Da li se ovaj obećavajući preokret kreće prebrzo?

rezime

• Hertzov bankrot je krenuo nabolje kada je tržište polovnih automobila postalo vruće.
• Kompanija je uspela da izađe iz poglavlja 11 sa planom rasta fokusiranog na EV i AI.
• Da li se Hertz kreće prebrzo da bi tržište pratilo korak?

Bankrot se činio gotovo nemogućim za većinu velikih javnih kompanija u 2020. i 2021. jer su politike lakog novca bez presedana zadržavale likvidnost. Čak i kao što su operater krstarenja Carnival Corp. (CCL) i kompanija za istraživanje ugljovodonika Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), koje su obje imale bilanse koji su bili u ruševinama i prije nego što je pandemija naglo prekinula njihovo poslovanje, uspjeli su preživjeti.

Ipak, jedna od najvećih kompanija za iznajmljivanje automobila u SAD, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, finansijski), nekako se uspio naći u poglavlju 11, čak i kao njegov glavni rival Avis (CAR, finansijski) i privatno preduzeće Enterprise izbjeglo je istu sudbinu zahvaljujući boljim finansijskim jastucima.

Hertz je izašao iz stečajnog suda sredinom 2021. godine, a nakon početnog skoka iznad granice od 30 dolara, tržište je bilo mlako na dionicama.

Međutim, iako je trenutna negativnost svakako zaslužna, investitori možda potcjenjuju novi život kompanije nakon njenog velikog pada. Nije se samo vratilo na uobičajeni posao; ne samo da je Hertz naučio vrijednu lekciju, već je pod vodstvom izvršnog direktora Stephena Scherra krenuo u novom smjeru rasta. Hertz prihvaća električna vozila i umjetnu inteligenciju, što ga čini jedinstvenim među američkim kompanijama za iznajmljivanje automobila. Može li ovo Hertz učiniti obećavajućom prilikom za preokret ili će ga takva agresivna ulaganja dovesti do nesolventnosti?

Od bankrota do 100,000 Tesla

U junu 2021. godine, stečajni sud je odobrio Hertzov plan reorganizacije, koji je uključivao eliminaciju duga od preko 5 milijardi dolara i obezbijedio više od 2.2 milijarde dolara likvidnosti za reorganiziranu kompaniju. Akcionari su iznenađujuće primili više od milijardu dolara u vrijednosti, uprkos tome što su prethodno bili u redu da budu potpuno izbrisani. Poređenja radi, Hertz je imao tržišnu kapitalizaciju od 1 milijarde dolara u trenutku pisanja ovog teksta.

Odakle novac za tako solidan plan restrukturiranja? Srećom po Hertz, dok je bio u procesu bankrota, tržište polovnih automobila odjednom je postalo usijano. Kompanija je kroz istoriju koristila gotovinu od prodaje svojih penzionisanih automobila za otplatu kreditora, ali kada je pandemija u početku udarila, nije mogla da dobije dobru cenu za njih, što je doprinelo njenom bankrotu. Nedostatak poluprovodnika i politika lakog novca su brzo preokrenuli stvari, međutim, i odjednom je Hertz dobijao najveći dolar za svoje polovne automobile.

Zbog toga je kompanija uspjela naglo izaći iz stečaja i čak kupiti 100,000 električnih vozila od Tesle (TSLA, finansijski) za nevjerovatnih 4.22 milijarde dolara, što čini EV vozila oko 20% cjelokupne flote.

Strategija rasta fokusirana na EV i AI

Hertzova strategija elektrifikacije se tu ne završava. Pod vodstvom Scherra, bivšeg glavnog finansijskog direktora Goldman Sachsa (GS, finansijski) koji je imenovan za novog izvršnog direktora kompanije u februaru 2022. godine, Hertz postavlja električna vozila i umjetnu inteligenciju kao kamen temeljac svog dugoročnog plana.

Prema Scherru, pored Tesle, Hertz se takođe obavezao da će dodati 65,000 EV iz Polestar (PSNY, finansijski) i 175,000 od General MotorsaGM
(GM, finansijski) svojoj floti, a isporuke bi trebalo da počnu za modelsku 2023. godinu. Cilj kompanije je da 25% svoje flote ima električnu energiju do 2024. godine.

Kako bi olakšao usvajanje električnih vozila među kupcima, Hertz također radi s lokalnim vlastima kada je u pitanju izgradnja infrastrukture za punjenje. Na primjer, Hertz je nedavno najavio partnerstvo s gradom Denverom kako bi izgradio svoju infrastrukturu za punjenje električnih vozila (sa fokusom na područja s nižim prihodima, nedovoljno opskrbljenim područjima) i ponudio alate i obuku širom grada. Ovi resursi će također pružiti pomoć Hertzovim korisnicima koji možda prvi put voze EV ili im je potrebna pomoć u pronalaženju punjača u nepoznatom području. Hertz obezbeđuje punjače kroz partnerstvo sa BP Pulse, koji je u vlasništvu naftnog giganta BP (BP, finansijski).

