Da li je Microsoft dionica vrijednosti ili rasta? Ažuriranje

Dok je 2022. godina označena crvenim mastilom za većinu dionica, bila je to, relativno govoreći, dobra godina za one iz vrijednosti. Zaista, od 11.17.22. Russell 3000 Value indeks je bio u padu samo 6.9% od početka godine u odnosu na pad od 25.3% za njegov kolega rasta, Russell 3000 indeks rasta.

Zagovornici vrijednosnog ulaganja pozdravili su preokret, koji je počeo na Noć vještica 2020., jer je pristup bio omalovažavan posljednjih godina. Naravno, istorijsko iskustvo favorizuje ovaj stil na duži rok, kao iu periodima kao što je sadašnji koji su uočljivo karakterisali rastuće kamatne stope i inflaciju, što je tema pokrivena u nedavnom izveštaju koji je moj tim napisao.

Razboriti špekulantSPECIJALNI IZVJEŠTAJ TPS-a: Inflacija 101B – Razboriti špekulant

Da budemo sigurni, kao što je istaknuto u Razboritog špekulatora specijalni izvještaj, Ne zaboravite na vrijednost, takav strog pristup (držanje samo dionica prisutnih u bilo kojem indeksu) je nesavršen i mogao bi dovesti do toga da investitori propuste skrivene prilike koje čekaju preko puta.

JEDNAKE MOGUĆNOSTI BRANJE BERZA

MicrosoftMSFT
je jedan takav primjer. Akcije su nekada bile zastupljene unutar Russell 3000 Growth I Russell 3000 Value indeksa. Ali kako su godine prolazile, MSFT je sada kategoriziran isključivo kao dionica rasta prema dobrim ljudima u Russell-u.

To je zato što se cijena dionice u odnosu na njenu knjigovodstvenu vrijednost po dionici više nego utrostručila u protekloj deceniji, iako se taj višestruki broj smanjio za više od trećine u protekloj godini. Ipak, prihod je također porastao za višestruko od 3, dok je zarada po dionici rasla u prosjeku za 13% godišnje u istom vremenskom periodu.

JOŠ UVIJEK SPREMAN ZA DUGOROČNI RAST

Računarski gigant za preduzeća nalazi se na raskrsnici digitalnih transformacija i usvajanja oblaka i izuzetno je kritičan i nezamjenjiv IT mega-vendor. Ogromna instalirana baza rješenja kompanije olakšava korisnicima da usvoje Azure cloud platformu ili eksperimentišu sa novim proizvodima i uslugama, dok ostaju u istom Microsoft ekosistemu.

Primjer potonjeg je njegovo uvođenje Timovi proizvod u ranoj fazi pandemije COVID-19. Kada se činilo da su konkurenti uspeli da uspostave liderstvo u ispunjavanju potrebe globalne radne snage da komunicira na daljinu, Microsoft je uspeo da iskoristi svoj ekosistem. danas, Timovi ostaje među najpopularnijim rješenjima za virtualne sastanke na tržištu.

Mislim da je budućnost svetla, posebno sa padom akcija od 28% od početka godine. Pod vodstvom izvršnog direktora Satya Nadelle, kompanija je dokazala svoju sposobnost prilagođavanja novim okruženjima, posebno kao lider u oblaku.

Kako kompanije širom tehnološkog pejzaža smanjuju veličinu svoje radne snage suočene sa usporavanjem potražnje, g. Nadella je nedavno komentirao: „U ovom okruženju, fokusirani smo na 3 stvari: prvo, nijedna kompanija nije bolje pozicionirana od Microsofta da pomogne organizacijama ispuniti svoj digitalni imperativ kako bi mogli učiniti više s manje. Od infrastrukture i podataka do poslovnih aplikacija i hibridnog rada, našim klijentima pružamo jedinstvenu različitu vrijednost. Drugo, mi ćemo investirati kako bismo preuzeli udio i izgradili nova poslovanja i kategorije u kojima imamo dugoročnu strukturnu prednost. Konačno, proći ćemo kroz ovaj period sa intenzivnim fokusom na određivanje prioriteta i izvrsnost u izvršenju u našim vlastitim operacijama kako bismo povećali operativni učinak.”

