Očekivanja tržišta su da će Federalne rezerve nastaviti podizati svoju referentnu kamatnu stopu sve dok je ne dovedu na 5% prije nego što će pauzirati neko vrijeme.
Ali moguće je da bi Fed mogao odlučiti da 5% nije ni približno dovoljno. To bi bio slučaj ako američka ekonomija nastavi da raste na solidnom nivou, a inflacija se značajno ne smiri.
Stratezi JPMorgana predvođeni Nikolaosom Panigirtzoglouom odlučili su ispitati scenario u kojem bi Fed povećao svoju referentnu stopu na 6.5% tokom druge polovine 2023. godine. Napomenuli su da ekonomski tim JPMorgana pripisuje vjerovatnoću od 28% tom scenariju, tako da je unutar područje mogućnosti, iako tržište stopa dodjeljuje samo 10% vjerovatnoće tom ishodu.
U razgovorima sa klijentima, rekli su stratezi, taj scenario se široko percipira kao scenario Armagedona. „Uostalom, zadnji put kada je stopa na fondove Fed-a bila na 6.5% bila je 2000. godine i taj nivo referentnih stopa je bio praćen veoma velikim gubicima za tržišta rizika u to vrijeme“, rekli su.
Ali tim JPMorgana ne bi očekivao da se stvarni Armagedon dogodi na finansijskim tržištima. “Po našem mišljenju, iako nema sumnje da bi [Fed stope od 6.5%] bile negativne za većinu klasa imovine, uključujući dionice, obveznice i kredite, eventualni pad vjerovatno će biti ograničeniji nego što bi Armagedon sugerirao,” rekli su .
Potražnja za obveznicama, napominju stratezi, već je pala, a očekuje se da će ostati slaba jer se centralne banke angažuju u kvantitativnom zaoštravanju. „Ova neviđeno slaba potražnja predviđena za 2023. podiže prepreku da bi potražnja izazvala još jedno veliko negativno iznenađenje u 2023. i povećava rizik od iznenađenja u porastu“, rekli su. Osim toga, predviđa se da će nabavka pasti za 1.7 biliona dolara sljedeće godine.
Doduše, Fed bi snižavanje stopa na 6.5% imalo velike implikacije na kratak rok
TMUBMUSD02Y,
krive prinosa trezora. Ali prinosi na dužem kraju bi porasli „mnogo manje“, rekli su, što implicira još oštriju inverziju od onoga što sada vidimo.
Slične su komentare dali i na američkom tržištu dionica, na osnovu podataka Komisije za trgovinu robnim fjučersima o fondovima s leveridžom i pozicioniranju menadžera imovine. "Svi ovi pokazatelji potražnje za dionicama su na prilično niskim nivoima, stvarajući asimetričnu pozadinu u kojoj se još jedan veliki pad čini mnogo manje vjerovatnim za 2023.", kažu analitičari.
Već su primijetili, S&P 500
SPX,
je u osnovi nepromijenjen u posljednjih sedam mjeseci, čak i kada se vrhunac cijena Fed-a popeo na 5% sa oko 3% u maju.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo