David Rosenberg, bivši glavni sjevernoamerički ekonomista Merrill Lyncha, već skoro godinu dana govori da Fed znači posao a investitori bi trebali uzeti u obzir napore američke centralne banke u borbi protiv inflacije ozbiljno i bukvalno.
Rosenberg, sada predsjednik Rosenberg Research & Associates Inc., sa sjedištem u Torontu., očekuje da će se investitori suočiti sa još više problema na finansijskim tržištima u narednim mjesecima.
„Recesija tek počinje“, rekao je Rosenberg u intervjuu za MarketWatch. “Tržište obično pada u šestom ili sedmom iningu recesije, duboko u ciklusu popuštanja Fed-a.” Investitori mogu očekivati da će izdržati više neizvjesnosti do trenutka – a ono će doći – kada Fed prvo zaustavi trenutni niz povećanja kamatnih stopa, a zatim počne da smanjuje.
Na sreću po investitore, pauza Fed-a, a možda čak i smanjenje, doći će 2023. godine, predviđa Rosenberg. Nažalost, dodao je, S&P 500 SPX, -0.68% mogao bi pasti za 30% sa trenutnog nivoa prije nego što se to dogodi. Rozenberg je rekao: "Ostaje vam sa S&P 500 na dnu negdje blizu 2,900."
U tom trenutku, dodao je Rosenberg, dionice će ponovo izgledati atraktivno. Ali to je priča za 2024.
U ovom nedavnom intervjuu, koji je uređen radi dužine i jasnoće, Rosenberg je ponudio priručnik za investitore koji će slijediti ove godine i da se pripreme za bikovsku 2024. U međuvremenu, rekao je, dok čekaju dugo očekivani Fed pivot, investitori trebalo bi da se sami okrenu ka odbrambenim sektorima finansijskih tržišta – uključujući obveznice, zlato i dionice koje plaćaju dividende.
MarketWatch: Toliko ljudi tamo očekuje recesiju. Ali dionice su dobro poslovale na početku godine. Da li su investitori i Wall Street van kontakta?
Rosenberg: Osjećaj investitora je izvan granica; sektor domaćinstava je još uvijek enormno pretežak dionica. Postoji nepovezanost između toga kako investitori misle o izgledima i kako su zapravo pozicionirani. Osjećaju se medvjeđe, ali su i dalje pozicionirani bikovski, a to je klasičan slučaj kognitivne disonance. Imamo i situaciju u kojoj se mnogo priča o recesiji i o tome kako je ovo najšire očekivana recesija svih vremena, a ipak zajednica analitičara i dalje očekuje da će rast korporativnih prihoda biti pozitivan u 2023. godini.
U običnoj recesiji, zarada pada 20%. Nikada nismo imali recesiju u kojoj su zarade uopšte porasle. Konsenzus je da ćemo vidjeti povećanje korporativnih prihoda 2023. Dakle, postoji još jedna očigledna anomalija. Rečeno nam je da je ovo široko očekivana recesija, a ipak se to ne odražava u procjenama zarade – barem ne još.
Trenutno u mojoj kolekciji metrike nema ničega što bi mi govorilo da smo blizu dna. 2022. je bila godina u kojoj je Fed agresivno pooštrio politiku i to se pokazalo na tržištu u kompresiji višestrukog cijene i zarade sa otprilike 22 na oko 17. Priča u 2022. bila je o tome šta su povećanja stopa učinila tržišnom multipliku; U 2023. godini govorit će se o tome šta ta povećanja stopa utiču na korporativnu zaradu.
" Ostaje vam da S&P 500 dosegne dno negdje blizu 2,900. "
Kada pokušavate da budete razumni i dođete do razumnog umnožaka za ovo tržište, s obzirom na to gde je sada bezrizična kamatna stopa, možemo velikodušno pretpostaviti otprilike 15 višestrukih cena i zarade. Onda to ubacite u okruženje koje zarađuje u recesiji, i ostaje vam da S&P 500 dosegne dno negdje blizu 2900.
