Najnovije inflaciono iznenađenje šalje krivu trezora i američki dolar na rekordne nivoe

Rastuća inflacija i zabrinutost zbog ekonomskog usporavanja izazvali su ozbiljno izravnavanje krivulje prinosa i potaknuli američki dolar na nove maksimume u odnosu na nekoliko glavnih valuta.

Taj potez pokrenulo je najnovije CPI saopštenje koje je pokazalo da su potrošačke cijene porasle na godišnju stopu od 9.1%, što je najviši nivo od 1981. Bez hrane i energije, osnovna stopa je iznosila 5.9%. I naslov i ključne brojke bile su veće od očekivanog.

Nakon objave, trgovci su brzo odredili veću mogućnost da će Fed biti primoran da odgovori na inflatorni pritisak podizanjem stope za 100 bps na svom sljedećem sastanku krajem mjeseca. Prije izvještaja o inflaciji, većina učesnika na tržištu očekivala je kretanje od 75 bps kada se Fed sastane 26. i 27. jula.

Zvaničnik FOMC-a, predsjednik Fed-a Atlante Bostic, nazvao je vijesti o CPI "izvorom zabrinutosti" i dodao da kada je u pitanju julski sastanak, "sve je u igri". Predsjednik Fed-a Clevelanda Mester, član FOMC-a s pravom glasa, rekao je da Fed mora biti "veoma promišljen i namjeran u pogledu nastavljanja ovim putem povećanja naše kamatne stope dok ne dobijemo i vidimo uvjerljive dokaze da je inflacija skrenula sa strane". Šanse za povećanje prekonoćnih stopa za 100 bps popele su se na čak 70% nakon komentara zvaničnika centralne banke. Iznenađujuće povećanje prekonoćne stope od 100 baznih poena od strane Banke Kanade doprinelo je negativnom raspoloženju.

Dvogodišnji prinosi su porasli, a desetogodišnje stope pale, izravnavajući krivu prinosa od 10g/2 za 10 bps na -14 bps, najinvertiraniji nivo od 22. Prije samo godinu dana, spred je bio 2000 bps. Inverzije krive prinosa obično prethode recesiji; ovaj put možda neće biti drugačiji. Što više Fed povećava stope, veća je vjerovatnoća da će se privreda smanjiti.

Slabi podaci istraživanja u Fed-ovom izvještaju Beige Book, skupu stavova u njegovih 12 okruga, potvrdili su rastuću zabrinutost zbog recesije. U izvještaju je istaknuta spora prodaja automobila i slabljenje potražnje za stambenim zgradama širom zemlje. Iako je tržište rada općenito ostalo snažno, gotovo svi okruzi su naveli skromna poboljšanja u dostupnosti radne snage koja proizlaze iz slabije potražnje za radnicima, posebno u proizvodnoj i građevinskoj industriji.

Devizna tržišta su također odgovorila na mogućnost agresivnije akcije Fed-a. Indeks američkog dolara ponderisan trgovinom Deutsche Bank dostigao je novi maksimum, postigavši ​​rast od početka godine blizu 14%. EUR/USD je pao ispod pariteta prvi put od 2002. godine, na 0.9998, a GBP/USD je pao na 1.1860.

Jačanje dolara dobra je vijest za Fed jer pooštrava finansijske uslove u SAD-u, pomažući centralnoj banci u borbi protiv inflacije. Za američke kompanije koje ostvaruju prihod iz inostranstva, međutim, to je prepreka korporativnoj zaradi. Nekoliko velikih kompanija, poput MicrosoftaMSFT
, već su unaprijed najavili udarce u profitu i prodaji od jakog dolara.

Oblik krive prinosa, tempo zatezanja Fed-a i snaga dolara (i brzina kojom se oni mijenjaju) su vrlo važne makro varijable. Ove varijable su u snažnom trendu i pogađaju višegodišnje ekstreme. Istorijski gledano, upravo na tim ekstremima nešto pukne. Strah investitora u ovoj fazi je razumljiv. Zgrabite svoje karte — to će biti uzbudljiva predstava.