(Bloomberg) - Nakon što je izazvao višegodišnji egzodus stranih investitora sa kineskih tržišta, predsjednik Xi Jinping je izgledao kao da je razbio formulu da oživi svoju ekonomiju i namami nazad globalna sredstva.
Najčitanije s Bloomberga
Javno okretanje Kine od Covid Zero-a krajem prošle godine propraćeno je govorom Xija u kojem je najvišim zvaničnicima ukazano na važnost privlačenja i zadržavanja sredstava iz inostranstva. Govor je izgovoren iza zatvorenih vrata Centralne ekonomske radne konferencije u decembru — a u cijelosti objavljen tek ovog mjeseca — govor je najavio niz tržišnih preokreta za teško pogođene sektore poput imovine i velike tehnologije — kao i odlučujuću promjenu u ton regulatornih tijela i državnih medija.
Rezultat je bio svjetski pobjednički skup dionica u Hong Kongu, rekordan niz pobjeda za kineske dugove u bezvrijednim dolarima i najveći zamah za juan u posljednjih pet godina. Stratezi širom Wall Streeta preporučili su imovinu zemlje. Jedan menadžer novca opisao ju je kao „najlakšu“ trgovinu na svijetu, a čak su se i dugogodišnji skeptici poput Morgan Stanleyja složili da je vrijeme za kupovinu.
Ali samo dva mjeseca nakon 2023., ova trgovina koja se ponovno otvara je u zastoju. Hedž fondovi koji su se nagomilali krajem prošle godine brzo smanjuju rizik. Ključne vrijednosti dionica u Hong Kongu pale su za više od 10% u odnosu na januarske vrhove. Odlivi obveznica su nastavljeni. I bilo je malo praćenja od stalnih, dugoročnih institucionalnih igrača koje Xi želi privući.
Nova era
“Većina učesnika na tržištu sa kojima razgovaramo ne vjeruje da će se Kina vratiti u fokus na način na koji je bila tokom prijeratne ere,” rekao je Jon Withaar iz Pictet Asset Management. „Na kraju krajeva, sve se svodi na vidljivost – na politiku, zaradu i geopolitiku.”
Menadžeri novca koji traže da Kina obnovi povjerenje dobijaju mješovite regulatorne poruke od vlade koja je vratila fokus na geopolitiku. Rivalstvo supersila poraslo je na nivoe koji su posljednji put viđeni u ranim danima Trumpove administracije - i investitori su u opasnosti da ponovo budu uhvaćeni u sredini. Postoji i zabrinutost da Xijeva veća izvršna moć povećava rizik od pogrešne politike.
Withaar sa sjedištem u Singapuru, Pictetov šef odjela za posebne situacije u Aziji, rekao je da je njegov tim odlučio značajno smanjiti rizik u Kini sredinom 2021. zbog Xijevih poteza protiv tehnoloških i online podučavajućih kompanija. Pictet long-short dionički fond kojim upravlja od tada je zadržao nisku izloženost prema zemlji.
Nepovjerenje u Xijevu vladu posebno je akutno među investitorima iz SAD-a s obzirom na njegovu konsolidaciju vlasti u oktobru i težnju za planom “zajedničkog prosperiteta” koji je pokrenuo regulatorne mjere.
James Fletcher, osnivač Ethos Investment Managementa u Salt Lake Cityju, rekao je da će biti oprezan sljedećih dvije do pet godina, dodajući da će geopolitičke tenzije i teška ruka vlade i dalje biti norma. Takva zabrinutost je naglašena nedavnim izvještajima da će Xi skočiti padobranom sa ključnim saradnicima na čelu centralne banke.
„Ulažemo u okruženje sa nižim kontrolama i ravnotežama i većom konsolidacijom moći, što mislimo da znači veći regulatorni rizik“, rekao je on.
Belita Ong sa sjedištem u Santa Monici, predsjednica Dalton Investmentsa, rekla je da je njena firma kupila neke kineske dionice krajem prošle godine nakon velikih gubitaka na tržištu, ali je ponovo prodala.
