Dolazi li hiperinflacija?

Ova vrsta inflacije je nova za mnoge ljude u SAD-u i Evropi. Visoki nivoi koji su tipični za 1970-e nisu bili karakteristika. Iako je inflacija podigla cijene osnovnog automobila u Ujedinjenom Kraljevstvu od 1980. za oko 500%, puzajuća inflacija u kojoj smo tako dugo "uživali" ne izaziva vaše oči u maloprodaji ili kada sipate benzin ili dobijete račun za komunalije poput inflacije koja je sada u punom toku.

Za zapisnik, rekao sam ovdje na Forbesu da je ovo bilo na putu i evo ga, tako da ono što ću sada reći ne dolazi od vrste stručnjaka koji predviđaju ono što se upravo dogodilo.

Poziv je: da li Fed i drugi imaju plan igre koji će funkcionisati do detalja ili ga kriju i vjerovatno će pretrpjeti užasan “nedostatak neuspjeha politike”. Neuspjeh centralne banke znači da ćemo se srušiti u depresiju ili upaliti u hiperinflaciju, tako da je to ključno pitanje.

Moja teza je sledeća: Inflacija je uvek i svuda politika vlade, što je neka vrsta parafraze maksime Miltona Fridmana da je inflacija uvek monetarni fenomen.

Vlade prave inflaciju i to uvijek zbog neke nužde, dobre ili loše.

Moja teza je da ono što moramo učiniti je posljedica politike rebalansa državnog duga prema BDP-u i smanjenja stvarne vrijednosti javnih deficita, resetovanja očekivanja i premošćavanja ekonomskog ponora koji je stvorio i koji još stvara Covid. (Inflacija prati svaku veću globalnu katastrofu ako želite provjeriti.)

Sistemu je potrebno nekoliko godina inflacije na ovim nivoima da dođe do tačke u kojoj se može vratiti na 2%-3%. Tri godine ako ste prenagljeni, pet godina je izvodljivo, a ako stvari ne idu kako treba, lako bi mogle biti deset godina. Kao takav, novac će imati barem 100%+ frizuru u kupovnoj moći.

Ovo je plan, ali kako se može kontrolisati inflacija na ovim nivoima, koje su poluge?

Mogli biste reći da su to kamate, ali ovo je potpuno pogrešno. Svaka zemlja u svijetu s visokom inflacijom ima visoke kamatne stope i inflacija ostaje visoka, a kamata ostaje visoka. To je zaliha novca. Možete smanjiti ponudu novca visokim kamatnim stopama, što je stari način da se to radi, ali možete povećati kamatne stope nezavisno od ponude novca i povećati ponudu novca nezavisno od stopa.

To je ono što će se dogoditi kako bi se inflacija zadržala na ovim nivoima u godinama koje dolaze.

Pitanje je: kako?

Odgovor bi mogao biti sljedeći: 2008. godine, tadašnja „neortodoksna monetarna politika““ kvantitativnog popuštanja (QE), koja je sada ortodoksija, korištena je za podršku ekonomijama koje prolaze kroz krizu likvidnosti. Nije stvorio inflaciju kada su to svi očekivali. Zašto? Ovo povećanje ponude novca jeste povećalo inflaciju, ali u finansijskoj imovini, obveznicama, dionicama i nekretninama. Ova imovina ima vrlo nisku brzinu stimulacije, ali ova imovina podržava trenutne uslove tako što obezbjeđuje kolateral zajmoprimcima u nevolji, a rast cijene imovine se spušta umjesto da izazove orgiju potrošnje u prodavnici pića.

Dakle, način da se izvuče novac iz sistema je da se ova sredstva ošišaju i uz malo sreće balon se ispuhne, a ne pukne.

Trenutna korekcija dionica je već iscrpila 8 biliona dolara u američkom bogatstvu i sličan iznos u trenutnom dodavanju obveznica, siguran sam, iako to nisam izračunao. Ovo će smanjiti inflaciju i ostaviti centralnim bankama mehanizam za odvođenje viška novčane mase iz sistema uz očuvanje kamatnih stopa i, što je mnogo važnije, kratkoročne operacije likvidnosti koje su na raspolaganju za odbijanje sistemske štetne panike.

Likvidnost određuje cijene imovine koja određuje putanju inflacije. Kako će ta putanja biti zadržavanje inflacije na ovim nivoima, postavlja se pitanje gdje se, recimo, na S&P 500 uključuje likvidnost, a gdje isključuje.

Ispod je moja pretpostavka:

Možete razmišljati o tome na sljedeći način: koliko će vremena trebati da se prevaziđu posljedice gubitka bogatstva koje je stvorio Covid? Toliko ćemo dugo imati inflaciju i koliko dugo ćemo biti na nestabilnom tržištu koje se kreće da se prilagodi. To prilagođavanje može izgledati sjajno ako pogledate brojke, ali kada uzmete u obzir inflaciju, oni će pokazati da je rupa od 20% probušena u bogatstvu nacija i sva batina oko koje ćemo morati da se nosimo bit će prevazilaženje tog nazadovanja na najglatkiji mogući način.

I to će biti nezgodno, ali vjerovatno ne katastrofalno.