Račun za kupovinu Twittera od strane Elona Muska dolazi na naplatu, a milijarder se suočava sa neugodnim opcijama na ogromnoj gomili dugova kompanije, u rasponu od stečajnog postupka do još jedne skupe prodaje dionica Tesle.
Troje ljudi bliskih preduzetnikovoj kupovini Twittera izjavilo je da bi prva rata kamata u vezi sa 13 milijardi dolara duga kojim je finansirao preuzimanje mogla dospjeti do kraja januara. Taj dug znači da kompanija mora platiti oko 1.5 milijardi dolara godišnje otplate kamata.
Šef Tesle i SpaceX-a finansirao je svoj posao od 44 milijarde dolara o privatnom Twitteru u oktobru tako što je osigurao ogroman dug od sindikata banaka koje predvode Morgan Stanley, Bank of America, Barclays i Mitsubishi. Dug od 13 milijardi dolara drži Twitter na korporativnom nivou, bez lične garancije Muska.
Od preuzimanja, mošus se utrkivao u smanjenju troškova, kao što je otpuštanje polovine osoblja kompanije, dok je tražio nove tokove prihoda, kao što je pokretanje svoje usluge pretplate na Twitter Blue.
Teške finansije kompanije — ostvarila je gubitak od 221 milion dolara 2021. pre kupovine, a Musk je rekao da su prihodi opali od tada — naveli su novog vlasnika da redovno povećava izglede da bi kompanija mogla upasti u bankrot.
Kako se Musk nosi sa predstojećim plaćanjem kamata, ključni je test njegovog vodstva cvrkut, koji je do sada bio obilježen haotičnim menadžmentom koji je otuđio njene korporativne oglašivače.
“Ova kompanija je kao da ste u avionu koji se velikom brzinom kreće prema zemlji s upaljenim motorima i kontrole ne rade”, Musk rekao je prošlog meseca.
Da Twitter ne izvrši prvu uplatu kamate, pridružio bi se maloj, ali ozloglašenoj klub kompanija koju su trgovci dugom nazvali “NCAA” – skraćeno od “bez kupona” – što uključuje američku kompaniju za iznajmljivanje automobila Hertz i njemačku platnu grupu Wirecard.
Takvo neplaćanje duga vjerovatno bi rezultiralo time da rukovodstvo Twittera podnese zahtjev za bankrot, u kojem trenutku bi američki sudovi započeli skup i birokratski proces restrukturiranja duga.
Musk bi mogao izbjeći ovu sudbinu tako što bi namirio kamatu iz Tviterovih sve manjih gotovinskih rezervi ili prodavši više kapitala u kompaniji za finansiranje isplata – obje su bolne opcije. Posao ima gotovinsku poziciju od oko milijardu dolara, rekao je Musk. On je također upozorio da bi njen neto odliv gotovine mogao biti oko 1 milijardi dolara sljedeće godine bez dodatnih mjera za uštedu.
Rastuće kamatne stope znače da će dug postajati sve skuplji, u isto vrijeme kada je vrijednost preduzeća Twitter oštećena.
Bankari i stručnjaci koji su posmatrali dogovor rekli su da je malo vjerovatno da će Musk podnijeti zahtjev za bankrot, što bi moglo dovesti do rizika da izgubi kontrolu nad poslovanjem.
Umjesto toga, njegove opcije uključuju sklapanje novog ugovora sa zajmodavcima, kao što je razmjena duga za dionice uz diskont u odnosu na nominalnu vrijednost duga, ili pronalaženje alternativnih načina za finansiranje otplate kamata dok se igra za vrijeme da okrene posao. „Vjerovatnije je da bi [Musk] zatražio od kreditora Twitter-a da se uzdrže i pokušao nešto riješiti“, rekao je jedan bankar za restrukturiranje.
Muskovo ulaganje u lični kapital u Twitteru od oko 26 milijardi dolara bilo bi efektivno izbrisano u slučaju bankrota, zajedno sa drugim dioničarima kao što su Sequoia Capital, suosnivač Oraclea Larry Ellison i saudijski princ Alwaleed bin Talal. U redu za otplatu, njihova ulaganja bi bila iza banaka koje imaju kredite osigurane u imovini Twittera, kao i neobezbeđenih kreditora i trgovačkih kreditora kompanije.
„Pretpostavljam da [Twitter] neće platiti dug jer je prilično izrezano čemu to vodi“, rekao je bankar čija banka drži veliki dio duga. On je rekao da su u toku razgovori između banaka i rukovodstva Twitter-a o otplati duga.
