Direktor ulaganja Morgan Stanley vidi skrivenu prijetnju inflacije u dolarima i robi

Investitori traže odgovore kada će se inflacija smiriti usred straha od predstojeće recesije. Kako prognostičari analiziraju podatke i projekcije, Morgan StanleyMS
Glavni investicijski direktor Lisa Shalett vidi skrivenu prijetnju koja bi mogla pogoršati inflatornu sliku: uglavnom neprimjećenu anomaliju u odnosu između dolara i cijena roba.

Veći dio posljednjih pola vijeka, snaga američkog dolara bila je obrnuto povezana sa prosječnom cijenom roba. Kada je dolar porastao i ojačao, cijene roba kao što su nafta i plemeniti metali su pale i obrnuto, što je proizvod svetog naziva američkog dolara kao rezervne valute svijeta koji dovodi do toga da se većina robnih kupovina obavlja sa Američka valuta.

Događaji crnog labuda u vezi sa Covid-19, i šokovi u lancu snabdijevanja koji su rezultirali, i ruska invazija na Ukrajinu očito su izbacili ovu ravnotežu i mogu predstavljati loše vijesti za inflaciju. Kada ove dvije metrike ponovo postanu povezane, rezultat bi mogao biti pad dolara, inače poznat kao trajna inflacija, uprkos padu cijena roba kao što je nafta.

„Možda ćemo doći do tačke negde u naredna tri do šest meseci, kada dolar počne da slabi na relativnoj osnovi kako američka ekonomija usporava, i kako druge ekonomije i centralne banke počnu da zaoštravaju“, kaže Šalet. „Možda ćemo ući u scenario u kojem, iako Fed može imati neki uspjeh u gušenju potražnje [za robama i uslugama], možda nećemo zgusnuti inflaciju.”

Ovo razdvajanje dolara i robe dogodilo se samo dva puta od 1966. Godine 1979. inflacija je premašila 14%, a cijene zlata su porasle na više od 850 dolara po unci sa manje od 50 dolara prije nekoliko godina. Tokom 1980-ih, predsjednik Fed-a Paul Volcker, kojeg je imenovao predsjednik Carter, podigao je kamatne stope, nemilosrdno pomjerajući stopu federalnih fondova koja je dostigla čak 20%, što je dovelo do recesije koja je srušila inflaciju, kao i cijene roba, dok je dolar ojačao. Godine 2001. cijene roba su uzletjele, ali nakon što je Kina primljena u Svjetsku trgovinsku organizaciju i preplavila američko tržište jeftinom robom, inflacija je držana pod kontrolom.

Trenutna situacija je rezultat prethodne decenije u kojoj su američka imovina u velikoj mjeri nadmašila globalnu imovinu, stvarajući potražnju za dolarima, kao i odbrambeni stav u mnogim ekonomijama u posljednjih nekoliko godina, uzrokujući da druge zemlje prekupuju američke dolare.

Ako dođe do slabljenja američkog dolara, to bi moglo značiti neočekivani prihod za tržišta u razvoju koja su imala slabije valute, posebno ona koja su proizvođači robe. Ovaj uticaj se već pokazuje na tržištima u razvoju koja su nadmašila američke akcije u mjesecu junu, a Vanguard FTSE Emerging Markets ETF je pao 2% ovog mjeseca, dok je S&P 500 pao 4.9% u istom vremenskom periodu. Tržišta u razvoju nisu nadmašila američke dionice od 2009. godine, prema Shalettu.

Dok Shalett gleda da vidi da li pad cijena robe ili pad vrijednosti američkih dolara dovodi ove dvije tačke podataka u ravnotežu, ona baci na oko treću po veličini svjetsku ekonomiju, Japan.

Japanci se suočavaju sa krizom sopstvene valute sa slabim jenom koji prijeti da zemlju pošalje u recesiju. Kao jedan od najvećih kupaca američkih trezora, ako se zemlja odluči da smanji te kupovine kao reakciju na pogoršanu ekonomsku sliku, to bi moglo okrenuti ravnotežu prema slabljenju dolara dok roba ostane skupa.