Napori da se smanje rizici na tržištu Trezora SAD od skoro 24 triliona dolara, najdubljem i najlikvidnijem svjetskom tržištu vrijednosnih papira, ironično stvaraju tjeskobu među tržišnim igračima.
Anksioznost je usredsređena na koncept centralnog čišćenja, metode koja se koristi za smanjenje i upravljati rizicima na finansijskim tržištima. U septembru, Komisija za vrijednosne papire i razmjenu predložena pravila koja bi nalagala centralni kliring velikog broja transakcija trezora. Samo mali procenat takvih transakcija je centralno kliring poslednjih godina.
Najveća zabrinutost u vezi sa centralnim kliringom su troškovi učešća u njemu, prema panel diskusiji na Konferenciji tržišta trezora SAD 2022. održanoj u njujorškom Fed-u u srijedu. Iako su se učesnici panela generalno složili da će napori pomoći da se poboljša otpornost tržišta trezora, rekli su da neki igrači možda neće moći da apsorbuju dodatne troškove i da nije jasno koliko će dobro centralni klirinški sistem funkcionisati tokom perioda previranja.
“Troškovi transakcija na tržištu trezora će rasti i, kao dileri, zabrinuti smo zbog toga,” rekao je Kavi Gupta, ko-šef globalnog trgovanja kamatnim stopama i upravljanja portfeljem ugovornih strana za BofA Securities. Iako se veći igrači mogu prilagoditi, manji možda neće, a tema je „nešto o čemu naši klijenti aktivno govore“.
Zabrinutost oko likvidnost na tržištu trezora pripremaju se mjesecima, posebno kada je proces kvantitativnog pooštravanja Federalnih rezervi krenuo u visoku brzinu. u oktobru, BofA vrijednosni papiri upozorio je da je "krhko" tržište u opasnosti od "prisilne prodaje velikih razmjera" ili iznenađenja koje bi moglo dovesti do sloma. I ranije ovog mjeseca, Fed je potvrdio strahuje od niske likvidnosti u onome što je istorijski bio jedan od najstabilnijih uglova finansijskog sistema.
Likvidnost se odnosi na lakoću s kojom se hartije od vrijednosti mogu kupiti i prodati, a njen nedostatak znači da se trezori ne mogu neometano obavljati bez značajnog uticaja na osnovne cijene državnog duga. Pogoršanje problema likvidnosti je odlazak veliki, redovni kupci i agresivno povećanje kamatnih stopa Fed-a u borbi protiv inflacije, što je općenito ohrabrilo investitore da prodaju obveznice ove godine.
Ako troškovi transakcije Treasury postanu previsoki za manje dilere, onda se postavlja pitanje “da li indirektno smanjujete likvidnost” za tržište, rekla je učesnica panela Lynn Paschen, viši portfolio menadžer u Schwab Asset Management. “To bi bila moja glavna briga.” Osim toga, potrebna su određena sredstva za ulaganje u trezore, a dodatni troškovi će možda morati biti prebačeni na dioničare, rekla je ona.
Gerald Pucci, Jr., generalni direktor i globalni šef repo odjela u BlackRocku
BLK,
rekao je da je zabrinut zbog povećanja troškova za klijente penzionih fondova kompanije. „Mislim da je svaka vrsta centralnog kliringa, na margini, pozitivna“, ali ako se poduzmu prebrzo „mogla bi biti problematična“.
Većina prinosa na trezorske obveznice pala je u srijedu, uprkos snažnim oktobarskim podacima o maloprodaji. Stopa od 10 godina
TMUBMUSD10Y,
pao ispod 3.7%, što je popularno mjerilo nadolazeće recesije na tržištu obveznica poslalo na najnegativniji nivo u više od 40 godina.
Ranije u srijedu, predsjednik Fed-a New Yorka John Williams rekao je učesnicima konferencije da problemi s likvidnošću tržišta trezora imaju potencijal da ometaju sposobnost centralne banke da prenosi monetarnu politiku na privredu. U međuvremenu, Nellie Liang, podsekretar za domaće finansije u Ministarstvu financija, rekla je da tržište UST mora biti praćeno zbog ranjivosti, s obzirom na rizike od potencijalnog šoka.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo