potencijalno pooštrava monetarnu politiku ili prebrzo podiže stope.

Centralna banka nam je „rekla da zavise od podataka“, rekao je, ali je izrazio zabrinutost da se oslanja na podatke koji „gledaju unazad najmanje mjesec dana“, rekao je.

Stopa nezaposlenosti je, na primjer, ekonomski pokazatelj koji zaostaje. Komponenta skloništa indeks potrošačkih cijena, mjera američke inflacije, je "ljepljiva, ali i posebno zaostaje", rekao je Catrambone.

Krajem ove naredne sedmice, investitori će dobiti očitavanje indeksa cijena za ličnu potrošnju, rashoda, Fed-ovog preferiranog mjerača inflacije za septembar. Takozvani PCE podaci bit će objavljeni prije otvaranja američke berze 28. oktobra.

U međuvremenu, rezultati korporativnih zarada, koji su počeli da se izvještavaju za treći kvartal, također su "unatrag", rekao je Catrambone. A američki dolar, koji je skočio dok Fed podiže stope, jeste stvaranje "čečnog vjetra" za američke kompanije sa multinacionalnim poslovanjem.

Pročitajte: Investitori na berzi se pripremaju za najprometniju sedmicu sezone zarada. Evo kako to stoji do sada.

“Zbog kašnjenja u kojem Fed radi, nećete znati dok ne bude prekasno da ste otišli predaleko,” rekao je Catrambone. „Ovo se dešava kada se krećete takvom brzinom, ali i takvom veličinom, rekao je on, pozivajući se na niz velikih povećanja kamatnih stopa koje je centralna banka povećala 2022. godine.

„Mnogo je lakše hodati na prstima kada povećavate stope za 25 baznih poena odjednom“, rekao je Catrambone.

'Nategnuti konop'

U SAD-u, Fed je na "zategnutom konopu" jer rizikuje da pooštri monetarnu politiku, navodi Kinahan iz IG-a. “Nismo vidjeli puni efekat onoga što je Fed uradio,” rekao je on.

Iako se tržište rada za sada čini snažnim, Fed se zaoštrava u usporavanju ekonomije. Na primjer, prodaja postojećih kuća je opala kako se hipotekarne stope penju, dok je istraživanje proizvodnje Instituta za upravljanje nabavkom, barometar američkih fabrika, pao na najniži nivo u 28 mjeseci od 50.9% u septembru.

Takođe, problemi na finansijskim tržištima mogu se neočekivano pojaviti kao talasni efekat Fed-ovog monetarnog pooštravanja, upozorio je Williams iz Spouting Rocka. "Kad god Fed ovako brzo podigne stope, tada voda nestane i saznate ko ima kupaći kostim" - ili ne, rekao je.

„Jednostavno ne znate ko je nadmašen“, rekao je, izazivajući zabrinutost zbog mogućnosti povećanja nelikvidnosti. “To znaš tek kada dobiješ taj poziv za marginu.” 

Američke dionice su u petak završile naglo u porastu, sa S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
i Nasdaq Composite svaki je ostvario najveći sedmični rast od juna, prema podacima Dow Jones Market Data. 

Ipak, američke dionice su na medvjeđem tržištu. 

“Savjetovali smo našim savjetnicima i klijentima da ostanu oprezni do kraja ove godine,” oslanjajući se na kvalitetnu imovinu, dok ostajemo fokusirani na SAD i razmatramo odbrambene oblasti kao što je zdravstvo koje mogu pomoći u smanjenju rizika, rekao je Saglimbene iz Ameriprisea. “Mislim da će volatilnost biti visoka.”