Jamie Dimon kaže da bi inflacija i rat u Ukrajini mogli dramatično povećati rizike za SAD

Jamie Dimon, izvršni direktor i predsjednik najveće američke banke po imovini, u svom godišnjem pismu dioničarima ukazao je na potencijalno neviđenu kombinaciju rizika s kojima se zemlja suočava.

Tri sile će vjerovatno oblikovati svijet u narednih nekoliko decenija: američka ekonomija koja se oporavila od pandemije Covida; visoka inflacija to će uvesti eru rasta stopa, i to u Rusiji invazija na Ukrajinu i rezultirajuća humanitarna kriza koja je sada u toku, kaže Dimon.

“Svaki od ova tri gore spomenuta faktora je jedinstven za sebe: dramatičan stimulativni oporavak od pandemije COVID-19, vjerovatna potreba za brzim povećanjem stopa i potrebnim preokretom QE, te rat u Ukrajini i sankcije o Rusiji”, napisao je Dimon.

“Oni predstavljaju potpuno drugačije okolnosti od onih koje smo mi iskusili u prošlosti – a njihovo spajanje može dramatično povećati rizike koji su pred nama”, napisao je. “Iako je moguće i nadamo se da će svi ovi događaji imati mirno rješenje, trebali bismo se pripremiti za potencijalne negativne ishode.”

Dimonovo pismo, naširoko čitano u poslovnim krugovima zbog JPMorgan Status glavnog izvršnog direktora kao najistaknutijeg glasnogovornika u svojoj industriji, od njegovog je bio malo prigušeniji poslanica samo prošle godine. Iako je opširno pisao o izazovima s kojima se zemlja suočava, uključujući ekonomsku nejednakost i političku disfunkciju, to pismo je odavalo njegovo uvjerenje da su SAD usred procvata koji bi "lako" mogao zahvatiti 2023.

Sada je, međutim, izbijanje najvećeg evropskog sukoba od Drugog svjetskog rata promijenilo stvari, uzburkavši tržišta, ponovno usklađivanje saveza i restrukturiranje globalnih trgovinskih obrazaca, napisao je. To uvodi i rizike i mogućnosti za SAD i druge demokratije, kaže Dimon.

„Rat u Ukrajini i sankcije Rusiji u najmanju ruku će usporiti globalnu ekonomiju – i lako bi se moglo pogoršati“, napisao je Dimon. To je zbog neizvjesnosti oko toga kako će se sukob završiti i njegovog utjecaja na lance snabdijevanja, posebno na one koji uključuju opskrbu energijom.

Dimon je dodao da za JPMorgan menadžment nije zabrinut zbog toga direktna izloženost Rusiji, iako bi banka mogla “i dalje izgubiti oko milijardu dolara tokom vremena”.

Evo odlomaka iz Dimonovog pismo.

“Očekujemo da će posljedice rata i sankcije rezultirati smanjenjem ruskog BDP-a za 12.5% do sredine godine (pad gori od pada od 10% nakon neispunjenja obaveza iz 1998.). Naši ekonomisti trenutno misle da će eurozona, koja u velikoj mjeri ovisi o Rusiji u pogledu nafte i plina, doživjeti rast BDP-a od otprilike 2% u 2022. godini, umjesto povišenog tempa od 4.5% koji smo očekivali prije samo šest sedmica. Nasuprot tome, oni očekuju da će američka ekonomija napredovati za otprilike 2.5% u odnosu na ranije procijenjenih 3%. Ali upozoravam da su ove procjene zasnovane na prilično statičnom pogledu na rat u Ukrajini i sankcije koje su sada na snazi.”

„Moglo bi se dodati još mnogo sankcija — koje bi dramatično i nepredvidivo mogle povećati njihov učinak. Uz nepredvidljivost samog rata i neizvjesnost koja okružuje globalne lance opskrbe robom, ovo stvara potencijalno eksplozivnu situaciju. Kasnije ću govoriti o nesigurnoj prirodi globalnog snabdevanja energijom, ali za sada, jednostavno, to snabdevanje je lako poremetiti.”

“Amerika mora biti spremna za mogućnost produženog rata u Ukrajini s nepredvidivim ishodima. … Moramo gledati na ovo kao na poziv za buđenje. Moramo slijediti kratkoročne i dugoročne strategije s ciljem ne samo rješavanja trenutne krize već i održavanja dugoročnog jedinstva novoojačanih demokratskih saveza. Moramo ovo učiniti trajnim, dugotrajnim zalaganjem za demokratske ideale i protiv svih oblika zla.”

“Ruska agresija ima još jedan dramatičan i važan rezultat: spaja demokratski, zapadni svijet – preko Europe i zemalja Sjevernoatlantskog saveza (NATO) do Australije, Japana i Koreje. […] Ishod ova dva pitanja će prevazići Rusiju i verovatno će uticati na geopolitiku decenijama, potencijalno dovodeći i do prestrojavanja saveza i restrukturiranja globalne trgovine. Kako se Zapad ponaša i može li Zapad održati svoje jedinstvo, vjerovatno će odrediti budući globalni poredak i oblikovati važne odnose Amerike (i njenih saveznika) s Kinom.”

„Takođe je jasno da je potrebno restrukturiranje trgovinskih i lanaca snabdevanja, tamo gde utiču na pitanja nacionalne bezbednosti. Jednostavno se ne možete osloniti na zemlje sa različitim strateškim interesima za kritična dobra i usluge. Takva reorganizacija ne mora biti katastrofa ili razdvajanje. Uz promišljenu analizu i izvršenje, ona bi trebala biti racionalna i uredna. Ovo je u interesu svih.”

