(Bloomberg) – Eksplozivni porast kratkoročnih opcija stvara rizik od događaja na skali implozije volatilnosti na berzi početkom 2018. godine, prema Marku Kolanoviću iz JPMorgan Chase & Co.
Najčitanije s Bloomberga
Ta epizoda, poznata kao Volmagedon, izazvala je tržišni haos prije točno pet godina i prisilila na zatvaranje jednog velikog berzanskog proizvoda usmjerenog na volatilnost. Najnovija proliferacija opcija sa nula dana do isteka ima sličan potencijal da stvori previranja na tržištu, kaže vrhunski strateg.
Prema procjeni njegovog tima, dnevni zamišljeni obim u takvim kratkoročnim opcijama – poznatim kao 0DTE u industrijskom govoru – iznosi oko 1 bilion dolara.
“Dok se istorija ne ponavlja, često se rimuje”, napisao je Kolanović u bilješci klijentima. Prodaja ovih „dnevnih i nedeljnih opcija ima sličan uticaj na tržišta“.
Epizoda “Volmagedon” iz februara 2018. jedan je od najpoznatijih primjera dinamike na tržištima derivata koja krvari u njihovu temeljnu imovinu, u ovom slučaju dionice. Glavni krivci su bili fondovi kojima se trguje na berzi koji su dizajnirani da plate investitorima obrnutu volatilnost kapitala.
Kada su turbulencije na dionicama porasle početkom tog mjeseca, to je izazvalo efekat grudve snijega koji je na kraju poslao mnoge takve strategije u bezvrijednost, što je doprinijelo padu S&P 10 od 500% tokom dvije sedmice.
Sada, Kolanović izdaje vjerovatno najglasniji alarm za 0DTE opcije za čiju se eksploziju od sredine 2022. često okrivljuju za pojačavanje kretanja osnovne imovine. Njihov utjecaj bio je vidljiv u utorak, kada su se fjučersi S&P 500 divlje zamahnuli nakon izvještaja o inflaciji, čineći svaki pokušaj da se shvati kolektivno razmišljanje tržišta o ekonomiji posebno uzaludnom vježbom.
Pročitajte više: Jednodnevna opijenost otežava čitanje listova čaja na tržištu
U očima Kolanovića, rizik uključuje dilere opcija, koji zauzimaju drugu stranu trgovine i moraju kupovati i prodavati dionice kako bi zadržali tržišno neutralan stav. S obzirom da 0DTE opcije rijetko ulaze u novac, njihov tržišni uticaj se sada uglavnom osjeća kroz suzbijanje volatilnosti i unutardnevni obrazac kupovine i pada koji je rezultat hedžinga, kaže Kolanović.
Međutim, ukoliko tržište napravi veliki potez koji bi ove ugovore stavio u novac, to bi primoralo trgovce opcijama da oslobode veliki dio svojih pozicija, upozorava strateg, koji je u prošlogodišnjem najnovijem Institucionalnom izvještaju rangiran kao najbolji u strategijama vezanim za dionički kapital. Anketa investitora. Na dan velikog pada, takva prodaja unutar dana dostigla bi 30 milijardi dolara, pokazuje njegov model.
"Ovi tokovi bi mogli posebno uticati na tržišta s obzirom na trenutno okruženje niske likvidnosti", napisao je.
Najprije su ih trgovci na malo preuzeli tokom meme manije 2021. godine, 0DTE opcije su stekle popularnost među velikim menadžerima novca. Tokom druge polovine 2022. godine, takve opcije su činile više od 40% ukupnog obima trgovanja S&P 500, pokazuju podaci koje je prikupila Goldman Sachs Group Inc. To je skoro duplo više nego prije šest mjeseci.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html