'Iracionalna očekivanja' drže cijene roba neodrživo niskim, upozorava Goldman

"Danas se čini da tržišta roba imaju iracionalna očekivanja, jer cijene i zalihe padaju zajedno, potražnja nadmašuje očekivanja, a ponuda razočara", napisali su Goldmanov šef istraživanja roba Jeffrey Currie i njegov tim, u bilješci objavljenoj kasno u četvrtak.

Oni primjećuju da se robni prostor pomjerio od gomilanja do smanjenja zaliha, pri čemu potrošači troše zalihe po višim cijenama u nadi da će široko omekšavanje ekonomije stvoriti dodatnu ponudu.

„Ipak, ako se ovo pokaže netačnim i višak ponude se ne ostvari kao što očekujemo, borba za obnavljanje zaliha bi pogoršala nestašicu, gurajući cijene znatno više ove jeseni, potencijalno prisiljavajući centralne banke da generiraju dugotrajniju kontrakciju kako bi uravnotežile tržišta roba“, rekao je Currie.

Finansijska tržišta sada određuju cijene u blagom ekonomskom ishodu, minimalnim daljnjim povećanjem kamatnih stopa, dovoljnim rastom da održe podršku zarade u 2023. i raspršivanju inflacije. Dokazi o potonjem pojavili su se ove sedmice jer je inflacija potrošačkih i proizvođačkih cijena u SAD-u promašila očekivanja, podstičući nadu da će Federalne rezerve možda moći ublažiti pooštravanje politike prije nego kasnije.

“Po našem mišljenju, makro tržišta određuju cijene neodrživu kontradikciju – teško je izračunati ublažavanje [indeks finansijskih uslova], prilagodljiviji okret Fed-a, pad inflatornih očekivanja i povlačenje zaliha roba,” rekao je tim Goldmana.

Tim je rekao da vidi „sve veći rizik za cijene roba koji je svojstven
scenario održivog rasta, niske nezaposlenosti i stabilizovane kupovne moći domaćinstava.”

Iako su na vrhuncu nakon ruske invazije na Ukrajinu ranije ove godine, obje SAD
CL.1,
-0.23%
i međunarodna mjerila Brent sirova
BRN00,
-0.14%
su oko 30% više do sada u 2022. Nafta je porasla za preko 4% ove sedmice, podstaknuta veća prognoza za potražnju za naftom iz Međunarodne agencije za energetiku, koja je rekla da su ljetni toplinski valovi u Evropi i ograničene opskrbe prirodnim plinom doveli do veće upotrebe nafte za proizvodnju električne energije.

Druga upozorenja mogu također proći neprimijećena, objasnili su Currie i tim.

“Danas tržišta dionica i roba signaliziraju investitorima uporniju potražnju i veću robnu inflaciju, dok stope i krive inflacije signaliziraju predstojeće usporavanje i omekšavanje privrede. Dok ne vidimo da su osnove stvarne robe omekšane, ostajemo osuđeni za prvo, a ne za drugo”, rekli su.

Analitičari Goldmana kažu da bi investitori također trebali pogledati historiju, napominjući da je izvan pandemijskih karantina koje su brzo pogodile potražnju u martu 2020., svaka prethodna recesija dovela do rasta cijena roba u prvim mjesecima zbog potražnje koja je ostala iznad ponude. Egzogeni šokovi kao što su teroristički napadi 2001. i kreditna kriza 2008. su izuzeci jer je potražnja naglo usporila nakon tih događaja.

I dok visoke cijene drže sveukupnu aktivnost ograničenom, posebno u Evropi i među tržištima u razvoju, ono što se događa teško da liči na recesiju zasnovanu na robi jer je potražnja za naftom i dalje zdrava, pored bakra, aluminija i soje.

“U stvari, od glavnih roba, potražnja je samo za kukuruzom i željeznom rudom
Očekuje se da će se smanjiti u bliskoj budućnosti, jer uništavanje potražnje za hranom i slab kineski imovinski sektor pokreću mikro-povezano omekšavanje”, rekli su.

Pročitajte: Goldman smanjuje prognoze cijena zlata i srebra

Pročitajte: Zašto je Goldmanov guru za robu Jeff Currie naklonjen nafti uprkos povlačenju u julu