Ovo je samo čista matematika. Sve što je na berzi u bilo kom trenutku je zarada pomnožena sa višestrukom koju želite da primenite na taj tok zarade. Taj umnožak je osjetljiv na kamatne stope. Sve što smo vidjeli je prvi čin — višestruka kompresija. Još nismo vidjeli da je tržište višestruko palo ispod dugoročne srednje vrijednosti, koja je bliže 16. Nikada niste imali dno medvjeđeg tržišta sa višestrukim brojem iznad dugoročnog prosjeka. To se jednostavno ne dešava.
David Rosenberg: 'Želite biti u defanzivnim područjima sa jakim bilansima, vidljivošću zarade, solidnim prinosima na dividende i omjerima isplate dividende.'
Rosenberg Research
MarketWatch: Tržište želi “Powell put” za spašavanje dionica, ali će se možda morati zadovoljiti “Pauzom za Pauella”. Kada Fed konačno prekine povećanje kamatnih stopa, da li je to signal da se okrene bikovskim?
Rosenberg: Berza je na dnu 70% puta u recesiju i 70% u ciklus popuštanja. Ono što je još važnije je da će Fed pauzirati, a zatim će se okrenuti. To će biti priča 2023.
Fed će promijeniti svoje stavove kako se okolnosti budu mijenjale. Najniži S&P 500 će biti južno od 3000 i onda je pitanje vremena. Fed će zastati, tržišta će imati pozitivnu reakciju na koljena kojom možete trgovati. Tada će Fed početi da smanjuje kamatne stope, a to se obično dešava šest mjeseci nakon pauze. Tada će na tržištu nakratko biti mnogo vrtoglavice. Kada tržište padne na dno, to je slika u ogledalu kada doživi vrhunac. Tržište dostiže vrhunac kada počne da vidi da dolazi recesija. Sljedeće bikovsko tržište će početi kada investitori počnu vidjeti oporavak.
Ali recesija tek počinje. Tržište obično padne na dno u šestom ili sedmom iningu recesije, duboko u ciklusu popuštanja Fed-a kada je centralna banka snizila kamatne stope dovoljno da vrati krivu prinosa na pozitivan nagib. To je daleko. Moramo čekati pauzu, pivot i smanjenje stope da bi se kriva prinosa povećala. To će biti priča krajem 2023., početkom 2024. godine.
MarketWatch: Koliko ste zabrinuti zbog dugova preduzeća i domaćinstava? Ima li odjeka Velike recesije 2008-09?
Rosenberg: Neće biti reprize 2008-09. To ne znači da neće doći do većeg finansijskog grča. To se uvijek dešava nakon ciklusa pooštravanja Fed-a. Ekscesi se otkrivaju i brišu. Gledam na to više kao da bi to mogla biti repriza onoga što se dogodilo s nebankarskim finansijama 1980-ih, ranih 1990-ih, koje je zahvatilo industriju štednje i kredita. Zabrinut sam za banke u smislu da imaju ogromnu količinu izloženosti komercijalnim nekretninama u svojim bilansima. Mislim da će banke biti prinuđene da pojačaju svoje rezerve za gubitke po kreditima, a to će proizaći iz njihove zarade. To nije isto što i nastajanje problema s kapitalizacijom, tako da ne vidim da je neka veća banka u neplaćanju ili u riziku od neplaćanja.
Ali zabrinut sam za druge džepove finansijskog sektora. Banke su zapravo manje važne za cjelokupno kreditno tržište nego što su bile u prošlosti. Ovo nije ponavljanje 2008-09, ali moramo se fokusirati na to gdje je ekstremna poluga u središtu.
Ovaj put nije nužno u bankama; nalazi se u drugim izvorima kao što su privatni kapital, privatni dug, a oni tek treba da u potpunosti procijene svoju imovinu na tržištu. To je zabrinjavajuća oblast. U dijelovima tržišta koji direktno opslužuju potrošače, kao što su kreditne kartice, već počinjemo uočavati znakove stresa u smislu porasta stopa kašnjenja u plaćanju od 30 dana. Zaostale obaveze u ranoj fazi pojavljuju se kod kreditnih kartica, auto kredita, pa čak i nekih elemenata hipotekarnog tržišta. Veliki rizik za mene nisu toliko banke, već nebankarska finansijska sredstva koja opslužuju kreditne kartice, auto kredite, privatni kapital i privatni dug.
MarketWatch: Zašto bi pojedinci trebali brinuti o problemima u privatnom kapitalu i privatnom dugu? To je za bogate i velike institucije.
