Da li je Credit Suisse Lehman Brothers 2022?

Credit Suisse se vratio na naslovne strane. I opet iz pogrešnih razloga.

U ponedjeljak su dionice pale na rekordno nisku vrijednost od 3.52 švicarska franka zbog oštrog skoka troškova osiguranja duga od bankrota.

Takozvani kreditni kreditni swapovi (CDS) sada ukazuju na to da tržišta određuju cijene u impliciranoj šansi od 23% da će Credit Suisse proglasiti bankrot u narednih pet godina, izazivajući neizbježna poređenja, mogla bi ga dočekati ista sudbina kao Lehman Brothers 2008. godine.

Globalna finansijska kriza dostigla je svoj vrhunac u septembru 2008. godine kada je kolaps tržišta drugorazrednih hipotekarnih dugova primorao giganta investicionog bankarstva na Wall Streetu Lehman Brothers da podnese zahtjev za bankrot.

bogatstvo obratio se Credit Suisse za komentar.

S obzirom na važnost povjerenja u kreditna tržišta, neutemeljeni razgovori o nevolji među određenim zajmodavcima često mogu dovesti do vrlo stvarne nevolje ako dođe do figurativnog napada na banku, a upravo sada tenzije već rastu.

Zahvaljujući podnevnom povratku koji se prenio na trgovačku sesiju u utorak, dionice CS-a su sada nadoknadile sve svoje gubitke.

Ali koji su osnovni razlozi izazvali rasprodaju? I ima li razloga za zabrinutost?

Credit Suisse, $CS, rukovodioci su proveli vikend uvjeravajući velike klijente, druge ugovorne strane i investitore u njegovu likvidnost i kapitalnu poziciju, objavio je Financial Times.

— neobičan_whales (@unusual_whales) Oktobar 2, 2022

Šira slika

Uslovi finansiranja generalno su se pooštrili otkako su globalne centralne banke počele da povećavaju kamatne stope, a investitori su posebno zabrinuti da će agresivna akcija Federalnih rezervi izazvati teško prizemljenje. Pogoršanje stvari, a prijeteća zimska energetska kriza u Evropi očekuje se da će pokrenuti a teška recesija.

S obzirom da su tržišta reagovala izuzetno osjetljivo, radikalni nefinansirani plan smanjenja poreza britanske premijerke Liz Truss doveo je do propasti na tržištu valuta i državnih obveznica Ujedinjenog Kraljevstva. Banka Engleske je tada bila primorana da se obaveže na intervenciju od 74 milijarde dolara usred izvještaja da je iznenadni zamah uhvatio tržište na pogrešnim nogama i zamalo rizikovao da ošteti penzione fondove koji drže $1.7 biliona u imovini.

Priča se nastavlja

Sveukupno raspoloženje na tržištima kapitala je stoga prilično nestabilno, posebno kada je u pitanju finansijski sektor.

Znaci upozorenja

Nažalost, iz perspektive glavnih akcionara Credit Suisse, poput portfolio menadžera Harris Associatesa David Herro, tržišta brzo kažnjavaju švajcarsku banku, posebno kad god postoji širi problem. To je zato što je zamijenila Deutsche Bank kao glavni izvor nestabilnosti u bolesnoj evropskoj bankarskoj industriji.

Proglašen kao "Debit Suisse", zajmodavac je pretrpio 18-mjesečni niz of skandali i sramotni odlasci izvršne vlasti, uključujući i one bivšeg predsjednika Antonio Horta Osorio i bivši izvršni direktor Thomas Gottstein.

Banka je doživjela pad tržišne kapitalizacije otprilike četvrtina od 42.5 milijardi franaka materijalnog knjigovodstvenog kapitala. To znači da se njegove dionice procjenjuju s velikim popustom u odnosu na ukupnu sumu teško nadoknadive imovine Credit Suisse-a koja se može likvidirati kako bi se pokrio dug u slučaju kolapsa – što je obično znak ekstremne nevolje.

Iako njegove rekordno visoke cijene CDS-a mogu biti dodatni signal problema, važno je zapamtiti jedan ključni aspekt ove klase imovine: svako ih može kupiti. Hedž fondovi, koji često koriste prevelike količine poluge za finansiranje svojih špekulativnih opklada, mogu se kladiti na neizvršenje obaveza bez obzira da li posjeduju osnovni dug ili ne.