U nedavnom intervjuu za CNBC, izvršni direktor je istakao svoj entuzijazam za budućnost, posebno u pogledu Azije kao tržišta u razvoju. Rekao je: „Mi smo veoma, veoma raspoloženi za ono što se dešava u Aziji… Apsolutno smo posvećeni svim ovim zemljama, kao i Kini. Danas prvenstveno radimo na podršci multinacionalnim kompanijama koje posluju u Kini i multinacionalnim kompanijama izvan Kine… Microsoftovo prisustvo u Indiji odnosilo se uglavnom na multinacionalne kompanije koje posluju u Indiji. Ali za sada je potpuno promijenjeno.”

KVANTITATIVNI I KVALITATIVNI PREGLED

At Razboriti špekulant, analiziramo osnove koje podržavaju oko 3,000 pojedinačnih dionica, domaćih i međunarodnih. Sintetizujemo finansijske mjere koje smatramo važnim prediktorima povoljnih dugoročnih performansi u algoritam vrijednosti. Mi agregiramo pojedinačne metrike u kompozitni sistem bodovanja dionica koji rangira pojedinačne procjene dionica u kontekstu procjena među kolegama i širem svemiru. Microsoft se visoko kotira u našim ocjenama.

Naravno, fokusiranje na višestruke vrijednosti koje gledaju unatrag malo govori o budućim izgledima poslovanja ili njegovih dionica, pa se upuštamo u dodatnu analitiku. Poduzimamo dublji kvantitativni pregled finansijske snage, kvaliteta zarade, dospijeća duga i kapitalnih izdataka. Takođe razmatramo kvalitativne aspekte višeg nivoa kao što su snaga brenda, konkurentsko pozicioniranje, odbrambena sposobnost intelektualne svojine, rukovodstvo i širina i dubina proizvoda.

Nepotrebno je reći, možda, ali Microsoft prolazi te testove s odličnim uspjehom. Očarani smo brdom gotovine koja je iznad duga u bilansu stanja, zgodnim profitnim maržama i ogromnom pozicijom u stvaranju novčanog toka.

Takođe procenjujemo naše kompanije putem mehanizma za procenu koji je okrenut budućnosti u kojem utvrđujemo fer vrednost akcija u narednih tri do pet godina. Istina, naša tabela je dobra onoliko koliko su dobri njeni inputi, a predviđanje zarade, prodaje i knjigovodstvene vrijednosti je umjetnost koliko i nauka. Međutim, sviđa nam se što MSFT ima cijenu znatno ispod svojih trogodišnjih i petogodišnjih istorijskih normi za te važne mjere.

Da, zaostali P/E omjer od 26 danas nije baš jeftin, ali mislimo da će profiti vjerovatno značajno porasti tokom našeg perioda držanja. U stvari, konsenzus analitičara EPS-a procenjuje da za fiskalne '23, fiskalne '24, fiskalne '25 i fiskalne '26 trenutno iznose 9.68 USD, 11.25 USD, 13.27 USD i 15.52 USD, respektivno. Wall Street je često previše optimističan u svojim prognozama, ali višestruka cijena zasnovana na zaradi iz 26. iznosi samo 15.5.

RAST PO RAZUMNOJ CIJENI

Bez sumnje, puristi vrijednosti će tvrditi da su Microsoftovi pokazatelji prebogati da bi opravdali kupovinu danas, ali oni su govorili istu stvar kada smo prvi put preporučili dionice u Razboriti špekulant u februaru 2005. Vjerovali ili ne, MSFT je tada trgovao za 25 dolara i P/E omjer je bio malo veći od današnjeg! Takođe napominjem da Microsoft danas vraća tone gotovine akcionarima putem masovnih otkupa akcija i pristojne veličine (prinos je 1.1%) dividende.

Dakle, da li je Microsoft vrijednost ili dionica rasta? Mislim da je odgovor Da!

Ovo je osvježenje naše Forbesove kolumne od 28. oktobra 2015. pod naslovom „Da li je Microsoft vrijednost ili dionica rasta?" i dostupan je OVDJE.