Rosenberg: Osim ako privatne investicione firme ne zatvore svoju imovinu, na kraju ćete dobiti poplavu otkupa i prodaje imovine, a to utiče na sva tržišta. Tržišta su isprepletena. Otkup i prisilna prodaja imovine će utjecati na tržišne vrijednosti općenito. Vidimo deflaciju na tržištu dionica, a sada i na mnogo važnijem tržištu za pojedince, a to su stambene nekretnine. Jedan od razloga zašto je toliko ljudi odgodilo povratak na tržište rada je što su pogledali svoje bogatstvo, uglavnom dionice i nekretnine, i mislili da bi mogli prijevremeno penzionisati na osnovu ovog ogromnog stvaranja bogatstva koje se dogodilo tokom 2020. i 2021. godine.
Sada ljudi moraju preračunati svoju sposobnost da odu u prijevremenu penziju i finansiraju ugodan životni stil u penziji. Biće primorani da se vrate na tržište rada. A problem sa recesijom je naravno to što će biti manje otvorenih radnih mjesta, što znači da će stopa nezaposlenosti rasti. Fed nam već govori da idemo na 4.6%, što je samo po sebi poziv na recesiju; proći ćemo kroz taj broj. Sve ovo se odigrava na tržištu rada ne nužno kroz gubitak posla, ali će natjerati ljude da se vrate i traže posao. Stopa nezaposlenosti raste – to ima zaostajanje u odnosu na nominalne plate i to će biti još jedan faktor koji će smanjiti potrošačku potrošnju, koja čini 70% ekonomije.
" Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja obveznica Trezora. "
U nekom trenutku, morat ćemo imati neku vrstu pozitivnog šoka koji će zaustaviti pad. Ciklus je ciklus i ono što dominira ciklusom su kamatne stope. U nekom trenutku dobijamo recesijske pritiske, inflacija se topi, Fed će uspješno resetirati vrijednosti imovine na normalnije nivoe, a mi ćemo biti u drugom ciklusu monetarne politike do druge polovine 2024. koji će udahnuti život ekonomiji i mi prijeći će u fazu oporavka, koju će tržište početi snižavati kasnije 2023. Ovdje ništa nije trajno. Riječ je o kamatnim stopama, likvidnosti i krivulji prinosa koja se ranije odigrala.
MarketWatch: Gdje savjetujete investitorima da sada ulože svoj novac i zašto?
Rosenberg: Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja obveznica Trezora TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed će sniziti stope i najveći pad prinosa ćete dobiti na kratkom kraju. Ali u smislu cijena obveznica i ukupnog potencijala povrata, to je na dugom kraju krivulje. Prinosi na obveznice uvijek opadaju u recesiji. Inflacija će pasti brže nego što se općenito predviđa. Recesija i dezinflacija su moćne sile za dugi kraj krivulje trezora.
Dok Fed pauzira, a zatim se okreće – a ovo pooštravanje poput Volckera nije trajno – druge centralne banke širom svijeta će igrati nadoknađivanje, a to će potkopavati američki dolar DXY, + 0.67%. Malo je boljih zaštita od preokreta američkog dolara od zlata. Povrh toga, kriptovaluta je izložena kao previše nestabilna da bi bila dio bilo kakvog miksa sredstava. Zabavno je trgovati, ali kripto nije investicija. Kripto ludost — tokovi sredstava usmjereni na bitcoin BTCUSD, + 0.37% i slično - smanjio cijenu zlata za više od 200 dolara po unci.
" Kupujte kompanije koje pružaju robu i usluge koje su ljudima potrebne – a ne ono što žele. "
Ja sam orijentisan prema zlatu GC00, + 0.15% – fizičko zlato – bikovski na obveznicama, a na berzi, pod uslovom da imamo recesiju, želite da osigurate da ste investirani u sektore sa najnižom mogućom korelacijom sa rastom BDP-a.
Investirajte u 2023. na isti način na koji ćete živjeti život - u periodu štedljivosti. Kupujte kompanije koje pružaju robu i usluge koje su ljudima potrebne – a ne ono što žele. Potrošačke osnovne stvari, a ne potrošačke ciklike. Komunalne usluge. Zdravstvena njega. Ja na Apple gledam kao na cikličnu kompaniju za proizvode široke potrošnje, ali Microsoft je kompanija koja se bavi tehnologijom odbrambenog rasta.
