(Bloomberg) -
Najčitanije s Bloomberga
Scena je pripremljena za sukob između trgovaca koji se klade na smanjenje kamatnih stopa i Christine Lagarde, koja je spremna — još jednom — da ubije potrebu za suzbijanjem inflacije.
Predsjednik Evropske centralne banke prije šest sedmica zamjerio je investitore što su potcijenili obim povećanja potrebnih da bi se povećale cijene stavile pod kontrolu, a zatim je ponovio poruku na Svjetskom ekonomskom forumu u Davosu ovog mjeseca.
Bez obzira na to, obveznice eurozone su ojačale u januaru jer su se investitori odupirali upozorenjima o agresivnom pooštravanju u narednim mjesecima i nastavili da cijene pad kamatnih stopa do kraja godine.
Federalne rezerve SAD-a, Banka Engleske i ECB trebali bi održati sastanke o određivanju kamatnih stopa sljedeće sedmice, a stratezi od Nomura Holdings Inc. do Societe Generale SA nisu u nedoumici oko toga ko će dati najjastrebski ton. Postoji i opasnost da će Lagardova dodatno zamrznuti svoje komentare kako bi podstakla tržišnu korekciju ukoliko evropski podaci o inflaciji budu blaži od prognoziranih.
„Očekujemo obračun između ECB-a i tržišta“, rekao je ekonomista Nomure Andrzej Szczepaniak. „Jasno je da su tržišta željna da izazovu mantru ECB-a o 'višestrukom povećanju od 50 baznih poena'.
Lagard iz ECB-a kaže da je 'Ostanite na kursu' njena mantra politike
Swapovi ukazuju na to da je povećanje stope od pola procentnog poena sljedećeg četvrtka gotova stvar, koja bi stopu na depozite podigla na 15-godišnji maksimum od 2.5%. Ipak, trgovci vide samo 70% šanse za još jedno povećanje od 50 baznih poena u martu, a zatim počinju da snižavaju cenu na ključnu stopu od otprilike septembra.
To je uprkos najboljim naporima zvaničnika ECB. U Davosu, Lagarde je pozvala trgovce koji su se kladili na golublju stopu „da revidiraju svoju poziciju. Bilo bi im dobro savjetovati da to učine.” Njene kolege, uključujući šefa holandske centralne banke Klaasa Knota, žele još najmanje dva povećanja stope od pola boda.
"Trenutne tržišne cijene nisu koherentne", napisali su stratezi Societe Generalea, uključujući Ninon Bachet, u bilješci u četvrtak. „Naši ekonomisti očekuju da će se ECB zaustaviti na 3.75%, uz rizike povećanja, što znači da tržište može povećati cijenu.”
Ona vidi da se 10-godišnji prinosi na obveznice trguju na 2.5% do 3% u prvoj polovini i preporučuje korištenje opcija za ublažavanje pretjeranog smanjenja cijena. Čak i nakon nedavne rasprodaje, prinosi na 10-godišnje njemačke obveznice su više od 30 baznih poena ispod maksimuma od 30. decembra, na 2.25%. I dok tržište iznosi oko 30 baznih poena smanjenja stope između septembra 2023. i marta 2024. godine, te opklade su preterane, rekla je ona.
Otporna ekonomija
Barem za sada, evropska ekonomija izgleda sposobna da izdrži više povećanja.
Ekonomisti u Goldman Sachs Inc. više ne predviđaju recesiju ove godine jer faktori, uključujući topliju zimu nego inače u Evropi oskudnoj energijom i ublažavanje ograničenja u lancu nabavke, podstiču optimizam.
Uporedite to sa Velikom Britanijom, gdje su ekonomski izgledi izazovniji. Trgovci su manje sigurni da će Banka Engleske ostvariti povećanje od pola boda sljedeće sedmice, sa swapom koji ukazuje na vjerovatnoću od 90%. Stopa je trenutno 3.5%.
“Ne izgleda kao da fondovi imaju sve cijene koje ECB treba da izvrši,” rekao je Gordon Shannon, portfolio menadžer u TwentyFour Asset Management. Prinosi na nazimice i trezore daju mnogo bolji odraz zaoštravanja koje dolazi od BOE i Fed-a, rekao je on.
Uprkos tome, januarski podaci o inflaciji koji treba da budu najavljeni sledeće nedelje mogli bi da ohrabre trgovce da revidiraju cene niže ako postoje znaci daljeg usporavanja – što bi izazvalo veće dobitke za obveznice. Glavna inflacija je već pala sa rekordnih 10.6% na 9.2%, a ekonomisti koje je anketirao Bloomberg vide da je tempo rasta cijena pao na 9%.
Predviđa se da će se mjera koja oduzima energiju i hranu poboljšati, ali samo neznatno. Zvaničnici ECB-a, uključujući Gediminasa Simkusa, naglasili su rizike oko tvrdoglavosti bazne inflacije, napomenuvši ove sedmice da se povećanje stope od 50 baznih poena "mora nedvosmisleno shvatiti".
Daleko od kraja
Ali čak i ako podaci budu bolji od očekivanog, globalna bitka za zaustavljanje rasta cijena je nepredvidiva i moglo bi doći do iznenađenja. Trgovci bi mogli potražiti priču upozorenja u Australiji.
Podaci koji se nalaze ove sedmice pokazuju da se inflacija ubrzala na najbrži tempo u posljednje 32 godine u posljednja tri mjeseca 2022. godine, nadmašivši prognoze i natjeravši tržišta novca da povećaju kamatne stope na sastanku centralne banke sljedećeg mjeseca.
Bond Bulls suočavaju se s usporavanjem inflacije ako su Australija, NZ bilo koji vodič
ECB bi mogla dobiti ruku od Fed-a, ako američki kreatori politike — od kojih se također očekuje da povećaju stope sljedeće sedmice — jasno stave do znanja da je borba protiv inflacije daleko od kraja.
Swapovi povezani sa sastancima američke centralne banke podrazumijevaju da trgovci očekuju skoro 50 baznih poena smanjenja stope do kraja godine. Dok se znaci usporavanja sve više povećavaju — Fed je ostvario povećanje od 425 baznih poena u poređenju sa 250 baznih poena iz ECB-a — američka ekonomija se u četvrtom kvartalu razvijala zdravim tempom, a Fed je više puta upozoravao da će ostaviti stope povišene .
Prema Florianu Ielpou, šefu makroa u Lombard Odier Investment Managers, ECB i Fed moraju i dalje nabijati poruku da rat protiv inflacije nije gotov.
„Njihov posao je da ubede tržišta da sniženja cena koja su određena nemaju gde da budu“, rekao je on.
– Uz pomoć Naomi Tajitsu i Jamesa Hiraija.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html