Pogledajte dalje od rejtinga naslijeđenog fonda i izbjegavajte DF Dent Mid Cap Growth Fund

Istraživanje naslijeđenih fondova govorilo bi vam da je sada vrijeme da kupite ovaj fond za rast srednje vrijednosti. Razmisli ponovo. Moje duboko udubljivanje u fondove otkrilo je portfelj koji je inferioran u odnosu na njegovu referentnu vrijednost i S&P 500, što čini vjerovatnim budući podbačaj. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) je u zoni opasnosti.

Istraživanja koja gledaju u budućnost pronalaze vrlo neprivlačna sredstva koja treba izbjegavati

Istraživanje fondova moje firme razlikuje se od istraživanja naslijeđenih fondova jer je usmjereno na budućnost i zasnovano na dokazano superiornim fundamentalnim istraživanjima odozdo prema gore o svakom pojedinačnom fondu. Većina istraživanja naslijeđenih fondova zasnovana je na prošlim cijenama, što ih čini unatrag.

Slika 1 pokazuje koliko se razlikuju moji budući rejtingi fondova u poređenju sa MorningstaromJUTRO
. Ja ocjenjujem DFDMX kao vrlo neprivlačan (ekvivalent Morningstarovoj 1 zvjezdici), dok Morningstar daje DFDMX ocjenu 4 zvjezdice. Takođe ocjenjujem DFMLX i DFMGX neatraktivnim, dok te dijeljene klase dobivaju Morningstarovu ocjenu 4 zvjezdice i 2 zvjezdice.

Slika 1: Ocjene DF Dent Mid Cap Growth fonda

Nejasna metodologija vodi do lošeg vlasništva

Metodologija ulaganja DF Dent Mid Cap Growth Funda, kako je navedeno u njegovom list o činjenicama, pokušava identificirati dionice koje “poseduju superiorne karakteristike dugoročnog rasta i imaju jake, održive izglede za zaradu i razumno procijenjene cijene dionica”.

Prospekt fonda pruža malo više detalja iza sveobuhvatnog cilja ove metodologije, ali nedostaju specifični detalji, kao što su tačne metrike koje se koriste za identifikaciju dionica. Na primjer, u prospektu se navodi da savjetnik fonda „koristi fundamentalna istraživanja da identifikuje kompanije“ za koje vjeruje:

• su dobro vođeni,
• su lideri u industrijskoj niši,
• imaju uspješne rezultate i/ili
• pokazuju održivi rast

Generalno bih pozdravio korištenje fundamentalnih istraživanja, ali ostaje mi da se pitam koje fundamentalne metrike fond koristi za odabir dionica jer nijedna nije eksplicitno navedena. Bez dodatnih detalja, o metodologiji mogu suditi samo po kvalitetu dionica koje fond posjeduje. Takva analiza otkriva da metodologija DFDMX-a dovodi do toga da bira kompanije sa nižim prinosima na uloženi kapital (ROIC), negativnim novčanim tokovima i skupljim procenama od svog standarda i S&P 500. Više detalja u nastavku.

Istraživanje Holdinga otkriva portfolio niske kvalitete

Moja rigorozna analiza imovine, koristeći tehnologiju Robo-Analyst moje firme, otkriva da DFDMX drži dionice mnogo nižeg kvaliteta od svog referentnog fonda, iShares Russell Mid Cap Growth ETF IWP
i tržište, koje predstavlja State Street SPDR S&P 500 ETF SPY
.

Prema slici 2, DFDMX izdvaja 45% svog portfelja na dionice s neprivlačnim ili lošijim ocjenama u poređenju sa samo 35% za IWP. S druge strane, izloženost DFDMX-a atraktivnim ili bolje ocijenjenim dionicama je mnogo niža, na 9%, u odnosu na IWP na 20%.

Slika 2: DF Dent Mid Cap Growth Fond raspoređuje daleko lošijim dionicama od IWP-a

Moja analiza posjeda također otkriva da je DFDMX-ov portfolio mnogo slabijeg kvaliteta od S&P 500. Prema slici 3, sa samo 17% svog portfelja, SPY izdvaja značajno manje dionicama s neprivlačnim ili lošijim ocjenama nego DFDMX. Sa druge strane, sa 37% svog portfelja, SPY-ova izloženost akcijama sa atraktivnim ili boljim rejtingom je mnogo veća od DFDMX-ovih.

Slika 3: DF Dent Mid Cap Growth Fond raspoređuje daleko lošijim dionicama od SPY

S obzirom na nepovoljnu alokaciju na atraktivne ili bolje ocijenjene dionice u odnosu na referentnu vrijednost i SPY, čini se da je DFDMX loše pozicioniran da generiše performanse potrebne da opravda veće naknade.

Skupe dionice dovode do vrlo neprivlačne ocjene rizika/nagrade

Slika 4 sadrži detaljnu ocjenu za DFDMX, koja uključuje svaki od kriterija koje koristim za ocjenu svih ETF-ova i zajedničkih fondova koji su obuhvaćeni. Ovi kriterijumi su isti za moju metodologiju ocenjivanja akcija, jer je po definiciji učinak zajedničkog fonda učinak njegovog udela minus naknade. Veoma neprivlačan rejting DFDMX-a prvenstveno je vođen držanjem dionica sa lošim osnovama i skupim procjenama.