Želite da kupujete osnovne stvari, osnovne stvari, stvari koje su vam potrebne. Kada pogledam Microsoft MSFT, -0.55%, Abeceda GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, oni su ono što bih ja smatrao dionicama defanzivnog rasta i u nekom trenutku ove godine, oni će zaslužiti da dobiju veoma snažan izgled za sljedeći ciklus.
Takođe želite da investirate u oblasti sa sekularnim rastom. Na primjer, vojni budžeti rastu u svim dijelovima svijeta i to se direktno odražava na zalihe odbrane/vazduhoplovstva. Sigurnost hrane, bilo da se radi o proizvođačima hrane, bilo čemu u vezi sa poljoprivredom, je oblast u koju treba ulagati.
Želite biti u odbrambenim područjima sa jakim bilansima, vidljivošću zarade, solidnim prinosima na dividende i omjerima isplate dividende. Ako to budete slijedili, bit ćete sasvim u redu. Samo mislim da ćete proći daleko bolje ako imate zdravu alokaciju na dugoročne obveznice i zlato. Zlato je 2022. završilo nepromijenjeno, u godini kada je stan bio novi.
Što se tiče relativne težine, to je lični izbor, ali ja bih rekao da se fokusirate na odbrambene sektore sa nultom ili niskom korelacijom sa BDP-om, portfolio obveznica sa stepenicama ako želite da igrate na sigurno, ili samo na duge obveznice i fizičko zlato. Takođe, Dogs of the Dow se uklapa u pregled za jake bilanse, jake omjere isplate dividende i dobar početni prinos. Psi su bili bolji u 2022. godini, a 2023. će biti skoro ista. To je strategija za 2023.
Tržišni strateg David Rosenberg: Američke dionice će pasti za 30%. Sačekaj da ih kupiš.
David Rosenberg, bivši glavni sjevernoamerički ekonomista Merrill Lyncha, već skoro godinu dana govori da Fed znači posao a investitori bi trebali uzeti u obzir napore američke centralne banke u borbi protiv inflacije ozbiljno i bukvalno.
Rosenberg, sada predsjednik Rosenberg Research & Associates Inc., sa sjedištem u Torontu., očekuje da će se investitori suočiti sa još više problema na finansijskim tržištima u narednim mjesecima.
„Recesija tek počinje“, rekao je Rosenberg u intervjuu za MarketWatch. “Tržište obično pada u šestom ili sedmom iningu recesije, duboko u ciklusu popuštanja Fed-a.” Investitori mogu očekivati da će izdržati više neizvjesnosti do trenutka – a ono će doći – kada Fed prvo zaustavi trenutni niz povećanja kamatnih stopa, a zatim počne da smanjuje.
Na sreću po investitore, pauza Fed-a, a možda čak i smanjenje, doći će 2023. godine, predviđa Rosenberg. Nažalost, dodao je, S&P 500
-0.68%
SPX,
mogao bi pasti za 30% sa trenutnog nivoa prije nego što se to dogodi. Rozenberg je rekao: "Ostaje vam sa S&P 500 na dnu negdje blizu 2,900."
U tom trenutku, dodao je Rosenberg, dionice će ponovo izgledati atraktivno. Ali to je priča za 2024.
U ovom nedavnom intervjuu, koji je uređen radi dužine i jasnoće, Rosenberg je ponudio priručnik za investitore koji će slijediti ove godine i da se pripreme za bikovsku 2024. U međuvremenu, rekao je, dok čekaju dugo očekivani Fed pivot, investitori trebalo bi da se sami okrenu ka odbrambenim sektorima finansijskih tržišta – uključujući obveznice, zlato i dionice koje plaćaju dividende.
MarketWatch: Toliko ljudi tamo očekuje recesiju. Ali dionice su dobro poslovale na početku godine. Da li su investitori i Wall Street van kontakta?
Rosenberg: Osjećaj investitora je izvan granica; sektor domaćinstava je još uvijek enormno pretežak dionica. Postoji nepovezanost između toga kako investitori misle o izgledima i kako su zapravo pozicionirani. Osjećaju se medvjeđe, ali su i dalje pozicionirani bikovski, a to je klasičan slučaj kognitivne disonance. Imamo i situaciju u kojoj se mnogo priča o recesiji i o tome kako je ovo najšire očekivana recesija svih vremena, a ipak zajednica analitičara i dalje očekuje da će rast korporativnih prihoda biti pozitivan u 2023. godini.
