Kolanović iz JPMorgana kaže da su dionice precijenjene u odnosu na kamatni jaz

(Bloomberg) — Dionice su precijenjene i izložene riziku od daljih gubitaka jer se divergencija s obveznicama tek treba zatvoriti, kažu stratezi JPMorgan Chase & Co.

Najčitanije s Bloomberga

Skroman pad akcija posljednjih sedmica ne odražava nagli porast stopa od posljednjeg sastanka Federalnih rezervi, prema timu koji predvodi Marko Kolanović. Za sadašnji nivo realnih stopa, istorija implicira da je S&P 500 indeks 2.5 puta preskup, napisao je.

„Tržišta rizika nisu usklađena sa politikom i ciklusom“, napisao je Kolanović u bilješci u ponedjeljak, rekavši da više za duže stope dovode do efekata uključujući uništavanje potražnje, niže marže i otpis imovine.

Dok su komentari Fed-a i podaci koji signaliziraju povišenu inflaciju naveli trgovce obveznicama da cijene mnogo restriktivniju monetarnu politiku nego što se ranije očekivalo, dionice su imale prigušeniju reakciju, povećavajući divergenciju između klasa imovine. Indeks S&P 500 ostaje 4% viši za ovu godinu čak i nakon tronedeljnog pada, dok se prinosi na trezorske obveznice približavaju granici od 4%.

Kolanović, koji je bio jedan od najvećih optimista na Wall Streetu tokom većeg dijela rasprodaje tržišta prošle godine, od tada je preokrenuo svoje mišljenje, smanjivši svoju raspodjelu kapitala sredinom decembra, navodeći meke ekonomske izglede ove godine. On je početkom februara upozorio da je rast akcija nakon posljednjeg sastanka Fed-a bila zamka medvjeđeg tržišta. S&P 500 je pao 4.7% od vrhunca od 2. februara.

Sada, on također primjećuje samozadovoljstvo tržišta geopolitikom, rizik za koji vidi da će ponovo eskalirati u bliskoj budućnosti, zajedno s implikacijama na energetsko tržište, s obzirom na potencijal za novu rusku ofanzivu u ratu s Ukrajinom i rastuće tenzije s Kinom.

Priča se nastavlja

“Nagrada za rizik za dionice i dalje je loša po našem mišljenju, što učvršćuje naš niži stav prema kapitalu”, napisao je Kolanović.

Postoje neki znakovi da investitori počinju da obraćaju pažnju na upozorenja o dionicama. Medvjedi stidljivo počinju da se vraćaju na berzu, kaže strateg Citigroup-a Chris Montagu.

Prošle sedmice, 3 milijarde dolara novih šortsova dodano je pozicioniranju S&P 500 fjučersa i neto 5.1 milijarda dolara povučeno iz fondova kojima se trguje na berzi, napisao je on. Ipak, neto pozicioniranje je i dalje pozitivno, što ukazuje na to da ili treba da se uradi više opuštanja ili da investitori nisu uvjereni u nedavni pad, dodao je.

(Ažuriranja za dodavanje konteksta preporukama stratega)

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2023 Bloomberg LP