“Javno-privatna partnerstva su vrlo moćna sredstva”, rekao je Scherr u intervjuu za CNBC. „Vidimo šta se dešava u mobilnosti, vidimo pravac kretanja. I stoga možemo biti sila zajedno sa vrlo moćnim gradom i gradonačelnikom, da to nekako pomaknemo naprijed na način na koji mislim da bismo svi željeli vidjeti, a to je široko učešće u elektrifikaciji.”

Drugi dio Hertzove tehnološke transformacije je umjetna inteligencija. Ključni napredak u umjetnoj inteligenciji učinio ga je nevjerovatno vrijednim za određene dijelove rent-a-car poslovanja. Na primjer, više nema toliko nagađanja u vezi s kompanijom koja pokušava dopremiti svoja vozila na različite lokacije kako bi zadovoljila potražnju, jer tehnologija može pomoći u razumijevanju gdje je potražnja. Hertz također testira tehnologiju inspekcije umjetne inteligencije koja ima pogled na automobil od 360 stupnjeva kada ga iznajmite i kada ga vratite, što bi trebalo pomoći da se eliminiše debata (i povezani troškovi) o tome ko je nanio štetu na vozilu.

Poređenje vrednovanja

Čini se da je Hertz na atraktivnom putu rasta kao jedan od prvih velikih pokretača prostora za iznajmljivanje električnih vozila. Naravno, ovo nije prva kompanija koja nudi iznajmljivanje električnih vozila, ali je to prvo ime u domaćinstvu koje ima stol na skoro svakom aerodromu u zemlji koji to čini u tako velikom obimu.

Hertzov postojeći obim u iznajmljivanju automobila na plin u kombinaciji s njegovom potrebom da predstavi novu priču o rastu dok izlazi iz bankrota stvorio je razvoj koji bi mogao biti mnogo sporiji da je kompanija uspjela preživjeti Covid bez bankrota.

U smislu vrednovanja, Hertz trguje po ceni a odnos cene i zarade od 9.91, što izgleda nisko kada se izvuče iz konteksta, ali je više od Avisovog odnos cene i zarade od samo 3.59. Zahvaljujući jačanju bilansa stanja, ne samo da je Avis uspio preživjeti pandemiju, već je čak postigao i nevjerovatnu trogodišnju stopu rasta zarade po dionici od 111%, dok se Hertz tek oporavlja na nivoe prije pandemije.

Iako je Avis takođe u procesu dodavanja više električnih vozila svojoj floti, bio je mnogo sporiji u tome u poređenju sa Hertzom, uzimajući pristup „čekaj i vidi“. U stvari, Hertzova kupovina od 100,000 Tesla podstakla je Avis na akciju na frontu električnih vozila. Izvršni direktor Joe Ferraro je prokomentirao u pozivu kompanije o zaradama u trećem kvartalu 2021. godine: "Vidjet ćete da ćemo ubuduće biti mnogo aktivniji u električnim scenarijima kako se situacija bude razvijala tokom vremena."

Na duge staze, mislim da će Hertz ili Avis biti bolja vrijednost ovisiti o tome koliko brzo tržište automobila prelazi na EV.

Oduzmi

Hertz je obavio sjajan posao preokretanja nakon bankrota. Nakon što je dobio iznenađujući poticaj od jačeg tržišta polovnih automobila, uspio je svoj povratak na javno tržište s praskom započeti velikim ulaganjem u EV i umjetnu inteligenciju, koji obećavaju da će poboljšati efikasnost i pozicionirati ga za dugoročni rast.

Od 2022. godine, samo oko 4% proizvodnje automobila u Sjevernoj Americi je električno, zbog čega se može činiti da je Avisovo sporije usvajanje električnih vozila efikasnija ruta. Međutim, Hertz ne teži samo oponašanju cjelokupnog tržišta; ima za cilj da obuhvati potražnju za iskustvom EV-a bez kupovine i udruži se s gradovima kako bi im pomogao da izgrade infrastrukturu za punjenje kako bi poboljšali voznu sposobnost (i time stvorili potražnju).

Kako se tranzicija EV ubrzava, a neke države i kompanije postavljaju rokove da pređu na potpuno električnu energiju, izgleda da je Hertz spreman igrati ključnu ulogu. Međutim, investitori bi trebali pažljivo pratiti njen bilans, jer bi loše upravljanje bilansom i dalje moglo postati veliki rizik.

Objavljivanje

Ja/nemamo pozicije ni u jednoj spomenutoj dionici i ne planiram kupiti nove pozicije u spomenutim dionicama u naredna 72 sata.