Johnson & Johnson je na putu, a ova trgovina ima moju pažnju

Da li je sada vrijeme da počnemo kupovati Johnson & Johnson (JNJ)?

Dionice zdravstvenog giganta Johnson & Johnson bile su pod pritiskom otkako su krajem aprila dostigle vrhunac od 186.69 dolara. Te dionice su u petak navečer zaključile na 168.18 dolara, što je pad od 9.3% u odnosu na vrh. Vijesti su postojane. Stalan bubanj negativnosti.

Od američke vlade koja je objavila svoju namjeru da obustavi kupovinu vakcina protiv Covid-19 (nije da JNJ nije bila spremna za to) do najave firme da više neće globalno prodavati puder za bebe na bazi talka, do novog zakona Bajdenove administracije dozvoljavajući da se pregovaraju o cijenama nekih lijekova (još jedna stavka koja neće uzdrmati JNJ), jutrošnjim vijestima...

Očigledno, JNJ će koristiti strategiju koja se koristi u Teksasu i drugim državama, kako bi stvorila podružnicu koja će držati sve obaveze firme u vezi sa talkom, a zatim staviti tu podružnicu u zaštitu od bankrota. Ne sviđa ti se? On čuva procjenu kapitala.

Još u julu…

Johnson & Johnson je objavio zaradu kompanije u drugom kvartalu. Firma je štampala prilagođeni EPS od 2.59 dolara uz prihod od 24.02 milijarde dolara. Ovi brojevi su nadmašili očekivanja i na vrhu i na dnu. Otisak prihoda bio je dovoljno dobar za godišnji rast od 3%, ili 8.1% na prilagođenoj operativnoj osnovi prodaje. Bez obzira na to, JNJ je pobijedila Wall Street. Globalno gledano, ovi brojevi prodaje su pretrpjeli 5% negativnog uticaja na kurs valute.

Sve u svemu, bila je to solidna četvrtina. Segmenti farmaceutskih proizvoda i zdravlja potrošača su nadmašili Wall Street, dok je segment MedTech malo ispod očekivanja. Smjernice su, međutim, bile prigušene.

Tokom cijele godine, JNJ je zadržao smjernice od 97.3 milijarde dolara do 98.3 milijarde dolara za operativnu prodaju, što bi odgovaralo prilagođenom operativnom rastu prodaje od 6.5% do 7.5%. JNJ je smanjila svoju procjenu za "prijavljenu" prodaju na 93.3 milijarde dolara - 94.3 milijarde dolara zbog negativnog uticaja na kurs. JNJ je smanjila svoje izglede za korigovanu operativnu maržu pre oporezivanja na ravnu u odnosu na pre godinu dana sa prethodno vođenih poboljšanja od 50 baznih poena. Što se tiče zarade, JNJ sada vidi prilagođenu zaradu po akciji za cijelu godinu koja pada između 10.65 i 10.75 dolara, što je suzilo raspon za cent na svakom kraju bez uticaja na srednju tačku.

Ne zaboravi!!

Još u novembru prošle godine, Johnson & Johnson je najavio namjeru da odvoji svoju potrošačku diviziju u roku od 18 do 24 mjeseca i stvori dvije kompanije. Bez ulaženja u detalje, ovaj potez bi omogućio JNJ da se više fokusira na farmaceutski posao sa većom maržom, dok bi se posao koji je usredsređen na potrošače sa sporijim rastom mogao fokusirati na početne proizvode usredsređene na dobrobit i lično zdravlje. Zvuči daleko, ali ako je podjela po planu, sada je manje od 9 do 15 mjeseci.

Fondovi

Na kraju tog julskog kvartala, JNJ je imala neto gotovinsku poziciju od 32.568 milijardi dolara, što je više u odnosu na prethodne kvartale, zahvaljujući slobodnom novčanom toku koji je dostigao 1.79 dolara po dionici, što je bio tri četvrtine najviše i drugi najveći po dionici besplatno ispis novčanog toka za firmu u šest. Zalihe su dostigle 11.437 milijardi dolara, povlačeći tekuću imovinu do 63.847 milijardi dolara. Tekuće obaveze, koje su stagniraju, štampane su na 44.821 milijardi dolara, što čini trenutni koeficijent firme na 1.42, što je zdravo i poraslo je sa 1.39 u prethodnom kvartalu. Bez zaliha, brzi omjer firme dolazi na 1.17. To je takođe zdrav broj.

Ukupna imovina iznosi 177.724 milijarde dolara, uključujući “goodwill” i druge nematerijalne imovine od 76.574 milijarde dolara, što čini 43.1% ukupne imovine, malo je za moj ukus. Ukupne obaveze umanjene za kapital iznose 101.367 milijardi dolara, uključujući 28.292 milijarde dolara dugoročnih dugova. Ovo je prilično jak bilans stanja. S druge strane, firma je mogla, ako je morala, da iz svog džepa otplati cijeli dug.

S druge strane, ukupna imovina umanjena za nematerijalnu imovinu ima nešto nižu nominalnu vrijednost od ukupnih obaveza. Ne volim to. Na kraju kvartala, materijalna knjigovodstvena vrijednost firme iznosila je -0.08 dolara po dionici. Iako ne mogu podržati taj red koji ide sa znakom minus ispred njega, ovo je bilo najbliže da je JNJ došla do pozitivne materijalne knjigovodstvene vrijednosti po dionici otkako su krave došle kući (2017).

Moje misli

Zaista mislim da se lopta (zaliha) počinje kotrljati u pravom smjeru. Osnove se popravljaju. Bilans stanja uopće nije u lošem stanju. Dionicama se trguje sa 16 puta podcijenjenom zaradom koja gleda u budućnost, dok akcionarima plaća impresivnih 4.52 dolara godišnje samo da bi ostali. To je dobro za prinos od 2.55%. (Napomena, akcija se trguje ex-div, plativo 6. septembra danas.)

Osim toga, čini se da se kompanijom jednako dobro upravlja pod izvršnim direktorom Joaquinom Duatom kao što je bila pod sadašnjim izvršnim predsjednikom Alexom Gorskyjem. Stvarno mi se sviđa ideja posjedovanja dionica (imate vremena) prije podjele u dvije firme.

Moje mišljenje je da se JNJ predstavlja kao dionice odbrambenog tipa koje plaćaju prihod i koje se vjerovatno mogu kupiti u široj slabosti tržišta dok ulazimo u period povećane neizvjesnosti. Moj plan je da počnem na osnovu slabosti specifičnih za dionice. To bi se moglo dogoditi jutros. U savršenom svetu, želeo bih da dodam na 61.8% Fibonačijevog nivoa povratka od decembra do aprila, a zatim da agresivno dodam na dobro utvrđenom nivou podrške od 153 dolara.

Dok čekam svoju cenu, vidim da se 16. septembar JNJ putovi od 165 dolara trguju oko 1.75 dolara i da se 18. novembar JNJ putovi od 155 dolara kreću za otprilike 1.95 dolara. To je privuklo moju pažnju. Mogao bih razmisliti o prodaji i plaćanju da sačekam svoju prezentaciju.