Stručnjaci su to često upoređivali sa kupovinom osiguranja u slučaju da kuća vašeg komšije izgori: to može stvoriti perverzan podsticaj za finansijski podmetnut požar.

Katalizator

S grozničavim tržištima i gotovo iscrpljenim rezervama povjerenja, Credit Suisse je sada predložio svoj treći plan restrukturiranja od februara 2020. kada je Gottstein preuzeo vlast.

Problemi su počeli kada je Reuters 23. septembra objavio da je banka prozivao investitore zbog povećanja kapitala da finansira troškove smanjenja svojih aktivnosti investicionog bankarstva. Neki analitičari su procijenili da bi to moglo biti potrebno do 4 milijarde franaka, više od trećine onoga što banka trenutno vrijedi, a dionice su tog dana naknadno rasprodate.

Credit Suisse CDS pic.twitter.com/lInqptLYcY

— Dominic Cummings (@Dominic2306) Oktobar 1, 2022

Credit Suisse je tada nesvjesno pogoršao svoje probleme nakon interni memo U petak je procurio novi izvršni direktor Ulrich Körner, u kojem je rekao osoblju da banka uživa “snažnu kapitalnu bazu i poziciju likvidnosti”.

Pribjegavanje ovakvim uvjeravanjima može se izjaloviti, stvarajući psihološki suprotan efekat. To je dokazalo slučaj, uznemirujuća tržišta umjesto da ih umiri, a Credit Suisse je odmah pao za 12% na početku sljedećeg trgovačkog dana.

Pravi rizik za globalne investitore

Potencijalno brisanje dioničara Credit Suisse sigurno bi predstavljalo šok, ali bi se moglo upravljati u širem planu ako se njegove posljedice obuzdaju. Pravi rizik za globalne investitore je domino efekat, ako drugi zajmodavci budu primorani da otpišu velike izloženosti svojim švicarskim kolegama, što onda stvara kaskadnu neizvjesnost u cijelom sektoru.

Transparentnost o tome kakvim je rizicima banka izložena putem svoje knjige trgovanja ključna je za procjenu zaraze. Jedan od uzroka kraha u 2008. bila je prevlast finansijske imovine strukturirane za prilagođene opklade koje su bile toliko nelikvidne da su ih banke mogle procijeniti samo na osnovu neprovjerenih teorijskih modela cijena. Kada su se ovi pokazali neodrživim, svaka druga strana je pala pod sumnju jer niko nije znao ko drži koji egzotični derivat.

Već prestrašena tržišta jednostavno ne znaju ko se nalazi s druge strane Credit Suisse trgovanja i kupuju više osiguranja od mogućeg neplaćanja negdje drugdje. Shodno tome Njemačka banka i UBS vide rastu i cijene njihovih CDS-ova.

Šta je sledeće?

Izvršni direktor Credit Suisse Körner trebao bi predstaviti svoj plan restrukturiranja 27. oktobra, kada banka izvještava o dobiti u trećem kvartalu.

„Cilj je stvoriti fokusiraniju, agilniju grupu sa znatno nižom apsolutnom osnovom troškova, sposobnu da pruži održive povrate za sve dionike i prvoklasnu uslugu klijentima“, informira tržište. prošlog ponedjeljka.

Što je još važnije, jedna stvar se promijenila od 2008. godine: Credit Suisse je sistemski važna banka koja podliježe najstrožim zahtjevima solventnosti postavljenim u švicarskim zakonima o bankarstvu.

Prema propisima ažuriranim kako bi odražavali pouke iz globalne finansijske krize, mora održavati zajednički dionički kapital Tier 1 (CET1), ekvivalentno jednoj desetini njene ukupne rizične imovine.

Vrlo grubo govoreći, mora držati 10 dolara u najtežem obliku dioničarskog kapitala u svojim knjigama da bi djelovalo kao jastuk koji apsorbuje gubitke za svakih 100 dolara koje pozajmi.

Od kraja juna, najnovija prijavljena cifra, njen CET1 koeficijent iznosio je 13.5%, što sugeriše da je u tekućem kvartalu otišao sa solidnim omjerom solventnosti. Pitanje je koliko bi to moglo biti razvodnjeno planom restrukturiranja novog generalnog direktora.

Za sada je silazna spirala sve manjeg povjerenja u Credit Suisse prekinuta, ali pritisak na Körnera da ostvari rezultate nakon samo dva mjeseca na čelu je ogroman.

Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com