Je li Apple dionica vrijednosti ili rasta?

Dok je 2022. godina označena crvenim mastilom za većinu dionica, bila je to, relativno govoreći, dobra godina za one iz uvjeravanja vrijednosti. Zaista, od 12.07.22. Russell 3000 Value indeks imao je negativan ukupni prinos od 7.1% od početka godine u odnosu na pad od 26.3% za njegov kolega rasta, Russell 3000 indeks rasta.

Zagovornici vrijednosnog ulaganja pozdravili su preokret, koji je počeo na Noć vještica 2020., jer je pristup bio omalovažavan posljednjih godina. Naravno, istorijsko iskustvo favorizuje ovaj stil na duži rok, kao iu periodima kao što je sadašnji koji su uočljivo karakterisali rastuće kamatne stope i inflaciju, što je tema pokrivena u nedavnom izveštaju koji je moj tim napisao.

Razboriti špekulant SPECIJALNI IZVJEŠTAJ: Inflacija 101B

RAST JE KOMPONENTA VRIJEDNOSTI

U svoja dva najnovija posta generalno sam tvrdio da su dvije MegaCap tehnološke dionice, Microsoft
MSFT
& Abeceda (GOOG) treba uzeti u obzir investitore koji se naginju ka vrijednosnoj strani puta za investiranje. Naravno, takav diskurs bi sigurno izostao bez uključivanja jabuka
AAPL
u razgovoru.

Na kraju krajeva, gigant potrošačke elektronike bio je prvi američki biznis koji je dostigao nevjerovatnu tržišnu kapitalizaciju od 1 bilion dolara, prije nego što je prešao prag od 2 biliona dolara u kolovozu 2020. Naravno, Apple je uzgajivač, jer je od tada udvostručio zaradu po dionici. 2018. (stopa od skoro 19% godišnje) i utrostručio cifru od 2016. (rast od 20% godišnje), što je podvig za kompaniju njene ogromne veličine.

Posljednjih godina, dionice AAPL-a nagrađene su višestrukom zaradom iznad one na cjelokupnom tržištu. Ali postoji mnogo vrijednosti koje se mogu ostvariti iz baze proizvoda kompanije koja se stalno razvija i koja ide ruku pod ruku sa njenim sveprisutnim ekosistemom.

Naravno, kao što je spomenuto u mojim karakteristikama Microsoft i Abeceda postoji mnogo više od odabira dionica sa atraktivnom cijenom sa zgodnim potencijalom aprecijacije od nekoliko metrika procjene. Zaista, mi u Razboriti špekulant dugo su tvrdili da je rast komponenta procjene investicionih zasluga svake kompanije. U stvari, naše ciljne cijene za period od tri do pet godina uvijek uzimaju u obzir očekivanja u pogledu prodaje i zarade, a da ne spominjemo snagu brenda, konkurentsku poziciju, širinu i dubinu proizvoda, te sposobnost upravljanja.

Za dodatno razmišljanje o ovoj temi, pogledajte naš Specijalni izvještaj: Ne zaboravite na vrijednost

DOMINIRANJE NASLOVNICAMA

Iako je AAPL uglavnom poznat po svojim potrošačkim proizvodima koji „samo rade“, njegov ekosistem služi kao neka vrsta ograđenog vrta oko cijele njegove linije proizvoda, što poboljšava interoperabilnost uređaja i proširuje privlačnost njegovih dodatnih usluga poput muzike i televizije. Apple sada ima preko 900 miliona pretplatnika na ovim uslugama.

Naravno, nedavno je došlo do zabune oko Appleovog upravljanja App Store-om u vezi sa smanjenjem prihoda kompanije od 30% i potencijalom da se Twitter izbaci iz trgovine, ali izgleda da su izvršni direktor Tim Cook i vlasnik Twittera Elon Musk pronašli zajednički jezik i rešili svoje nesuglasice.

Također, u vijestima je bilo nekoliko neimenovanih izvora koji su naveli ograničenja u snabdijevanju kao razlog da kompanija smanji proizvodnju iPhonea. Međutim, dok ove provjere ponekad mogu biti jednake kanarincu u rudniku uglja, Apple ima mnogo dobavljača, koji mogu vidjeti da su narudžbe uništene iz razloga izvan potražnje (npr. nizak kvalitet i kašnjenja). Naravno, također smo vidjeli da su se glasine o smanjenju proizvodnje Apple-a pokazale lažnim.

U ovom slučaju možemo dodati da kineska vlada osjeća sve veći pritisak da odustane od politike nulte-COVID-a, što je Peking dovelo u scenarij gubitka. Za ostatak svijeta, to bi trebalo značiti da će se ograničenja ublažiti, čak i kada kompanije žele diverzificirati proizvodnju u regije izvan Kine.

Bez sumnje, ciklus nadogradnje proizvoda za iPhone će dostići ravnotežu, u kom trenutku će doći do stabilizacije potražnje postojećih iPhone korisnika. Ipak, rast usluga pretplate trebao bi smanjiti volatilnost povezanu s ciklusima osvježavanja proizvoda. Osim toga, segment usluga proizvodi bruto maržu gotovo dvostruko veću od proizvoda (iPhone, Apple Watch, itd.), koji su sami po sebi impresivni (obično između 30%-40%).

Apple-ov bilans je također vrlo jak, s velikom gotovinom koja je sama po sebi dovoljno značajna da se svrsta među 15% najvećih S&P 500 kompanija po tržišnoj vrijednosti. Opterećenje duga je također raslo tokom godina, ali (možda i nije iznenađujuće) Apple-ovi kreditni uvjeti su trenutno bolji od onih u saveznoj vladi, a bilans je samo nešto veći od tipične godine neto prihoda. Ova likvidnost nudi fleksibilnost za vraćanje kapitala dioničarima ili ključna ulaganja (npr. IntelovaINTC
nabavka čipa pametnog telefona i modema).

OMAHA OMAHA

Istina, budući P/E omjer od 23 i prinos od dividende ispod 1% otežava nazvati Apple tradicionalnom vrijednosnom dionicom, ali ne možemo zaboraviti da najpoznatiji svjetski vrijednosni investitor posjeduje veliki udio u kompaniji. Zaista, Berkshire Hathaway Warrena BuffettaBRK.B
držao 126.5 milijardi dolara vrijednih dionica AAPL-a krajem septembra!

Dakle, mislimo da je Apple i dionica rasta i vrijednosti, stav koji smo zadržali manje-više od naše originalne preporuke u Razboriti špekulant prije više od 22 godina.