"Preduzetnici su kažnjeni zbog toga što su govorili, a kreativnost je ugušena", rekao je Ong na Bloomberg TV ovog mjeseca. “Te stvari nam zaista otežavaju ulaganje u Kinu.”
Ministarstvo finansija je nedavno pozvalo državne firme da se klone četiri najveće međunarodne računovodstvene firme, što će dodatno udaljiti strance od kineskog korporativnog pejzaža. A nestanak investicionog bankara visokog profila ovog mjeseca dodao je nove sumnje u to da li je Xijev napad na privatna preduzeća prošao svojim tokom.
Saga o navodnom kineskom špijunskom balonu koji su oborile SAD naglašava sve veći nesklad u Xijevim naporima da privuče investitore iz zemalja koje su mu direktni strateški rivali. Ubrzo nakon što je otkriven balon koji lebdi iznad vojnih objekata u Montani, Bidenova administracija je proširila svoju crnu listu kineskih subjekata kojima je zabranjeno da kupuju američku robu.
Broj ograničenja na kineske vrijednosne papire koje Amerikanci smiju posjedovati također se povećava, a Peking ne odustaje od sankcija američkih firmi.
Sve to znači da čak i dok kreatori politike u Pekingu poduzimaju hrabrije korake da ojačaju ekonomiju, povjerenje tržišta ostaje poljuljano. Postoji dugotrajna suzdržanost u pogledu preraspodjele u zemlji na duži rok, otkrivajući koliko su štete traume u protekle dvije godine nanijele kredibilitetu Kine u inostranstvu.
Nadajući se pragmatizmu
Karine Hirn iz švedske kompanije East Capital Asset Management, koja je vidjela da je vrijednost imovine njene firme u Rusiji zbrisana ratom u Ukrajini i sankcijama koje su uslijedile, ne predviđa ništa slično na horizontu za Kinu.
Ona se kladi na to da je Xi pragmatičan i da će mu rast biti prioritet. Hirn ipak ne odbacuje rizike i dodaje da su Kina i globalni investitori bili na "neistraženoj teritoriji" nakon regulatornog napada koji je počeo krajem 2020.
Sada je ključ “slušati povratne informacije tržišta i biti osjetljiviji”, rekao je Patrick Law, koji vodi poslovanje Bank of America Corp. za trgovinu stranim valutama u azijsko-pacifičkom regionu. “Sad je postalo komplikovano – jednom ugrizeno, dvaput stidljivo.”
Postoje neki znakovi da vlasti pokušavaju.
Kineska regulatorna komisija za vrijednosne papire je 1. februara zatražila povratne informacije od javnosti o nacrtima pravila za nove liste dionica prije nego što ih je objavila. Takođe je razjasnila politike u vezi sa brokerskim firmama koje nude prekogranične usluge. I došlo je do naleta odobrenja datih globalnim finansijskim firmama da u potpunosti upravljaju svojim poslovima u Kini na kopnu.
Mnogo toga može ovisiti o iskustvima međunarodnih posjetitelja koji se sada vraćaju u posjetu kontinentalnoj Kini u značajnom broju po prvi put od pandemije, rekao je Sean Debow, glavni izvršni direktor Eurizon Capital Asia.
Stratezi u Goldman Sachs Group Inc. predviđaju oko 20% povrata cijena kineskih dionica u narednih 12 mjeseci, na osnovu zarade i predviđanja vrednovanja kompanije.
Bez obzira na to, biće potreban duži period smirenosti kako na regulatornom tako i na geopolitičkom frontu da bi se pomoglo u ponovnoj izgradnji povjerenja koje je investitorima potrebno, smatra Julien Lafargue, glavni tržišni strateg u privatnoj banci Barclays Plc u Londonu.
„Ne mislim da će se to nužno dogoditi u kratkom roku“, rekao je on. “Proces izlječenja će trajati jako dugo.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html