“Za sve proizvode ili materijale koji su bitni za nacionalnu sigurnost (mislimo na rijetke zemlje, 5G i poluvodiče), američki lanac snabdijevanja mora biti ili domaći ili otvoren samo za potpuno prijateljske saveznike. Ne možemo i nikada ne bismo trebali biti oslonjeni na procese koji mogu i koji će se koristiti protiv nas, posebno kada smo najranjiviji. Iz sličnih razloga nacionalne sigurnosti, aktivnosti (uključujući investicijske aktivnosti) koje pomažu u stvaranju rizika za nacionalnu sigurnost – tj. dijeljenje kritične tehnologije s potencijalnim protivnicima – trebale bi biti ograničene.”

“Ovo restrukturiranje će se vjerovatno dogoditi tokom vremena i ne mora biti izuzetno remetilačko. Biće pobednika i poraženih — neki od glavnih korisnika će biti Brazil, Kanada, Meksiko i prijateljske zemlje jugoistočne Azije. Uz rekonfiguraciju naših lanaca snabdijevanja, moramo stvoriti nove trgovinske sisteme sa našim saveznicima. Kao što je gore pomenuto, moja bi prednost bila da se ponovo pridružim TPP – to je najbolji mogući geostrateški i trgovinski aranžman sa savezničkim nacijama.”

“Federalne rezerve i vlada učinili su pravu stvar poduzevši hrabre dramatične akcije nakon nesreće koju je pokrenula pandemija. Gledajući unazad, uspjelo je. Ali takođe gledajući unazad, lijek (fiskalna potrošnja i QE) je vjerovatno bio previše i trajao je predugo.”

“Ne zavidim Fed-u na onome što mora učiniti sljedeće: što je oporavak jači, to su veće stope koje slijede (vjerujem da bi to moglo biti znatno više nego što tržišta očekuju) i jače kvantitativno stezanje (QT). Ako Fed to shvati kako treba, možemo imati godine rasta, a inflacija će na kraju početi da se povlači. U svakom slučaju, ovaj proces će izazvati mnogo zaprepaštenja i vrlo nestabilna tržišta. Fed ne bi trebao brinuti o nestabilnim tržištima osim ako ne utiču na stvarnu ekonomiju. Jaka ekonomija nadmašuje volatilnost tržišta.”

„Jedna stvar koju bi Fed trebalo da uradi, a čini se da je uradio, jeste da se izuzme – da sebi pruži krajnju fleksibilnost – od obrasca podizanja stopa za samo 25 baznih poena i to po redovnom rasporedu. I dok mogu najaviti kako namjeravaju smanjiti bilans stanja Fed-a, trebali bi biti slobodni da u trenutku promjene ovaj plan kako bi se pozabavili stvarnim događajima u ekonomiji i na tržištima. Fed koji snažno reaguje na podatke i događaje u realnom vremenu na kraju će stvoriti više poverenja. U svakom slučaju, stope će morati znatno porasti. Fed ima težak posao, pa poželimo im svi sve najbolje.”

“Ove godine smo objavili da je rashodi vezani za investicije bi se povećali sa 11.5 milijardi dolara na 15 milijardi dolara. Pokušaću da opišem 'inkrementalne investicije' od 3.5 milijardi dolara, iako ih ne mogu sve pregledati (a iz konkurentskih razloga ne bih). Ali nadamo se da će vam nekoliko primjera pružiti utjehu u našem procesu donošenja odluka.

Neke investicije imaju prilično predvidljivo vrijeme do pozitivnog novčanog toka i dobar i predvidljiv povrat ulaganja (ROI) kako god da ga mjerite. Ove investicije uključuju filijale i bankare, širom svijeta, u svim našim poslovima. Oni također uključuju određene marketinške troškove, koji imaju poznat i mjerljiv povrat. Ova kategorija zajedno će dodati milijardu dolara našim troškovima u 1.

“Tokom posljednjih 18 mjeseci potrošili smo skoro 5 milijardi dolara na akvizicije, što će povećati troškove 'inkrementalnih investicija' za otprilike 700 miliona dolara u 2022. Očekujemo da će većina ovih akvizicija donijeti pozitivan povrat i jaku zaradu u roku od nekoliko godina, što u potpunosti opravdava njihov trošak. U nekoliko slučajeva, ove akvizicije donose zaradu – plus, vjerujemo, pomažu u sprečavanju erozije u drugim dijelovima našeg poslovanja.”

„Naša međunarodna potrošačka ekspanzija je investicija drugačije prirode. Vjerujemo da nam digitalni svijet daje priliku da izgradimo potrošačku banku izvan Sjedinjenih Država koja s vremenom može postati vrlo konkurentna – opcija koja ne postoji u fizičkom svijetu. Počinjemo s nekoliko prednosti za koje vjerujemo da će vremenom postati sve jače. … Imamo talenat i znanje da ih isporučimo kroz najsavremeniju tehnologiju, omogućavajući nam da iskoristimo puni spektar ovih mogućnosti iz svih naših preduzeća. Možemo primijeniti ono što smo naučili u našoj vodećoj franšizi u SAD-u i obrnuto. Možda griješimo u ovome, ali sviđa mi se naša ruka.”

“Uprkos pandemiji i izazovima zadržavanja talenata, nastavljamo povećati našu zastupljenost među ženama i obojenim ljudima. … Više žena je unaprijeđeno na poziciju generalnog direktora 2021. godine nego ikada prije; slično tome, rekordan broj žena je unapređen u izvršne direktore. Do kraja godine, na osnovu zaposlenih koji su se sami identifikovali, žene su predstavljale 49% ukupne radne snage firme. Ukupna zastupljenost Hispanoamerikanaca bila je 20%, azijska zastupljenost je porasla na 17%, a crnačka zastupljenost porasla je na 14%.“