U običnoj recesiji, zarada pada 20%. Nikada nismo imali recesiju u kojoj su zarade uopšte porasle. Konsenzus je da ćemo vidjeti povećanje korporativnih prihoda 2023. Dakle, postoji još jedna očigledna anomalija. Rečeno nam je da je ovo široko očekivana recesija, a ipak se to ne odražava u procjenama zarade – barem ne još.
Trenutno u mojoj kolekciji metrike nema ničega što bi mi govorilo da smo blizu dna. 2022. je bila godina u kojoj je Fed agresivno pooštrio politiku i to se pokazalo na tržištu u kompresiji višestrukog cijene i zarade sa otprilike 22 na oko 17. Priča u 2022. bila je o tome šta su povećanja stopa učinila tržišnom multipliku; U 2023. godini govorit će se o tome šta ta povećanja stopa utiču na korporativnu zaradu.
" Ostaje vam da S&P 500 dosegne dno negdje blizu 2,900. "
Kada pokušavate da budete razumni i dođete do razumnog umnožaka za ovo tržište, s obzirom na to gde je sada bezrizična kamatna stopa, možemo velikodušno pretpostaviti otprilike 15 višestrukih cena i zarade. Onda to ubacite u okruženje koje zarađuje u recesiji, i ostaje vam da S&P 500 dosegne dno negdje blizu 2900.
Što se tome više budemo približavali, više ću preporučivati izdvajanja na berzu. Da sam prije rekao 3200, postoji razuman ishod koji vas može dovesti do nečega ispod 3000. Iskreno da vam kažem u 3200:XNUMX planirao bih postati malo pozitivniji.
Ovo je samo čista matematika. Sve što je na berzi u bilo kom trenutku je zarada pomnožena sa višestrukom koju želite da primenite na taj tok zarade. Taj umnožak je osjetljiv na kamatne stope. Sve što smo vidjeli je prvi čin — višestruka kompresija. Još nismo vidjeli da je tržište višestruko palo ispod dugoročne srednje vrijednosti, koja je bliže 16. Nikada niste imali dno medvjeđeg tržišta sa višestrukim brojem iznad dugoročnog prosjeka. To se jednostavno ne dešava.
David Rosenberg: 'Želite biti u defanzivnim područjima sa jakim bilansima, vidljivošću zarade, solidnim prinosima na dividende i omjerima isplate dividende.'
Rosenberg Research
MarketWatch: Tržište želi “Powell put” za spašavanje dionica, ali će se možda morati zadovoljiti “Pauzom za Pauella”. Kada Fed konačno prekine povećanje kamatnih stopa, da li je to signal da se okrene bikovskim?
Rosenberg: Berza je na dnu 70% puta u recesiju i 70% u ciklus popuštanja. Ono što je još važnije je da će Fed pauzirati, a zatim će se okrenuti. To će biti priča 2023.
Fed će promijeniti svoje stavove kako se okolnosti budu mijenjale. Najniži S&P 500 će biti južno od 3000 i onda je pitanje vremena. Fed će zastati, tržišta će imati pozitivnu reakciju na koljena kojom možete trgovati. Tada će Fed početi da smanjuje kamatne stope, a to se obično dešava šest mjeseci nakon pauze. Tada će na tržištu nakratko biti mnogo vrtoglavice. Kada tržište padne na dno, to je slika u ogledalu kada doživi vrhunac. Tržište dostiže vrhunac kada počne da vidi da dolazi recesija. Sljedeće bikovsko tržište će početi kada investitori počnu vidjeti oporavak.
Ali recesija tek počinje. Tržište obično padne na dno u šestom ili sedmom iningu recesije, duboko u ciklusu popuštanja Fed-a kada je centralna banka snizila kamatne stope dovoljno da vrati krivu prinosa na pozitivan nagib. To je daleko. Moramo čekati pauzu, pivot i smanjenje stope da bi se kriva prinosa povećala. To će biti priča krajem 2023., početkom 2024. godine.
