Sada kada je predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell jasno stavio do znanja da Fed ne planira usporiti tempo povećanja kamatnih stopa, neki stručnjaci za tržište obveznica upozoravaju da bi najspekulativnija područja kreditnog tržišta mogla biti nepristojna buđenje.
Tim u Morgan Stanleyju
GOSPOĐA,
upozorio je da bi krediti sa leveridžom mogli biti "kanarinac u kreditnom rudniku uglja" zbog promjenjivih kamatnih stopa i sve lošije kreditne sposobnosti emitenata. Kako američka ekonomija usporava, ovi zajmoprimci mogu očekivati da će biti pogođeni dvostrukim udarom jer se tokovi novca pogoršavaju dok troškovi servisiranja duga rastu.
Za one koji nisu upoznati sa ovim kutkom kreditnog tržišta, termin „krediti sa leveridžom“ obično se odnosi na starije osigurane bankarske kredite date zajmoprimcima sa kreditnim rejtingom ispod investicionog, prema Wells Fargo Investment Instituteu.
vidjeti: Da li je tržište junk obveznica previše bikovsko na mekom slijetanju za ekonomiju?
Tipično, ove kredite kupuju institucije kao što su investicione banke, koje zatim objedinjuju kredite i prepakuju ih u kolateralizovane kreditne obaveze, koje se zatim prodaju investitorima.
Era niskih kamatnih stopa koja je usledila nakon Velike finansijske krize 2008. godine izazvala je porast tržišta kredita sa leveridžom. Prema podacima koje je citirao Srikanth Sankaran iz Morgan Stanleya, on se skoro udvostručio od 2015. na 1.4 biliona dolara neotplaćenih kredita do kraja juna. Veliki dio ove emisije iskoristile su privatne investicijske kompanije za financiranje korporativnih otkupa ili jednostavno za refinansiranje.
Kako je stanje kredita raslo, kvalitet zajmoprimaca se pogoršavao, što nije bio veliki problem kada su referentne kamatne stope bile blizu 0%. Ali kako se kamatne stope povećavaju, investitori bi trebali paziti na ovaj prostor, budući da je kvalitet zajmoprimaca mnogo niži nego na tržištu junk obveznica. Dok otprilike polovina zajmoprimaca sa nepoželjnim obveznicama ima kreditne rejtinge blizu vrha gomile neinvesticionih kredita, samo jedna četvrtina zajmoprimaca sa kreditnom zaduženošću ima rejting 'BB'. Ostali su niži.
Izvor: Morgan Stanley
Naravno, Morgan Stanley nije jedina banka koja poziva klijente da prilaze oprezno. Tim analitičara iz Wells Farga
WFC,
Investicioni institut je u izvještaju o istraživanju od utorka rekao da bi investitori trebali oprezno pristupiti kreditima sa zaduženjem.
Međutim, oni su dodali da eksplozija nije unaprijed zaključen zaključak, a Wells zadržava "neutralan" pogled na svemir.
Jedan od razloga je taj što će samo 9% neotplaćenih kredita za LL dospjeti između sada i kraja sljedeće godine.
Izvor: Wells Fargo
Sa porastom kamatnih stopa, potražnja za novim kreditima sa leveridžom je opala. Od početka godine, vrijednost zajmova koje su izdali zajmoprimci u SAD-u bila je ispod 200 milijardi dolara, što je otprilike 57% manje u odnosu na isti period prošle godine, prema timu kreditnih analitičara Bank of America
BAC,
Ovo ima smisla s obzirom na naglo povlačenje u spajanjima i akvizicijama.
Maloprodajni investitori mogu ulagati u kredite sa leveridžom putem Invesco Senior Loan ETF-a
BKLN,
i SPDR Blackstone Senior Loan ETF
SRLN,
Prvi je pao samo 5% do sada ove godine, dok je drugi pao za 6%.
Zajmovi sa leveridžom nadmašili su druge oblasti tržišta obveznica do sada ove godine, budući da oba gorepomenuta ETF-a nadmašuju iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
TLT,
koji je pao za skoro 24% od 1. januara.
Međutim, kreditni stratezi očekuju da bi se to uskoro moglo promijeniti, a sada se očekuje da će kamatne stope ostati duže duže. Iz tog razloga, investitori bi trebali paziti na znakove upozorenja poput talasa sniženja rejtinga, smatra Sankaran iz Morgan Stanleya.
Ipak, ostaje da se vidi da li će šok stopa prerasti u nešto veće.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo