Dobre vijesti o inflaciji bujaju čak i dok Federalne rezerve podižu kamatne stope i akcije padaju.
Upravo sada, tržište ukazuje da se očekuje da će inflacija u prosjeku iznositi 2.86% godišnje u narednih 10 godina, prema podacima St. Louis Fed-a o takozvanoj 10-godišnjoj stopi rentabilnosti državnih zapisa. To bi moglo zvučati nisko, s obzirom da je indeks potrošačkih cijena porastao za jedan godišnja stopa od 8.5% u martu.
Ali dugo se očekivalo da će inflacija usporiti. Logika je da će potražnja opasti kao potrošači troše višak novca koji su prikupili tokom pandemijske krize, dok Ograničenja u lancu snabdevanja postepeno se smanjuju. Pitanje je koliko će brzo opadati godišnja inflacija.
Najnoviji podaci izgledaju povoljni. Na prvom mjestu, čini se da su inflaciona očekivanja mjerena desetogodišnjom stopom rentabilnosti dostigla vrhunac od 10% krajem aprila. To je bio maksimum za 2.98 godina i bio je treći put tokom pandemije da je stopa otišla u sredinu 19-ih prije nego što je naglo opala.
To odražava da u nedavnim ekonomskim podacima nije bilo mnogo toga što bi stvorilo očekivanja da će godišnja inflacija u prosjeku iznositi više od 2.98% u narednih 10 godina. I to ima smisla. Na kraju krajeva, Federalne rezerve su nepokolebljive u smanjenju inflacije i jasno su stavile do znanja da će podići kratkoročne kamatne stope još mnogo puta odavde kako bi obuzdale ekonomsku potražnju.
Očekivanja inflacije su važna jer ako javnost očekuje brz rast cijena, zaposleni će tražiti veće plate, a kompanije će naplaćivati više, prisiljavajući radnike da traže više novca. Niža očekivanja olakšavaju Fed-u posao.
Oni su takođe važni jer utiču na to koliko brzo – ili sporo – Fed podiže stope. Sporija povećanja stopa su bolja za ekonomski rast
S&P 500,
i berzi uopšte.
Drugi signal je da je stvarna inflacija, a ne očekivana, verovatno takođe dostigla vrhunac. Cijene u cijeloj privredi su se brzo povećale u 2021. u odnosu na nivoe iz 2020. godine, uz rast CPI od više od 5% sredinom godine. Budući da su cijene bile visoke prije godinu dana, povećanje iz godine u godinu će vjerovatno biti umjereno.
Istorijski gledano, kada dobici u CPI dostignu svoj maksimum za dati ekonomski ciklus, to često znači i vrhunac desetogodišnjih inflatornih očekivanja. U 10., 2000., 2005., 2008. i 2011. godini, CPI je dostigao vrhunac. Desetogodišnja inflaciona očekivanja smanjila su se u narednih 2018 mjeseci četiri od tih pet puta, prema podacima Citigroup-a.
Vrhovi cijena nafte govore istu priču. Ove godine, cijena sirove nafte West Texas Intermediate pala je na 110 dolara po barelu sa višegodišnjeg maksimuma od 130 dolara, postignutog početkom marta. U 2008., 2011., 2013. i 2018. godini cijena nafte dostigla je višegodišnji maksimum, a desetogodišnja inflaciona očekivanja su pala u narednih 10 mjeseci u tri od ta četiri slučaja.
Ako su očekivanja za inflaciju zaista dostigla vrhunac, to bi trebalo da podstakne tržište dionica. To znači da će Fed biti manje agresivan u podizanju kamatnih stopa nego što se trenutno očekuje. Fed je već ove sedmice rekao da je malo vjerovatno da će podići kamatne stope za povećanje od 75 baznih poena, ili stoti dio procentnog poena, ostavljajući povećanje od 25 do 50 baznih poena kao vjerovatno kretanje.
Dionice su i dalje pod pritiskom jer tržište još uvijek pokušava izmjeriti puni obim ekonomskog i zaradnog uticaja budućih viših stopa. Ali S&P 500 pronalazi podlogu na kojoj kupci stupaju. Indeks se ove sedmice više puta stabilizirao na oko 4,070. Završio je u petak na 4123.34.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [email zaštićen]