Moody's snižava rejting Egipta, gurajući obveznice dalje u status smeća

Moody's Investors Service snizio je kreditni rejting Egipta sa B2 na B3 7. februara, gurnuvši ovu sjevernoafričku zemlju dalje u teritoriju bezvrijednih obveznica ili neinvesticionog ranga.

Agencija za procjenu rejtinga navodi da je egipatska ekonomija sve osjetljivija na krhke globalne uslove, jer vlada pokušava da se prebaci na model rasta koji je više orijentisan na izvoz u kojem privatni sektor igra daleko veću ulogu, podržan režimom fleksibilnog deviznog kursa.

Administracija predsjednika Abdela Fataha El-Sisija, koji je preuzeo vlast nakon vojnog udara u julu 2013., pristala je na niz ekonomskih reformi u okviru paketa podrške od 3 milijarde dolara od 46 mjeseci s Međunarodnim monetarnim fondom (MMF) objavio u decembru. Uz fleksibilni kurs, to podrazumijeva smanjenje uloge države u ekonomiji.

Moody's je rekao da bi takve promjene trebale pomoći privlačenju priliva kapitala i smanjenju ranjivosti Egipta, ali je upozorio da će "ove mjere na kraju potrajati" i dodao da "bez obzira na jasnu posvećenost potpuno fleksibilnom deviznom kursu, sposobnost vlade da upravlja implikacijama za inflaciju i socijalnu stabilnost tek treba uspostaviti”.

Egipatske likvidne devizne rezerve pale su na 26.7 milijardi dolara do kraja decembra, u odnosu na 29.3 milijarde dolara u aprilu 2022, prema Moody'su, dok su neto strane obaveze porasle sa 13 milijardi dolara na 20 milijardi dolara u istom vremenskom periodu. Kairo se takođe suočava sa nekim velikim zahtjevima za servisiranje duga u bliskoj budućnosti, sa 20.4 milijarde dolara na naplatu u fiskalnoj 2024. i 23.2 milijarde dolara sljedeće godine.

Kako bi pomogla u pokriću svojih obaveza, vlada planira prikupiti oko 9 milijardi dolara prodajom imovine u vlasništvu države, a očekuje se da će prikupiti i oko 5 milijardi dolara od zvaničnih zajmodavaca pored 3 milijarde dolara koje je obezbijedio MMF.

Šokovi za sistem

Smanjenje rejtinga od strane agencije Moody's uslijedilo je nakon burnog perioda za egipatsku ekonomiju, na koju je teško uticao gubitak vitalnih prihoda od turizma tokom pandemije Covid-19, nakon čega je ubrzo uslijedio nagli porast cijena uvezenog žita i goriva kao rezultat ruske invazije na Ukrajina u februaru prošle godine.

Egipatska funta je izgubila skoro 50% svoje vrijednosti u odnosu na dolar u protekloj godini, kao rezultat tri devalvacije, od kojih je posljednja bila u januaru. Pad egipatske funte doveo je do visoke inflacije, koja je u decembru dostigla petogodišnji maksimum od više od 21%. Cijene hrane porasle su još brže, za 37%.

S vremenom bi niža vrijednost funte trebala učiniti egipatski izvoz konkurentnijim i, ako program reformi uspije, to bi također moglo povećati povjerenje u ekonomiju, čime bi se pomoglo privlačenju prijeko potrebnih ulaganja u stranoj valuti. Zemlje Zaljevskog savjeta za saradnju (GCC) kao što su Saudijska Arabija, Kuvajt, Katar i UAE bile su ključni investitori u prošlosti i opet se smatra da će se najvjerovatnije uključiti u dalje poslove.

Međutim, dosadašnje iskustvo sugerira da bi određeni oprez mogao biti opravdan u pogledu sposobnosti egipatske vlade da provede svoje obećane reforme i privuče investitore.

Callee Davis, egipatska analitičarka u Oxford Economics-u, rekla je da „vidimo promjenu u pogledu prirode finansiranja koje je GCC spreman pružiti. U zamjenu za njihovo finansiranje, čini se da GCC želi hitnije i opipljivije povrate. Ovo će se u velikoj mjeri postići kupovinom egipatske državne imovine u okviru šireg plana egipatske vlade za prodaju državnih preduzeća. Međutim, ove vrste investicija su podložne globalnim ekonomskim uvjetima, a također su podložne i više birokratskih i regulatornih prepreka, što povećava vjerovatnoću da budu odgođene.”

Moody's je također upozorio da bi ukorijenjeni interesi mogli odgoditi program reformi. „Postojanje stečenih interesa u javnom sektoru takođe nosi rizike implementacije, što je naglašeno kašnjenjem u prethodno predviđenim programima prodaje imovine“, navodi se u saopštenju za rejting akcije.