MarketWatch: Koliko ste zabrinuti zbog dugova preduzeća i domaćinstava? Ima li odjeka Velike recesije 2008-09?
Rosenberg: Neće biti reprize 2008-09. To ne znači da neće doći do većeg finansijskog grča. To se uvijek dešava nakon ciklusa pooštravanja Fed-a. Ekscesi se otkrivaju i brišu. Gledam na to više kao da bi to mogla biti repriza onoga što se dogodilo s nebankarskim finansijama 1980-ih, ranih 1990-ih, koje je zahvatilo industriju štednje i kredita. Zabrinut sam za banke u smislu da imaju ogromnu količinu izloženosti komercijalnim nekretninama u svojim bilansima. Mislim da će banke biti prinuđene da pojačaju svoje rezerve za gubitke po kreditima, a to će proizaći iz njihove zarade. To nije isto što i nastajanje problema s kapitalizacijom, tako da ne vidim da je neka veća banka u neplaćanju ili u riziku od neplaćanja.
Ali zabrinut sam za druge džepove finansijskog sektora. Banke su zapravo manje važne za cjelokupno kreditno tržište nego što su bile u prošlosti. Ovo nije ponavljanje 2008-09, ali moramo se fokusirati na to gdje je ekstremna poluga u središtu.
Ovaj put nije nužno u bankama; nalazi se u drugim izvorima kao što su privatni kapital, privatni dug, a oni tek treba da u potpunosti procijene svoju imovinu na tržištu. To je zabrinjavajuća oblast. U dijelovima tržišta koji direktno opslužuju potrošače, kao što su kreditne kartice, već počinjemo uočavati znakove stresa u smislu porasta stopa kašnjenja u plaćanju od 30 dana. Zaostale obaveze u ranoj fazi pojavljuju se kod kreditnih kartica, auto kredita, pa čak i nekih elemenata hipotekarnog tržišta. Veliki rizik za mene nisu toliko banke, već nebankarska finansijska sredstva koja opslužuju kreditne kartice, auto kredite, privatni kapital i privatni dug.
MarketWatch: Zašto bi pojedinci trebali brinuti o problemima u privatnom kapitalu i privatnom dugu? To je za bogate i velike institucije.
Rosenberg: Osim ako privatne investicione firme ne zatvore svoju imovinu, na kraju ćete dobiti poplavu otkupa i prodaje imovine, a to utiče na sva tržišta. Tržišta su isprepletena. Otkup i prisilna prodaja imovine će utjecati na tržišne vrijednosti općenito. Vidimo deflaciju na tržištu dionica, a sada i na mnogo važnijem tržištu za pojedince, a to su stambene nekretnine. Jedan od razloga zašto je toliko ljudi odgodilo povratak na tržište rada je što su pogledali svoje bogatstvo, uglavnom dionice i nekretnine, i mislili da bi mogli prijevremeno penzionisati na osnovu ovog ogromnog stvaranja bogatstva koje se dogodilo tokom 2020. i 2021. godine.
Sada ljudi moraju preračunati svoju sposobnost da odu u prijevremenu penziju i finansiraju ugodan životni stil u penziji. Biće primorani da se vrate na tržište rada. A problem sa recesijom je naravno to što će biti manje otvorenih radnih mjesta, što znači da će stopa nezaposlenosti rasti. Fed nam već govori da idemo na 4.6%, što je samo po sebi poziv na recesiju; proći ćemo kroz taj broj. Sve ovo se odigrava na tržištu rada ne nužno kroz gubitak posla, ali će natjerati ljude da se vrate i traže posao. Stopa nezaposlenosti raste – to ima zaostajanje u odnosu na nominalne plate i to će biti još jedan faktor koji će smanjiti potrošačku potrošnju, koja čini 70% ekonomije.
" Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja obveznica Trezora. "
U nekom trenutku, morat ćemo imati neku vrstu pozitivnog šoka koji će zaustaviti pad. Ciklus je ciklus i ono što dominira ciklusom su kamatne stope. U nekom trenutku dobijamo recesijske pritiske, inflacija se topi, Fed će uspješno resetirati vrijednosti imovine na normalnije nivoe, a mi ćemo biti u drugom ciklusu monetarne politike do druge polovine 2024. koji će udahnuti život ekonomiji i mi prijeći će u fazu oporavka, koju će tržište početi snižavati kasnije 2023. Ovdje ništa nije trajno. Riječ je o kamatnim stopama, likvidnosti i krivulji prinosa koja se ranije odigrala.