Međutim, bankari kažu da bi Musk mogao pokušati da poboljša svoju poziciju jeftino sticanjem duga Twittera, tokom ili izvan stečaja, i kasnije pretvaranjem u vlasnički kapital ako u budućnosti pretvori stranicu u profitabilnu kompaniju - iako bi to zahtijevalo spremnost banke da prodaju dug Musku uz popust, što znači da će morati da napiše još jedan ček za Twitter ako želi da zadrži kontrolu.
Negativno raspoloženje oko budućnosti Twittera otkako ga je Musk preuzeo, kao i više kamatne stope, omeli su sposobnost banaka da prebace dug investitorima. Velika izloženost banaka u bilansu stanja mogla bi da izvrši pritisak na njih da prodaju dug Musku, bilo u slučaju bankrota ili vansudskog postupka.
„Musk bi bio poslednji u redu [za otplatu], ali očigledno ima veliki uticaj“, rekao je jedan bankar koji se bavi restrukturiranjem koji je upoznat sa Tviter dogovorom, navodeći želju zajmodavaca da ostanu u dobrim odnosima sa Maskom. “Prijetnja bankrota može mu pomoći da dobije ustupke od povjerilaca, ali stvarno podnošenje zahtjeva ne bi mu puno pomoglo.”
Neko finansijsko restrukturiranje Twittera se već istražuje. Bankari su u pregovorima s Muskom da zamijene oko 3 milijarde dolara skupog neobezbijeđenog duga s kamatnom stopom od 11.75 posto, marginalnim kreditima, podržanim Muskovim udjelom u Tesli, tvrde dvije osobe bliske tom pitanju.
Banke su zapele da drže desetine milijardi dolara dugova iz drugih poslova sklopljenih prije prošlogodišnje rasprodaje na finansijskim tržištima - ali dogovor s Twitterom se ističe s obzirom na njegovu veličinu i tempo kojim se poslovanje pogoršavalo.
Takva zamjena duga bi omela Muskovu finansijsku fleksibilnost. Oko 63 posto njegovih postojećih dionica Tesle već je založeno kao kolateral za kredite, prema korporativnim dokumentima. Kompanija ograničava količinu dionica koju njeni rukovodioci mogu založiti na 25 posto vrijednosti, što znači da bi on mogao biti primoran da uloži više svojih udjela ako dionice Tesle nastave da padaju, ostavljajući manje da pokrije buduće zaduživanje.
U međuvremenu, sa Teslinim padajuće zalihe Prošle godine je imao 65 posto, a Musk je dobro prodao, vrijednost njegovog udjela u kompaniji pala je na oko 50 milijardi dolara, sa 170 milijardi dolara kada je ponudio kupovinu Twittera u aprilu prošle godine. To mu je ostavilo daleko manje prostora za prikupljanje gotovine kolateraliziranjem više dionica. Jedna od alternativa bi bila da iskoristi neke od svojih dioničkih opcija, iako bi mu to ostavilo veliki — i trenutni — porezni račun.
Najveća zabrinutost Teslinih investitora bila je ako Tviter nastavi da troši novac, onda će Musk možda morati da proda više akcija.
Musk, koji je bio najbogatija osoba na svijetu do decembra nakon pada cijene dionica Tesle, uložio je oko 26 milijardi dolara u ugovor s Twitterom, uključujući njegov udio od 9.6 posto u Twitteru u vrijednosti od 4 milijarde dolara. Od kraja 2021. prodao je skoro 40 milijardi dolara dionica Tesle, dijelom da bi finansirao kupovinu Twittera.
Od tada je pokušao prikupiti više novca za finansiranje svojih operacija. Prošlog mjeseca, njegov menadžer bogatstva, bivši bankar Morgan Stanleyja Jared Birchall, ponudio je postojećim ulagačima u kapital priliku da povećaju svoju poziciju po istoj cijeni koju su platili u novembru.
Ali vrijednost Twittera je pala otkako ga je Musk preuzeo. Fidelity, koji posjeduje udio u platformi društvenih medija preko fonda na berzi, smanjio je vrijednost svog vlasništva sa 19.7 miliona dolara u oktobru na 8.6 miliona dolara nakon što je Musk zaključio posao.
Tehnološki analitičar udjela u kapitalu Dan Ives iz Wedbush Securities rekao je da Twitter danas vrijedi bliže 15 milijardi dolara nego što je Musk platio za njega 44 milijarde dolara.
„Zbog toga niko ne stoji u redu da preuzme ovaj dug, tako da ga banke drže i na kraju se klade na Muska da uradi ono što je uradio sa SpaceX-om i Teslom“, rekao je Ives, misleći na preokrete koje je Musk orkestrirao u svakom poslu.
Dodatno izvještavanje Hannah Murphy iz San Francisca
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo