Hedž fond sa niskim naknadama ETF daje investitorima utočište za medvjeđe tržište sa prinosom od 22% ove godine

S obzirom da su i dionice i obveznice naglo pale ove godine, investitori koji postaju obeshrabreni standardnim portfeljem 60/40 počinju se gomilati u jedan trogodišnji ETF koji je služio kao učinkovita zaštita za ovogodišnje tržište medvjeda.

ETF upravlja fjučers strategijom kompanije Dynamic Beta Investments sa sjedištem u New Yorku je ove godine dobio 22%, daleko nadmašivši pad S&P 500 indeksa od 10% i Bloomberg US Aggregate Bond Index od 10%. Upravljani fjučers fondovi su aktivno upravljani portfelji fjučers ugovora za imovinu koja se kreće od indeksa dionica do roba poput nafte i zlata. Fond Dynamic Beta ima za cilj da replicira upravljane fjučers strategije u 20 drugih hedž fondova i investicionih firmi i naplaćuje samo 0.85% naknade za upravljanje. Osnivač i ko-upravljajući član Dynamic Beta-e Andrew Beer, koji vodi firmu sa partnerom iz Pariza Mathias Mamou-Manijem, hvali se da ga je podcast nedavno nazvao "Jack Bogle hedge fondova".

„Niko nije shvatio kako da izabere koji će hedž fond dobro poslovati, baš kao što nisu shvatili kako da izaberu koja će dionica biti dobra“, kaže Beer. “Najpouzdaniji način za nadmašivanje je smanjenje naknada.” Većina hedž fondova kojima se upravlja fjučers naplaćuje ograničenim partnerima 20% naknada za učinak na osnovu dobiti i 2% administrativnih naknada godišnje.

Upravljani fjučers fondovi su uglavnom pali u nemilost u posljednjoj deceniji, zaostajajući za dionicama tokom bikovskog tržišta nakon Velike recesije. Societe Generaleov CTA indeks koji prati 20 najvećih takvih fondova u kompanijama kao što su AQR Clifford Asnessa i Systematica Investments je dobio više od 7% u godini samo jednom od 2010. Ali kada je tržište dionica palo u godinama poput 2002. i 2008., indeks se vratio dvocifrene.

Mnogi od ovih hedž fondova su nedostižni za maloprodajne investitore, sa visokim minimalnim računima i naknadama za upravljanje i učinak koji izjedaju prinose. Beer tvrdi da ETF Dynamic Beta, koji trguje pod oznakom DBMF, može biti blizu replikacije njihovog portfolija za delić cene.

Model Dynamic Beta analizira dnevne podatke o prinosima za 20 fondova u indeksu upravljanih fjučersa i mapira ih sa dnevnim fluktuacijama tržišta kako bi se približno odredilo koliko su dugi ili kratki hedž fondovi u fjučers ugovorima za različite berzanske indekse, obveznice, valute i robu. ETF se rebalansira svakog ponedjeljka isključivo na osnovu ovog algoritma. Imovina je ove godine porasla sa 65 miliona dolara na 418 miliona dolara, uz velike prilive tokom juna i jula.

Najveći pokretač dobitaka DBMF-a ove godine bila je njegova teška kratka pozicija na japanski jen, koji je pao za 14% u odnosu na dolar 2022. Fond je također kratak prema euru, kratkim trezorima SAD-a i kratkim na S&P 500 i međunarodnim dionicama. Njegova jedina duga pozicija je u sirovoj nafti. Portfolio DBMF-a je jednostavan, sa samo 10 uključenih fjučers ugovora, ali ta makro slika može replicirati 90% ili više povrata prije naknade vodećih hedž fondova, kaže Beer.

“Ne pokušavamo reći da ovi momci imaju X količinu svinjskih trbuha i kopirati to. Mi u suštini govorimo, šta su to velike trgovine?” Pivo kaže. “Ne morate nekome platiti 4% ili 5% da biste obavili velike trgovine. Uradićemo to i uradićemo to efikasno.”

Beer je započeo svoju karijeru na Harvard Business School 1994. u tradicionalnom svijetu hedž fondova, zaposlivši se u Baupost grupi Setha Klarmana. Početkom 2000-ih, okušao se u samostalnom razgranavanju, suosnivajući dva mala hedž fonda: firmu za trgovinu robom Pinnacle Asset Management i Apex Capital Management fokusiranu na Kinu.

Nakon nekoliko godina, započeo je poduhvat koji će postati Dynamic Beta 2007. godine kao Belenos Capital Management. Njegov početni fond je dobro prošao u recesiji, ali rast je bio spor tokom prve decenije, dok je njegova imovina bila smještena na upravljanim računima s višim minimumima. Nije pomoglo marketingu da su upravljane fjučerse propale u narednih nekoliko godina.

Francuska firma iM Global Partner kupila je 2018. 50% udjela u Dynamic Beta. IMGP pretražuje svijet u potrazi za jedinstvenim menadžerima imovine s kojima bi mogao biti partner i tražio je otisak u prostoru “tečnih alternativa”. Uz njihovu pomoć, Beer i njegovo osoblje pokrenuli su upravljani fjučers ETF u maju 2019. godine, a u decembru te godine uslijedio je dug i kratki ETF, s ciljem da ponovi bruto prinos 40 dioničkih hedž fondova. Taj fond nije generirao toliku vuču, sa samo 16 miliona dolara imovine, a ove godine je pao za 1.6%. Sa tri UCITS proizvoda – efektivno zajedničkim fondovima koji se nalaze u Evropskoj uniji – takođe, Dynamic Beta sada upravlja ukupno 1.2 milijarde dolara.

Ne postoje drugi ETF-ovi upravljanih budućih fondova koji su blizu veličine DBMF-a, iako firma ima konkurenciju u širem sektoru replikacije hedž fondova. Podružnica New York Life Index IQ nudi ETF (QAI) za praćenje multi-strategija, koji je ove godine smanjen za 7%, koji nastoji replicirati različite taktike. Ima 0.75% naknade za upravljanje i 730 miliona dolara imovine. Beer se nada da bi bilo koji od Dynamic Beta proizvoda mogao postati fond od više milijardi dolara, jer investicijski savjetnici gledaju dalje od tradicionalnih alokacija dionica i obveznica.

„Vjerujemo da postoje hiljade ili desetine hiljada RIA-a koji sada gledaju na kolaps portfelja 60/40 i govore, moram nešto da dodam ovome“, kaže Beer. „Sljedeći korak je pridobiti veliki broj sljedbenika u svjetskim berzanskim kućama i Morgan Stanleys i Merrill Lynches.“