To je najgore tržište obveznica od 1842. To su dobre vijesti.

Ipak, baš kada vaše tijelo počinje da se zacjeljuje od ozljede prije nego što osjetite bilo kakvo poboljšanje, najgore za investitore u obveznice može se već završiti. Oni koji sada bacaju obveznice možda griješe prodajući nisko nakon što kupuju visoko.

Počnimo tako što ćemo bol staviti u istorijsku perspektivu.

Američko tržište obveznica imalo je pozitivne prinose, prije inflacije, u sve osim četiri godine od 1976. godine. u 1994, kada su Federalne rezerve šest puta podigle kamatne stope za ukupno 2.5 procentnih poena, obveznice su u agregatu izgubile samo 3%.

Gotovo nikada američko tržište obveznica nije izgubilo toliko novca kao u prva četiri mjeseca 2022. Edward McQuarrie, emeritus profesor biznisa na Univerzitetu Santa Clara koji studira vraćanje sredstava tokom vekova.

Dugoročne državne obveznice izgubile su više od 18% ove godine do 30. aprila. To je premašilo prethodni rekord, gubitak od 17% u 12 mjeseci zaključno s martom 1980. godine, kaže g. McQuarrie. Široko tržište obveznica imalo je lošije rezultate u 2022. godini, kaže on, nego u bilo kojoj kompletnoj godini od 1792. osim jedne. Bilo je to sve daleke 1842. godine, kada se duboka depresija približila dnu.

Vrijedi napomenuti da je, prilagođeno inflaciji, najmanje devet prošlih perioda bilo gore, kaže Bryan Taylor, glavni ekonomista Global Financial Data, istraživačke firme u San Juan Capistranu, Kalifornija.

Inflacija je poput kriptonita za obveznice, čije su kamate fiksne i stoga ne mogu rasti kako bi pratile rast troškova života. Donedavno je inflacija izgledala kao problem daleke prošlosti, kada je često mučila investitore u obveznice.

Većinu četiri decenije od 1981, kamatne stope padaju, a cijene obveznica rastu, stvarajući vjetar u leđa investitorima s fiksnim prihodima. Ne samo da ste zaradili kamatu na svoje obveznice, već ste zaradili ekstra profit kako su rasle u vrijednosti.

U nekim dugim periodima, kao što je 20 godina koje se završavaju u martu 2020., obveznice su zarađivale čak i veći prinos od dionica, bez ikakvih gubitaka koji leže krv.

Te slavne godine su nestale.

„Mislim da je dugotrajnom opadanju kamatnih stopa konačno došao kraj“, kaže g. Taylor. “Ljudi su griješili oko smjera stopa već 40 godina, ali moram misliti da bi u ovom trenutku konačno mogli biti u pravu.”

Izgledi gubitka novca kako stope rastu izgleda plaši mnoge ljude. Nakon što su prošle godine uložili 592 milijarde dolara u fondove obveznica, investitori su do sada povukli 104 milijarde dolara u 2022. prema Institutu Investment Company.

Ali postepeno povećanje stopa nije loše za investitore u obveznice – sve dok inflacija bude pod kontrolom.

Nemojte pogriješiti: ulaganje u obveznice je čin vjere da Fed može ukrotiti inflaciju. I to kao ministar finansija SAD Janet Yellen je rekla, „zahtijevaće vještinu i sreću.”

Međutim, ako Fed obuzda inflaciju, investitori u obveznice bi trebali biti u redu—i trebali bi biti bolji tokom vremena jer reinvestiraju svoj prihod umjesto da ga uzimaju kao gotovinu.

Dugoročno, ukupan prinos obveznica zavisi mnogo više od njihovog prihoda nego od promene cene. Od 1976. godine, nešto više od 90% prosječnog godišnjeg prinosa na američkom tržištu obveznica dolazi od kamata i ponovnog ulaganja, prema Loomis, Sayles & Co., investicijskom menadžeru u Bostonu.

Zahvaljujući nedavnom padu cijena, prinos na ukupnom tržištu američkih obveznica, na oko 3.6%, udvostručio se od 31. decembra.

Ljudi uvijek jure prošlost svojim novcem. Investitori su dodali više od 445 milijardi dolara obvezničkim fondovima u 2020., uglavnom zato što su prošli prinosi bili tako jaki. Ali do kraja te godine, prinos na američkom tržištu obveznica pao je na jedva više od 1% — što znači da će budući prinosi biti slabi.

Investitori su tada bili previše entuzijastični. Možda su sada previše pesimistični.

Najbolji prediktor budućih prinosa obveznica, prije inflacije, njihov je prinos do dospijeća. Kako cijene padaju, prinosi rastu, tako da je nedavni pad u obveznicama povećao njihove očekivane prinose.

„Sa ovim početnim prinosima sada, imate više jastuka da izdržite rastuće stope“, kaže Lauren Wagandt, su-menadžer

T. Rowe Price Corporate Income Fund.

„I počinjemo da viđamo da se pojavljuje neka vrednost.”

Prinosi na indekse korporativnih obveznica, kaže ona, dostižu svoje najviše nivoe u najmanje 11 godina.

Nedavni porast prinosa takođe znači da će kratkoročne hartije od vrednosti američkog trezora verovatno biti efikasniji zaštitni zaštitni faktori protiv budućih padova akcija.

Ako se zbog nedavnih gubitaka osjećate kao da se vraćate uz obveznice, sjetite se zašto ih posjedujete. Obveznice nisu namijenjene da vas učine bogatima; oni vas sprečavaju da postanete siromašni dok vam usput isplaćuju neki prihod.

„Važno je ne biti previše emocionalan zbog nedavnih povrataka koje smo vidjeli,“ kaže gospođa Wagandt. “Sada ima više prihoda i više vrijednosti.”

Piši Jason Zweig at [email zaštićen]