(Bloomberg) — Rudarski gigant Rio Tinto Group otkriva da se njegov dugo očekivani povratak na sklapanje velikog posla bez drske potrošnje iz prošlosti pokazuje kao izazov.
Najčitanije s Bloomberga
Njegova ponuda od više od 3 milijarde dolara za kupovinu ostatka Turquoise Hill Resources Ltd. i povećanje izloženosti masivnom nalazištu bakra u Mongoliji je zapravo stavljena na čekanje. Rio se borio da pridobije podršku investitora, primoravajući ga da ponudi neobične uslove najtvrdoglavijim onima koji su se zadržali, što je izgleda bilo dovoljno da zaključi posao.
Ali za nekoliko dana, kanadski regulatori su doveli u pitanje sporedni dogovor, primoravajući Turquoise Hill da odgodi glasanje dioničara.
M&A je osjetljiva tema u Riju. Katastrofalni poslovi prije više od jedne decenije zamalo su potopili kompaniju, koštali bivšeg izvršnog direktora posla i doveli do regulatornih istraga. Ipak, u svjetskoj rudarskoj kompaniji broj 2 postoji priznanje da su ti problemi predugo bacali sjenu.
Septembarska ponuda Rija da otkupi 49% udela u Turquoise Hillu koji već nema u vlasništvu — po boljim uslovima u odnosu na ponudu ranije ove godine — ima mnogo smisla za povratak u sklapanje velikih poslova.
To bi omogućilo kompaniji da konsoliduje kontrolu nad rudnikom bakra Oyu Tolgoi, koji bi mogao postati jedan od najvećih na svijetu. Metal je među omiljenim robama u Riju i bitan je dio globalnog zelenog guranja — a kada se završi podzemna komponenta rudnika, pomogao bi proizvođaču da smanji jaz u odnosu na svoje najveće konkurente bakra.
Osim toga, sporazum ranije ove godine s mongolskom vladom uklonio je veliki dio političkog rizika oko Oyu Tolgoija. Ono što je najvažnije, dogovor bi također pokazao da izvršni direktor Jakob Stausholm može osigurati rast bez uništavanja vrijednosti dioničara.
“Rio nije toliko raznolik kao njegovi vršnjaci i sposobnost da se odvoji od željezne rude jednostavno nije tu bez dogovora,” rekao je analitičar Liberuma Ben Davis. “Ako se borite da sklapate ovakve poslove, to ne sluti na dobro.”
Dioničarski dogovor
Uprkos tome što su dobili odobrenje odbora za ponudu u septembru, Pentwater Capital Management LP i SailingStone Capital Partners LLC — koji zajedno drže oko 16% zaliha Turquoise Hill-a — usprotivili su se ugovoru na osnovu toga što potcjenjuje Turquoise Hill. Jedna uticajna savjetodavna firma također je ponovila taj stav.
Rio je na to uzvratio upozorenjem da će se, ako dioničari Turquoise Hilla ne prihvate ponudu, morati skupiti milijarde u naredne dvije godine kako bi finansirali razvoj Oyu Tolgoija.
Pošto se Rio suočio sa porazom, glasanje je povučeno u poslednjem trenutku. Zatim je sklopio sporedni dogovor sa SailingStoneom i Pentwaterom gdje su se dva investitora složila da uskrate svoje glasove u zamjenu za 34.40 C$ po dionici - znatno ispod ponuđene cijene od 43 C$ - uz arbitražni proces za odlučivanje o konačnoj cijeni.
Taj potez značio je da investitori koji se nisu morali povući neće morati da odustanu, a da dopuste da se dogovor nastavi, a sve bez da Rio podigne svoju ponudu i da izbjegne masovno razvodnjeno pitanje prava.
Međutim, to je naljutilo neke manjinske dioničare koji su smatrali da će SailingStone i Pentwater dobiti slađi posao. Caravel Capital sa sjedištem na Bahamima uložio je žalbu regulatornom tijelu za vrijednosne papire u Quebecu, a menadžer fonda Caravel Jeff Banfield rekao je da su drugi, veći dioničari podnijeli slične žalbe.
Suočen s pritiskom investitora, regulator hartija od vrijednosti u Quebecu zatražio je od Turquoise Hilla da odgodi glasanje o kupovini na neodređeno vrijeme dok proučava da li je sporazum legalan, unoseći novu nesigurnost u posao.
Najbolja ponuda
Rio je više puta rekao da je dao najbolju i konačnu ponudu za Turquoise Hill. Insajderi iz Rija kažu da je stav unutar kompanije jasan da bi njen kredibilitet pretrpio ako bi povećao svoju ponudu.
Katastrofalni prošli dogovori naglašavaju važnost tog kredibiliteta.
Na vrhuncu robnog superciklusa 2007. godine, Rio je ušao u rat nadmetanja sa Vale SA i Alcoa Inc. za kanadskog proizvođača aluminijuma Alcan Inc. To ih je obojicu izbacilo iz vode sa ponudom od 38 milijardi dolara u gotovini zbog koje je njegov dug rastao. Opisan kao najgori posao u istoriji rudarstva, pogoršao se kako je potražnja za aluminijumom pala tokom globalne finansijske krize, a kineska ponuda preplavila tržište.
To je primoralo Rio da uzme skoro 30 milijardi dolara otpisa i na kraju je tadašnjeg izvršnog direktora koštalo posla.
Zatim je 2011. Rio kupio proizvođača uglja iz Mozambika Riversdale Mining Ltd. za 3.7 milijardi dolara u brzom poslu. Ali nije uspjelo da razvije projekat kako je planirano i jedinica je prodata za 50 miliona dolara nakon ogromnih oštećenja.
Rio je proveo veći dio protekle decenije umirujući dioničare rekordnim dividendama jer se fokusirao na zaradu novca od svojih velikih rudnika željezne rude. Ipak, novi predsjedavajući Dominic Barton rekao je da je nevoljkost za M&A platila cijenu.
Mnogi dobri prijedlozi iz kompanije su propušteni zbog straha od reakcije investitora, rekao je prošlog mjeseca, dodajući da će odbor biti uključen u sklapanje poslova u budućnosti.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html