Slika 4: Detalji o rejtingu fonda za rast srednjeg kapitala DF Dent

Kao što pokazuje slika 4, DFDMX je inferioran u odnosu na iShares Russell Mid Cap Growth ETF i SPY u četiri od pet kriterijuma koji čine moju analizu imovine/upravljanja portfoliom. Konkretno:

• DFDMX ROIC je 5%, ispod 16% IWP zarade i 32% SPY zarade
• DFDMX-ov prinos slobodnog novčanog toka od -2% je niži od IWP-a na 0% i SPY-a na 2%
• omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti za DFDMX je 4.5, što je veće od 3.6 za IWP i 2.5 za SPY
• moja analiza diskontiranog novčanog toka otkriva prosječan period tržišno impliciranog rasta aprecijacije (GAP) od 49 godina za dionice DFDMX u poređenju sa 43 godine za IWP i 21 godinu za SPY

Tržišna očekivanja za dionice DFDMX-a su za rast profita (mjeren PEBV omjerom) koji je preko 4x veći od tekućeg profita i znatno veći od očekivanja rasta profita ugrađenih u posjede IWP-a i SPY-a, koji su već profitabilniji.

Naknade samo pogoršavaju posjedovanje DFDMX

Sa 1.15%, ukupni godišnji troškovi DFDMX-a su niži od mnogih zajedničkih fondova koje sam stavio u zonu opasnosti u prošlosti. Međutim, DFDMX-ov TAC ostaje veći od 59% od 323 Mid Cap Growth zajedničkih fondova koji su pokriveni. Poređenja radi, jednostavni prosječni TAC svih pokrivenih zajedničkih fondova srednjeg rasta iznosi 1.59%, ponderisan prosjek sredstava je 0.95%. IWP naplaćuje samo 0.25%, a SPY ima ukupne godišnje troškove od samo 0.10%. Zašto plaćati veće naknade za lošiji odabir dionica?

Moja TAC metrika uzima u obzir više od omjera troškova. Uzimam u obzir uticaj front-end opterećenja, back-end opterećenja, naknade za otkup i transakcijske troškove. Na primjer, DFDMX-ov omjer godišnjeg prometa od 30% dodaje 0.06% njegovim ukupnim godišnjim troškovima – što nije obuhvaćeno omjerom troškova. Slika 5 prikazuje analizu ukupnih godišnjih troškova DFDMX-a.

Slika 5: Analiza ukupnih godišnjih troškova Fonda za rast DF Dent Mid Cap

Da bi opravdao svoje veće naknade, DFDMX mora nadmašiti svoju referentnu vrijednost za 0.90% godišnje tokom tri godine, što je prosječni period držanja za sve fondove.

Međutim, trogodišnji zaostali godišnji prinos DFDMX-a na kraju kvartala je bio lošiji od IWP-a za 3 bazni poen. Njegov zaostali jednogodišnji prinos na kraju kvartala je bio lošiji od IWP-a za 31 baznih poena.

S obzirom na to da je 45% imovine dodijeljeno dionicama s neatraktivnim ili lošijim ocjenama, a 81% dionicama s neutralnim ili lošijim ocjenama, izgleda da će DFDMX i dalje imati lošiji učinak uključujući naknade.

Dobijte prednost iz analize fondova zasnovanih na holdingu

Pametno ulaganje u zajednički fond (ili ETF) znači analiziranje svakog udjela u fondu. Propust da se to učini je propust da se izvrši odgovarajuća dužna pažnja. Prosta kupovina ETF-a ili zajedničkog fonda na osnovu prošlih performansi ne mora nužno dovesti do boljeg učinka. Samo temeljno istraživanje zasnovano na holdingu može pomoći da se utvrdi da li metodologija ETF-a navodi menadžere da biraju dionice visokog ili niskog kvaliteta.

Lako napravite bilo koji fond, čak i DFDMX, bolji

Nove tehnologije omogućavaju investitorima da kreiraju sopstvena sredstva bez ikakvih naknada, a istovremeno nude pristup sofisticiranijim metodologijama ponderisanja. Ako su, na primjer, investitori željeli izloženost udjelima DFDMX-a, ali ponderisanim osnovnom zaradom, rizik/nagrada ove prilagođene verzije fonda značajno se poboljšava. Ova prilagođena verzija dodjeljuje:

• 25% imovine na atraktivne ili bolje ocijenjene dionice (u poređenju sa 9% za DFDMX)
• 18% imovine na neatraktivne ili lošije ocijenjene dionice (u poređenju sa 45% za DFDMX).

Uporedite kvalitet alokacije zaliha u mojoj prilagođenoj verziji DFDMX u odnosu na DFDMX kakav jeste na slici 6.

Slika 6: DF Dent Mid Cap Alokacija sredstava za rast bi se mogla poboljšati

Bolje ocijenjeni fondovi za rast srednje vrijednosti

U nastavku predstavljam tri ETF-a sa srednjim kapitalom rasta ili zajedničkih fondova koji zarađuju atraktivan ili bolji rejting, imaju više od 100 miliona dolara u imovini pod upravljanjem i imaju ispod prosječnog TAC-a.

1. Barron's 400 ETF BFOR
   – 0.72% TAC i vrlo atraktivna ocjena
2. InvescoIVZ
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36% TAC i atraktivna ocjena
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% i atraktivan rejting

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, sektoru, stilu ili temi.