MarketWatch: Gdje savjetujete investitorima da sada ulože svoj novac i zašto?
Rosenberg: Moje najjače uvjerenje je 30-godišnja obveznica Trezora
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed će sniziti stope i najveći pad prinosa ćete dobiti na kratkom kraju. Ali u smislu cijena obveznica i ukupnog potencijala povrata, to je na dugom kraju krivulje. Prinosi na obveznice uvijek opadaju u recesiji. Inflacija će pasti brže nego što se općenito predviđa. Recesija i dezinflacija su moćne sile za dugi kraj krivulje trezora.
Dok Fed pauzira, a zatim se okreće – a ovo pooštravanje poput Volckera nije trajno – druge centralne banke širom svijeta će igrati nadoknađivanje, a to će potkopavati američki dolar
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Malo je boljih zaštita od preokreta američkog dolara od zlata. Povrh toga, kriptovaluta je izložena kao previše nestabilna da bi bila dio bilo kakvog miksa sredstava. Zabavno je trgovati, ali kripto nije investicija. Kripto ludost — tokovi sredstava usmjereni na bitcoin
BTCUSD,
i slično - smanjio cijenu zlata za više od 200 dolara po unci.
" Kupujte kompanije koje pružaju robu i usluge koje su ljudima potrebne – a ne ono što žele. "
Ja sam orijentisan prema zlatu
+ 0.15%
GC00,
– fizičko zlato – bikovski na obveznicama, a na berzi, pod uslovom da imamo recesiju, želite da osigurate da ste investirani u sektore sa najnižom mogućom korelacijom sa rastom BDP-a.
Investirajte u 2023. na isti način na koji ćete živjeti život - u periodu štedljivosti. Kupujte kompanije koje pružaju robu i usluge koje su ljudima potrebne – a ne ono što žele. Potrošačke osnovne stvari, a ne potrošačke ciklike. Komunalne usluge. Zdravstvena njega. Ja na Apple gledam kao na cikličnu kompaniju za proizvode široke potrošnje, ali Microsoft je kompanija koja se bavi tehnologijom odbrambenog rasta.
Želite da kupujete osnovne stvari, osnovne stvari, stvari koje su vam potrebne. Kada pogledam Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Abeceda
GOOGL,
Amazon
AMZN,
oni su ono što bih ja smatrao dionicama defanzivnog rasta i u nekom trenutku ove godine, oni će zaslužiti da dobiju veoma snažan izgled za sljedeći ciklus.
Takođe želite da investirate u oblasti sa sekularnim rastom. Na primjer, vojni budžeti rastu u svim dijelovima svijeta i to se direktno odražava na zalihe odbrane/vazduhoplovstva. Sigurnost hrane, bilo da se radi o proizvođačima hrane, bilo čemu u vezi sa poljoprivredom, je oblast u koju treba ulagati.
Želite biti u odbrambenim područjima sa jakim bilansima, vidljivošću zarade, solidnim prinosima na dividende i omjerima isplate dividende. Ako to budete slijedili, bit ćete sasvim u redu. Samo mislim da ćete proći daleko bolje ako imate zdravu alokaciju na dugoročne obveznice i zlato. Zlato je 2022. završilo nepromijenjeno, u godini kada je stan bio novi.
Što se tiče relativne težine, to je lični izbor, ali ja bih rekao da se fokusirate na odbrambene sektore sa nultom ili niskom korelacijom sa BDP-om, portfolio obveznica sa stepenicama ako želite da igrate na sigurno, ili samo na duge obveznice i fizičko zlato. Takođe, Dogs of the Dow se uklapa u pregled za jake bilanse, jake omjere isplate dividende i dobar početni prinos. Psi su bili bolji u 2022. godini, a 2023. će biti skoro ista. To je strategija za 2023.
više: 'Vrijeme je povrata.' Američke dionice godinama stvaraju novac – ali ti dani su prošli.
plus: 'Nasdaq je naš omiljeni kratki film.' Ovaj tržišni strateg vidi recesiju i kreditnu krizu koja će slomiti dionice u 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo